香港 vs 美国：东升西落的加密监管将何去何从？

作者：欧科云链研究院 毕良寰

引言：近日，美国最大加密友好银行Silvergate Bank客户逃离叠加监管质疑，美国监管一面提醒流动性风险，一面忙于处罚。惨遭监管大棒处罚的美国从业者却纷纷渴求一个监管框架？而太平洋彼岸则是另一番景象。香港财政司司长陈茂波于去年10月称，推动香港发展成国际虚拟资产中心。此后，香港就虚拟资产方面的动作频频。市值仅仅万亿美元的加密市场，为何各国政府在积极探求其监管之道？究竟是香港抢先一步还是美国另有他因？欧科云链研究院将从虚拟资产市场和金融市场的监管之道分析，带你一探究竟。

自去年11月FTX崩塌后，余波未了，美国金融监管机构对虚拟资产采取了更严厉的立场。在这几个月里，监管机构纷纷展开整顿行动，实施了重大处罚并向业内参与者发布了广泛警告。此外，监管机构还向质押、稳定币、NFT项目挥起大棒。就在香港的政策性利好市场上还未熄火之时，美国三大监管机构——美国联准会、联邦存款保险公司 (FDIC) 和货币监理局 (OCC)于2023年2月23日发布了联合声明，强调了与虚拟货币相关的某些资金来源所带来的流动性风险，也表明：”不制定新加密法规、不阻止银行提供加密服务。”

图片来源：美联储官网

而太平洋对岸则是另一番景象。2月20日，香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开公开咨询（下文称“咨询文件”），在业界引起了一时轰动。2月22日，香港财政司表示，将拨款5000万元加速推动Web3.0生态圈的发展。此外，还强调了虚拟资产是Web3.0生态圈的重要一环，并表示下一步将成立并领导一个虚拟资产发展专责小组，成员包括相关决策局、金融监管机构，以及市场人士，就行业的可持续和负责任发展，向政府提交建议。

造成香港与美国监管步调如此不一致的原因之一，是Terra Luna UST 和 FTX 的崩溃这些暴雷事件的远期影响。据不完全统计，UST和FTX的崩溃损失合计超过1000亿美元。因之前实行对虚拟资产“严监管”的香港，反而躲过了FTX暴雷等事件。因此，香港自去年10月的政府宣言表明对Web3.0的决心和态度之后，在发展和监管二个方面都大踏步迈进。而受FTX远期影响的美国，还在用处罚手段去处理FTX的暴雷以及相关利益方，并且深入虚拟资产领域进行调查。其实，FTX的失败并不是一件因科技而起的“新鲜事”，而是金融界的“挪用客户资产和依赖牛市过度投机”在加密领域的重演。Alameda的运作方式与FTX交易所深度绑定，并强烈依赖市场的上涨环境。

监管施加紧箍咒，流动性枯竭的美国

自去年11月FTX事件之后，美国当局一直在加紧切断银行与高风险虚拟资产企业之间的联系，担心金融系统也会有可能遭受严重损失。3个月过去了，市场风险尚存。虚拟资产公司也深受其影响。

例如引起了白宫关注的加密货币银行Silvergate正逢客户逃离叠加监管质疑，恐陷入困境有破产清算风险，据统计Silvergate股价过去一年累计下跌95%。Silvergate Bank作为虚拟资产友好银行，建立了自己的结算支付网络，承担着虚拟资产与美元之间的流通重要作用。而发生在Silvergate Bank上的流动性问题，也是美国监管机构最担忧的主要风险。银行“挤兑”并不是因为银行本身存在违规行为，而是客户发现虚拟资产市场已然崩溃，赶忙去银行进行提款的结果。

图片来源：网络

加之随着通胀放缓，市场预期全球央行紧缩政策接近尾声，多个国家央行再次重申加息的必要性，不仅行业环境，宏观环境也造成了风险资产类别的流动性有再度枯竭的危险。

美国忙于应对虚拟资产市场中已经发现的流动性问题，而香港却因躲过了FTX等暴雷事件，在这个时间点大踏步迈进。尽管步调不一致，2022年的黑天鹅事件为全球各国敲响了警钟，更着重在投资者保护方面下功夫。美国虽未有一个完整的监管框架，SEC也在计划加强对投资者资产的保护措施。根据拟议中的规定，投资顾问必须与合格的托管人拟定书面协议，确保客户的资产在托管人破产时得到隔离和保护。包括Coinbase等加密货币交易所在内的托管人，必须先在美国联邦政府或州政府进行特定的注册，然后才能提供资产托管服务。香港与美国在这些相同的时间节点上看似殊途，实则同归—— 皆为了防范这个新类别资产带来的潜在金融风险。

不过万亿市值，凭何吸引全球监管关注？