AI大乱斗：谁将成为「AI一哥」

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来源：远川投资评论

作者：张伟栋

作为本轮AI产业的发源地，硅谷每天都在谈论新的风险，被称为「AI教父」的杰弗里·辛顿从谷歌离职，称自己对毕生工作感到后悔；但作为本轮AI行情的主战场，A股从不吝惜自己的信仰，比如中证游戏动漫指数，已经成为了2023年的翻倍之选。

随着一季报披露完毕，公募基金们在AI战场上的路线也逐渐展现出来。

因医药成名的葛兰看好科技方向并向AI调仓，管理的中欧阿尔法在科创板和港股上共计买了3个亿的中芯国际，管理的中欧明睿新起点则买了7000多万的北方华创、5700多万的中芯国际以及5000多万的寒武纪。

无独有偶，王鹏管理的泰达转型机遇在一季报披露后显示，蹭上AI概念的金山办公一举冲上了基金的第一大持仓。另一大明星经理莫海波，也在一季报中旗帜鲜明地看好数字经济与AI并大量建仓，科大讯飞、三六零、金山办公和中科曙光新进前十大重仓股。

2019年之后的结构性牛市中，行情的四驾马车（医药、消费、半导体和新能源），分别成就了后来的四位一哥、一姐——半导体行情成就了「半导体一哥」蔡嵩松；医药行情成就了「医药一姐」葛兰；新能源行情成就了「新能源一哥」赵诣；消费行情更是成就了「千亿一哥」张坤。

AI主线一来，敏锐的人又嗅到了一战成名的机会。不过，买入AI容易，投好AI却很难。

作为信息技术的集大成者，AI产业链可谓包罗万象，芯片、数据、游戏、甚至创新药等诸多领域都可以与AI搭上关系，一如姜诚在基金季报中的发问：「要搞清楚它（AI）对投资有哪些影响却很难。利润在产业链不同环节之间将如何分配？市场当前认为的受益环节是否能如愿收益？」

这种大产业下，机会未必是平均分布的。回想2021年的医药行情，在2月份医药生物指数见顶之后，CRO板块却继续上扬，一直到8个月以后的10月份，才最终开启下跌之旅。

或许只有解答了姜诚的一系列问题，并成功在AI产业链中抓到类似「医药行业中的CRO」级别的细分领域，才有望从一众同行中脱颖而出，成为「AI一哥」。

面对这道考题，基金经理们交出了两份不一样的答卷，一份调仓算力，押注上游硬件，一份布局软件，博弈下游应用。

01、算力：AI卖水人

在4月1日的华为第20届全球分析师大会上，华为轮值董事长孟晚舟公开发声：预计到2030年，AI计算能力将增长500倍[1]。

能不能增长500倍暂时无法确定，但毫无疑问的是，算力作为AI卖水人的地位不可撼动，而芯片和服务器作为算力的底层基石和核心载体，在AI时代迎来了新的产业机遇。

其中，芯片行业本身正处于周期低点，有景气度上行的预期，算力芯片的需求激增无疑是为行业的整体复苏添了一把火，再加上估值经历了一年多的连续回落，所以，很多基金开始调仓芯片。

受益最多的是原本就重仓芯片的基金经理——说的就是「半导体一哥」蔡嵩松王者归来，直接在基民的评论区里又从「菜狗」变回了「蔡皇」。

这位毕业于中科院的芯片设计博士，曾经豪言：「我希望成为锋利的矛，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。」

于是在2019年2月升任诺安成长的基金经理之后，蔡嵩松就开始对基金持仓进行了大刀阔斧的变革——砍掉其他股票，All IN 半导体。一步步把诺安成长转变成了「从不漂移的半导体ETF」，并开启了自己在「蔡皇」和「蔡狗」之间反复横跳的职业生涯。

而通过在半导体领域的坚守，蔡嵩松也成功将这波AI红利收入囊中，管理的「迷你基」（2022年末总规模仅0.52亿）诺安积极回报一季度净值上涨49.9%，在主动权益型基金中位列第一；主力产品诺安成长混合也录得了14.33%的累计收益率，创造了近10%的超额收益。

不过，从具体持仓来看，蔡嵩松的布局更多还是在传统芯片，逻辑主要是国产替代和行业复苏预期。虽然在一季报中，蔡嵩松也旗帜鲜明的表达了对AI和算力的看好，但在实际操作上，他对算力芯片的热情好像并不高。

在A股的上市公司中，核心的算力芯片厂商主要有两家，分别是海光信息和寒武纪，其中，海光信息的深算一号可以运行AI大模型，包括模型的训练和推理过程，虽然产品性能只相当于英伟达2014-15年发布的P100，但已经是国产第一梯队；而寒武纪最好的产品是思元590，虽然只能运行大模型的推理过程，但是性能直追英伟达的A100，初步看已经能够达到A100算力的70%以上。

所以在ChatGPT带火了算力之后，两家公司都获得了市场的广泛关注。

对此，蔡嵩松只是通过诺安和鑫灵活配置，买入了82万股约合1.5亿的寒武纪。