降息与大炮齐飞 市场共跌
数据揭秘：Solana是皇帝的新衣？
2024.07.31
作者：Flip Reserch，加密研究员；编译：0xjs@金色财经
最近我的时间线上充斥着看好SOL的言论，夹杂着 memecoin 的托词。我开始相信memecoin超级周期是真实的，Solana 将取代以太坊成为主要的 L1。
但后来我开始深入研究数据，结果至少令人担忧……在本文中我将介绍我的发现，以及为什么Solana可能是一座纸牌屋。
首先让我们看一下利好Solana的情况，@alphawifhat简明扼要地阐述过：
与 ETH 加 L2s 相比的指标上，我这里有四种不同的看法
1、用户交易笔数偏高
2、费用相应增加
3、高DEX交易量
4、稳定币交易量占比显著地高
用户数比较
以下是 ETH 主网与 SOL 的比较（仅比较主网，因为 Dencun 之后绝大多数费用都来自于主网，来源：Token Terminal)：
ETH用户数和交易笔数
Solana用户数和交易笔数
从表面上看，Solona的数字看起来不错，每日活跃用户 (DAU) 超过 130 万，而 ETH 则为 376,300。然而，当我们将交易笔数添加到组合中时，我注意到有些奇怪。
例如，7 月 26 日星期五，ETH 的交易笔数为 110 万，而 DAU 为 376.3 万，平均每位用户每天的交易量约为 2.92 笔。然而，SOL 的交易笔数为 2.822 亿，而 DAU 为 130 万，平均每位用户每天的交易量高达 217 笔。
我认为这或许是因为费用低廉，可以进行更多交易、更频繁地调整头寸、增加套利机器人活动等。因此，我将其与另一条流行的链 Arbitrum 进行了比较。然而，Arbitrum在同一天只有4.46 笔交易/用户。
查看其他链也得到类似的结果：
由于Solana用户数量高于 ETH，我根据 Google Trends 进行了检查，Google Trends对于每个用户的价值应该是无感知的。
ETH 要么与 SOL 持平，要么领先于 SOL。考虑到 DAU 差异，再加上围绕 SOL memecoin 趋势的所有炒作，这并不是我所期望的。
所以到底发生了什么？
DEX交易量分析
要理解交易计数差异，查看 Raydium 的 LP 会有所帮助。即使乍一看，也能明显发现有些问题：
起初我以为这只是蜜罐 LP 上流动性较低的虚假交易，以引诱奇怪的 memecoin 交易者，但从图表来看，情况要糟糕得多：
每一个低流动性池都是在过去 24 小时内跑路的项目。以 MBGA 为例，在过去 24 小时内，Raydium 上发生了 46,000 笔交易，交易量达 1,080 万美元，2,845 个独立钱包进行买卖，并产生了超过 28,000 美元的费用。（请注意，类似规模得到广泛认可的LP，MEW，仅生成了 11.2K 笔交易）
从涉及的钱包来看，绝大多数似乎是同一网络中的机器人，拥有数万笔交易。它们独立生成虚假交易量，SOL 数量和交易数量都是随机的，直到项目完成，然后再转到下一个项目。
在过去 24 小时内，Raydium 标准 LP 上有超过 50 个交易量超过 250 万美元的跑路项目，总共产生了超过 2 亿美元的交易量和超过 50 万美元的费用。Orca 和 Meteora 的跑路似乎要少得多，而我在 Uniswap (ETH) 上很难找到任何具有任何有意义交易量的跑路项目。
显然，Solana 上的跑路项目存在严重问题，其影响有多种：
考虑到异常高的交易与用户比率以及链上虚假交易/欺诈交易的数量，似乎绝大多数交易都是非人类的。主要 ETH L2 上最高的每日交易与用户比率为 15.0 倍，在 Blast 上（费用同样低廉，而且用户正在耕种 Blast S2）。粗略比较一下，如果我们假设真实的 SOL 交易与用户比率与 Blast 相似，那就意味着 Solana 上超过 93% 的交易（以及费用）都是非人类的。
这些骗局之所以存在，唯一的原因是这样做有利可图。因此，用户损失的金额至少等于产生的费用+交易成本，每天高达数百万美元。
一旦部署这些骗局变得无利可图（即当实际用户厌倦了亏损），你会预计大部分交易量和费用收入都会下降。
因此，看起来用户、人类费用和DEX量都被严重夸大了。
我不是唯一一个得出这些结论的人，@gphummer最近发布了类似内容：
