比特币：全球流动性的风向标

关于流动性指标与比特币价格之间相关性的研究。

撰文：Sam Callahan, Lyn Alden

编译：Block unicorn

摘要

引言

对于希望提高回报并有效管理风险的投资者来说，了解资产价格如何随着全球流动性的变化而变化已经变得至关重要。在当今市场，资产价格越来越多地受到直接影响流动性状况的央行政策的影响。基本面不再是资产价格的主要驱动因素。

自全球金融危机 (GFC) 以来，这一点尤其明显。从那时起，这些非常规货币政策日益成为推动资产价格的主导力量。央行行长们利用流动性杠杆将市场变成了一场大交易，正如经济学家穆罕默德·埃尔 - 艾利安（Mohamed El-Elrian）所说，央行已经成为「城里唯一的游戏」。

斯坦利·德鲁肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 也表达了同样的观点，他说：「盈利不会推动整个市场，而是美联储委员会……关注中央银行并关注流动性的变化……市场上的大多数人都在寻找盈利和常规指标。流动性才是推动市场的关键。」

当我们在考察标普 500 指数在 GFC 后如何紧密跟踪全球流动性时，这一点尤为明显。

上述图表的解释归结为简单的供求关系。如果有更多钱可以购买某种东西，无论是股票、债券、黄金还是比特币，这些资产的价格通常会上涨。自 2008 年以来，各国央行向金融体系注入了更多法定货币，资产价格也做出了相应的反应。换句话说，货币通胀助长了资产价格通胀。

在这样的背景下，投资者必须了解如何衡量全球流动性以及不同资产如何对流动性条件的变化作出反应，变得至关重要，以便更好地驾驭这些受流动性驱动的市场。

如何衡量全球流动性

衡量全球流动性的方法有很多，但在本分析中，我们将使用全球 M2——一种广义的货币供应量衡量指标，包括实物货币、活期账户、储蓄存款、货币市场证券和其他形式的易于获取的现金。

Bitcoin Magazine Pro 提供了一种全球 M2 的衡量指标，该指标汇总了八个最大经济体的数据：美国、中国、欧元区、英国、日本、加拿大、俄罗斯和澳大利亚。它是衡量全球流动性的良好指标，因为它可以反映全球范围内可用于消费、投资和借贷的资金总量，另一种理解方式是将其作为衡量全球经济中信贷创造总量和央行印钞总量的指标。

这里的一个细微差别是全球 M2 以美元计价。Lyn Alden 在之前的一篇文章中解释了为什么这一点很重要：

美元计价之所以重要，是因为美元是全球储备货币，因此是全球贸易、全球合同和全球债务的主要记账单位。当美元走强时，各国的债务就会变硬。当美元走弱时，各国的债务就会变软。以美元计价的全球广义货币就像是衡量世界流动性的一项重要指标。法定货币单位的创造速度有多快？美元相对于全球其他货币市场有多强势？

当全球 M2 以美元计价时，它既体现了美元的相对强势，也体现了信贷创造的速度，使其成为衡量全球流动性状况的可靠指标。

虽然还有其他方法可以衡量全球流动性（例如考虑短期政府债务或全球外汇掉期市场），但在本文的余下部分，当您阅读「全球流动性」时，请将其理解为「全球 M2」。

为什么比特币可能是最纯粹的流动性风向标

多年来，有一种资产与全球流动性表现出很强的相关性，那就是比特币。随着全球流动性的扩大，比特币往往会蓬勃发展。相反，当流动性收缩时，比特币往往会受到影响。这种动态导致一些人将比特币称为「流动性风向标」。

下图清楚地显示了比特币价格如何追踪全球流动性的变化。