前 TUSD 运营商遭 SEC 指控细节：孙宇晨团队持仓占比超八成，99% 储备投资于离岸基金

TUSD 的监管危机能否安全落地，仍需等待和解协议批准，但其市场信心已遭到挑战。

撰文：Nancy，PANews

9 月 25 日，美国 SEC 在官网发文宣布，已对 TrueCoin LLC 和 TrustToken Inc.提出指控，原因是 TrueUSD（TUSD）涉嫌欺诈性和未注册的投资合同销售。

面对 SEC 的监管铁拳袭来，前稳定币 TUSD 运营商 TrustToken 和 TrueCoin 并未正面回应，而是火速同意选择支付罚金来化解危机。与此同时，SEC 文件透露出 TUSD 存在着赎回困难等风险，且链上数据表明 TUSD 被高度控盘。TUSD 的监管危机能否安全落地，仍需等待和解协议批准，但其市场信心已遭到挑战。

超 99% 资产储备在 First Digital，孙宇晨团队持仓占比超八成

根据 SEC 提交至美国加利福尼亚州北区地方法院的诉状显示，TrueCoin 是 TUSD 的发行方，TrustToken 是 TrueFi 的开发和运营商。TrueCoin 和 TrustToken 从 2020 年 11 月到 2023 年 4 月进行未注册的投资合同销售，并宣传 TUSD 及其运营的借贷协议 TrueFi 的获利机会来引导投资者的预期。比如，根据 TrueFi 在 2021 年发布的文章披露，当时 TUSD 的借贷年化收益率（APY）约为 21.37%，截至 2021 年底，超过 7800 万枚 TUSD（约当时 TUSD 流通量的 6%）在 TrueFi 协议上被借出。

文件还指出，TrueCoin 和 TrustToken 在资产储备支持上作出虚假陈述。尽管这些公司声称 TUSD 与美元 1:1 挂钩，但将「相当一部分」TUSD 支持资产投资于一个具有投机性且高风险的离岸投资基金，以获取额外回报。例如，到 2022 年 3 月，有价值 5.65 亿美元的 TUSD 储备被投资于该基金中，约占 TUSD 流通量的 37%。

文件披露，这种转移行为在 2020 年底至 2023 年年中尤为明显。在此期间，TrueCoin 于 2020 年 12 月将 TUSD 运营出售给了一个无关联的离岸实体，TrueCoin 仍深度参与 TUSD 运营至至少 2023 年 7 月。直到 2022 年秋季，TrueCoin 和 TrustToken 意识到该离岸投资基金的流动性问题后进行赎回但要求被延迟。而在 2023 年 7 月之后，TrueCoin 和 TrustToken 不再参与 TUSD 运营后发生了多起大规模的 TUSD 赎回。但直到 2024 年 9 月，超过 99% 的支持 TUSD 的资产仍投资于该离岸投资基金。

TUSD 资产储备 来源：Moore Hong Kong

而根据 TUSD 的香港审计公司 Moore Hong Kong 在 9 月 25 日公布的储备透明度报告显示，TUSD 的总量为 4.95 亿，抵押品计价近 5.03 亿美元，抵押品中美国国债为 0，现金为 109.2 万美元，First Digital Trust Limited 则近 5.02 亿美元，占比约为 99.8%。从这一数据来看，SEC 提到的离岸投资基金或为 First Digital，且从此基金储备原先 37% 的流通量比例到如今的 101.4% 以及其他抵押品占比较小来看，也意味着在此期间 TUSD 的赎回是通过美国国债和现金储备完成。

「5 亿美元储备金正对应着 Moore 报告中存放在 First Digital 的资金，有一些消息称，First Digital 的渠道出现了一些问题，并可能无法取回。存放在 First Digital 中的这 5 亿美元在 Moore 透明度报告中的数额就没变动过，似乎也能佐证。如果 First Digital 的资金难以赎回，那 TUSD 实际上已经是空气。」吴说区块链分析师@defioasis 发文指出，链上数据来看，TUSD 中的超过 80% 已经由 Justin Sun 团队掌管，被 Arkam 标记为疑似 Justin Sun 的地址: 0x9F…19Fe 占据 50% 的总量；JustLend 有 1.46 亿 TUSD，占比 30%；SUN io 池子有 650 万 TUSD，占比 1.3%；剩余的一些分布在 Binance 等交易所和未标注地址中。

@defioasis 进一步指出，目前在 JustLend 中有 TUSD 的最大用例，可以质押 TUSD 出其他如 USDT 等资产，目前 JustLend 最大的贷出物为 USDT，贷款量达 6,344 万美元。另外，Justin Sun 团队的用于 RWA 的稳定币 stUSDT 中，可以在 Tron 网络中使用 USDT 和 TUSD 铸造出 stUSDT。stUSDT 总量为 2.25 亿，其中 72% 的总量存放在 HTX 中，8.24% 被 Justin Sun: 0x17…a132 持有。他认为，TUSD 可能已是空壳，且总量已经缩减很小，基本由 Justin Sun 团队掌控，空转似乎问题不大。

「TrueCoin 和 TrustToken 通过对投资安全性的虚假陈述寻求自身利润，向投资者暴露了大量未披露的风险。此案是注册重要性的典型示范案例，投资者在此类产品中被剥夺了做出充分知情决策所需的关键信息。」SEC 加密资产与网络部门代理负责人 Jorge G. Tenreiro 在声明中指出。

和解协议尚需批准，被指控后出现大额异动

以往大多加密项目被 SEC 起诉后，往往会采取支付和解金来解决指控。