以DeFund解析DeFi“金融投机与资本配置”的对立与统一

出品：ThePrimediaDAO   共研共创参与者：Jerry，BeeGee

ThePrimediaDAO以成就传奇为使命，基于一个向上pitch的价值判断——我们身处一个必将被载入加密史册的时代，加密世界英雄辈出。但以此为时间点回望过去，我们会失望的发现，这件事情并没有发生，加密世界并没有英雄辈出。

我们认为，是投机与信仰的隔离制约了加密世界建构的进程。具体而言，最核心的部分是DeFi的金融投机属性与Web3应用对资本需求之间没有打通，Web3应用的原生Token发展停滞。这也导致迄今为止加密资产市场总量有限以及众多山寨币与BTC、ETH涨跌的跟随趋势性，对DeFi玩家也是制约。不考虑公链等基础设施的因素，现阶段DeFi本身的机制与规则已经进化到了极致，但它只是最聪明的巨鲸和懂算法的天才之间的博弈乃至搏杀的游戏。金融本质是个零和游戏的观念充斥在DeFi生态。

金融的本质是优化资本配置，把资本配置到更高效益的领域/地域。但物理世界有很多局限性，比如牌照的原因全球金融市场没办法彼此连接，DeFi通过智能合约的形式连接了全世界，使得全球资本范围内获取资本成本会变得均值化。这是一件堪称伟大的事情，却并没有发挥在DeFi赋能Web3/区块链产业中来，但这值得期待——我们甚至可以告别以BTC涨跌为基础的牛熊周期进入一个有基本面支撑的加密经济市场。

放在文明演进的宏大视野看，农耕文明时代是区域内的资源配置，工商文明时代对应的是跨区域的资本/资源优化配置，而在信息/数字文明时代与之匹配的应该是跨时空的更为高效的资本/资源/算力的配置。本文将以DeFund的实践为例，尝试解析DeFi在跨时空配置资本/资源/算力的可能性以及在此过程中赋能Web3的价值机会。这是一个DeFi与Web3双赢的局面，会在第三部分详细讨论。

全文分为三部分：破圈「巨鲸与天才」的投机游戏；全链资产管理与全球资本配置；投机者与信仰者的对立与统一，即DeFi玩家与Web3 Builder的对立与统一。

一、破圈「巨鲸与天才」的投机游戏

对于这个话题具有反思与批判性意味，最具典型的还是币圈话题人物孙宇晨（Justin Sun）的故事。根据链上数据，试图玩弄 AAVE 和Compound时，孙宇晨钱包净资产高达48亿美元，总资产超过70亿美元，其中30亿美元来自从Compound和Liquity的借贷。据 GFX Labs报告，疑似孙宇晨地址从 AAVE 借入大量 $MKR然后在社区提议创建 DAI-TUSD 交易对；此后又从 Compound 借入大量 $COMP充入了币安并用这些 $COMP 发起提案，提议在 Compound 上添加 TUSD 作为抵押资产。

这两次操作都被抵制并以失败告终，但这暴露了DeFi 被聪明的巨鲸玩弄的可能性，我们大都清醒的认知到巨鲸的能量——SBF 的把戏对整个行业是多大的伤害。

相比聪明有手段的巨鲸的破坏力，懂算法的天才在DeFi 世界更是如鱼得水——Mochi Protocol 使用其治理代币 $MOCHI INU对 USDM 稳定币在 Curve 中的流动性进行激励，利用持有的大量 $MOCHI INU 凭空铸造大量 USDM；Mochi Protocol 随后将 USDM 换成 DAI 并用  DAI 大量买入 $CVX（掌握了大量 CRV 投票权的 Convex Protocol 的治理通证) ，以进一步争夺流动性；并继续利用这些流动性将 USDM 换成 DAI，然后再购买 $CVX ，循环往复。当 USDM 的流动性达到 1 亿美元时，Mochi Protocol 开始套现，耗尽池中的流动性，使得 USDM 挂钩失效，完成收割。

整体而言，现阶段的DeFi很大程度上可以说是最聪明的巨鲸和懂算法的天才之间的存量市场搏杀游戏。

Defund V1版本定位于去中心化资产增值管理平台，旨在解决资本增量市场的问题，把现阶段DeFi 局限于「巨鲸与天才」的内圈游戏扩展到整个加密生态，以开拓增量市场。

1.散户投资者

散户投资者可以像购买 Token 一样购买基金，通过筛选 DeFund 列表，找到自己心仪的基金，进入详情页面，点击”注资“即可购买。根据当时行情不同，可以选择购买不同基准资产的基金来实现收益最大化。您可以参见申购进行购买操作。

2.专业投资者

专业投资者相较于普通散户来说，通常具有更多 DeFi 相关知识，更能从众多基金中找到优秀的基金，赚取更高收益，同时，专业投资者自己也可以成为操盘基金经理，为其他用户提供基金服务来赚取收益。

3.做市商和 Uniswap V3 LP

足够流动性对于所有的 DeFi 应用来说都是必须的，DeFund 也不例外。更多的做市商或者 Uniswap V3 LP 通过在 DeFund 平台提供流动性不仅仅可以获得 Uniswap 的收益，同时还可以获得作为 GP 的额外收益。

4.机构