Paradigm深度解读Blur新推出的点对点NFT借贷协议Blend

2023年五一劳动节当日，Blur联合Paradigm推出点对点NFT借贷协议Blend。最新数据显示，Blend已贷出18,528枚ETH，撮合成交1405笔借贷。

Paradigm也于5月1日发文深度解读了Blend协议。

概述

本文介绍Blend：一种支持任意抵押品（包括NFT）的点对点永久借贷协议。Blend没有预言机依赖，也没有到期日，允许借入头寸无限期保持开放，直到清算，利率由市场决定。

Blend使用复杂的链下报价协议，将想要以非同质化抵押品借款的用户与愿意提供最具竞争力利率的任何贷方相匹配。

默认情况下，Blend贷款具有固定利率且永不过期。借款人可以随时偿还，而贷方可以通过触发荷兰式拍卖以新利率寻找新贷方来退出头寸。如果拍卖失败，借款人将被清算，贷款人将占有抵押品。

Blend由Blur核心贡献者实现。在它们的实现中，一些协议参数，例如协议费用，由BLUR治理控制。

Blend独特之处

在NFT支持的贷款方面，之前已经完成了大量工作。流行的模型包括类perp协议（如Floor Perps和 papr）、联合借贷协议（如BendDAO和Astaria）和点对点协议（如NFTfi 和Backed）。

Blend最类似于点对点模型，但在改善借款人体验方面有一些重要差异。我们不会详尽地检查所有NFT支持的借贷协议的细节，而是描述一些常见的设计决策以及Blend的不同之处。

没有预言机

其中一些协议需要预言机来确定何时清算头寸或确定利率。但单个NFT的价格很难客观衡量。甚至地板价也往往难以在链上衡量。解决方案通常要么涉及受信任的一方，要么可以通过交易策略进行操纵。

Blend避免了核心协议中的任何oracle依赖性。利率和贷款价值比取决于贷款人愿意提供的任何条款。荷兰式拍卖失败会触发清算。

无期限

一些协议只支持到期债务头寸。这对借款人来说很不方便，他们需要记住在到期前平仓或展期（否则可能会面临严厉的处罚，例如没收他们的NFT）。手动滚动头寸的过程也会消耗gas，这会降低借贷的收益。

只要某个贷方愿意借出该金额作为抵押品，Blend就会自动滚动借款头寸。仅当利率发生变化或其中一方想要退出头寸时才需要进行链上交易。

可清算

一些协议不支持到期前清算。这对借款人来说很方便，并且对许多用例都有意义。但由于这实际上为借款人提供了看跌期权，贷方需要要求短期到期、高利率和/或低贷款价值比，以弥补头寸可能资不抵债的风险。

在Blend中，每当贷方触发再融资拍卖并且没有人愿意以任何利率接管债务时，NFT可能会被清算。

点对点

一些协议将贷方的资金集中在一起，并试图为他们管理风险。这通常意味着严重依赖链上治理或中心化管理员来设置参数。这也使得难以无许可地支持长尾抵押品。

Blend使用点对点模型，其中每笔贷款都是单独匹配的。Blend没有优化借贷方的易用性，而是假设存在更成熟的贷方，能够参与复杂的链上和链下协议、评估风险并使用自己的资金。

机制

在本节中，我们逐步构建协议，从一个简单的点对点固定利率借贷协议开始，逐渐添加适应性以允许gas-efficient滚动和浮动利率的市场发现。

定期借款

首先，让我们想象一下，如果我们的协议有到期贷款而不是永久贷款，它会如何运作。

我们从贷方开始。贷方签署链下要约，以特定利率和到期时间借出一定数量的ETH本金，用于指定收藏的任何NFT。他们使其公开可用（例如，通过将其发布到链下报价存储库）。

借款人有一个他们想要借款的NFT。他们浏览可用的链下报价并选择一个与他们感兴趣的条款相匹配的兼容报价。然后他们创建一个链上交易来满足贷方的报价，将他们的NFT放入一个带有留置权的金库中，并且将本金从贷方转移给自己。

在到期时间之前，借款人可以向贷方支付还款额（以贷款金额加利息计算），贷方平仓并让他们提取抵押品。到期后，如果还没有还清贷款，出借人可以拿走抵押品。

请注意，如果NFT的价值低于还款额，借款人可以选择不偿还贷款。

再融资拍卖

在上述机制中，如果借款人忘记在到期前偿还贷款，他们将失去他们的NFT，即使NFT的价值远高于还款金额。这似乎很苛刻。

在许多情况下，其他人可能愿意向贷方支付全部还款额，以便在较晚的到期时间之前接管贷款，尽管利率可能更高。

因此，该协议不是简单地向贷方提供抵押品，而是可以运行一个竞争过程来延长贷款，使用利率行业中的荷兰式拍卖。