万字详解RWA DeFi协议Tangible

原文标题：《Risk Assessment: Tangible (USDR)》

原文作者：LLAMARISK

原文编译：Kxp，BlockBeats

概要

此报告将调查由 Tangible 发行的 USDR 稳定币所带来的风险。该团队于 2023 年 3 月提交了一个提案，旨在将 CRV 激励添加到 Polygon 上的 USDR/am 3 CRV 池中。该提案于 2023 年 3 月 30 日成功通过了 DAO 投票。

· Tangible 正在建立一个真实世界资产（RWA）的入口和交易平台。实物如金条、手表或房地产（RE）被 Token 化（即铸造），成为有形的 NFT（TNFTs）。

· 该协议提供了一个发行和交易 TNFTs 的市场。该项目背后的法律实体（Tangible Labs）促进这些商品的真实世界购买和托管。它与不同司法管辖区的多个服务提供商（供应商、托管）合作。然而，它的大部分业务都集中在英国。

· 在房地产的情况下，Tangible 创建 SPV 来收购和管理房产。这些是专门为此目的成立的法律实体。他们已经在英国列出了超过 14 个属性。

· 该协议的 Token TNGBL 用于激励使用 Tangible 的产品，为锁定 Token 的人提供收入份额。作为回报，质押者将获得所谓的 3, 3+ NFT，代表他们的位置。TNGBL 目前不是治理 Token（但可能会成为治理 Token）。

· Tangible 还发行了一种稳定币——Real USD（USDR）。它以美元为锚定，以 RE TNFTs、DAI 和 TNGBL（其原生 Token）进行超额抵押。USDR 带有内在收益，由 RE TNFTs 生成，通过每日调整向其持有者转移。目前，收益率约为 8% ，通过 TNGBL 空投补贴额外的 10% 。

· 稳定币是原生发行在 Polygon 上的，目前有 176 个持有人。USDR 不是一个无信任或去中心化的稳定币。它依赖于该协议自己的 RWA 入口服务和团队的管理。

· 由于其由 RWA 抵押物支持，USDR 依赖于中心化的流程（RE 入口）和真实世界的托管。它还应用了混合算法稳定币的元素（自动抵押品管理和 TNGBL 作为抵押品）。

· 使用 RE 作为抵押品有一些好处，但也存在风险。尽管它的收益率和价格稳定性非常有吸引力，但其估值和清算可能会成为问题。当前的设置也可能导致利益冲突，因为 Tangible 是支撑其稳定币的抵押品的唯一发行者。

该项目颇具野心，涵盖了 DeFi 和 RWA Token 化的多个方面，以创造一种新颖的解决方案。然而，在技术层面上，它似乎相当复杂，引入了许多中心化组件和潜在的单点故障。该协议及其稳定性策略还没有经过「战斗考验」，完全依赖于创始团队。托管和管理仍然集中在链上和链下，支撑抵押品的大部分是不流动的（RWA）或内生的（TNGBL），产品的监管状态不明确，因此，Tangible 对用户来说具有特别高的风险。

引言

Tangible 是一个 Token 化资产市场、稳定币发行者，以及用于现实世界资产（RWAs）的进出口服务。Tangible 的市场使 Token 化实物（如葡萄酒、房地产、手表或金条）的初次购买和二级交易成为可能。在 Tangible 购买商品时，买家会以 TNFT 的形式收到产品，即有形的 NFT，该 Token 在购买时被铸造。这些 TNFT 代表了实物的所有权。

实物可以通过 Tangible 的合作供应商之一获得，并储存在他们的存储设施中。每种产品类型需要单独的存储设施。TNFT 的所有者需要支付存储费用。例如，金条的存储费用为 1% 每年。

在赎回时，Tangible 与物流公司合作，确保实物的安全运输。运输费用必须由赎回 TNFT 的人支付，并根据实际情况计算。

总之，Tangible 允许将现实世界资产转换为 TNFT，可以用于赎回实物。他们的文档提供了一个过程概述，以解释它的工作原理（见下图）。

1. 用户在 Tangible 的市场上购买商品。智能合约处理商品价格和相关的存储费用。

2. TNFT 被铸造并发送到用户的钱包中。

3. 同时，Tangible 通过其合作供应商完成了实物商品的购买。

4. 购买的商品被运到 Tangible 的保险库中存储。

除了通过初级商店铸造新的 TNFT 之外，Tangible 还建立了一个二级市场，促进现有 TNFT 的交易。在这种情况下，买家发送 USDR，换取 TNFT 转移到他们的钱包中。Tangible 每笔交易收取 2.5% 的市场费用。其中 33.3% 用于购买和销毁 TNGBL，其余的 66.6% 分配给 TNGBL 持有者（3, 3+ NFT 持有者）。

然而，对于需要立即获得流动性的卖家来说，二级市场销售可能会成为一个问题。当前的系统要求用户等待买家愿意为商品支付价格。该团队正在研究一个解决方案，以实现更快的清算（尚未上线）。

产品类别 

平台上有四个 Token 化产品类别，包括黄金、葡萄酒、手表和房地产。对于每个类别，Tangible 与以下国际供应商合作：