LD Capital：万字解读比特币二层网络Stacks

原文作者: Jaden Fan、Jinze Jiang、LD Capital Research

矿工收益可持续性问题显现，比特币社区面临潜在的算力危机，比特币智能网络生态发展可有效提高网络使用率，解决矿工收入可持续性问题。但网络拥堵问题严重阻碍比特币网络生态发展，L2 方案重要性凸显。其中 Stacks 在 BTC 二层网络项目中生态最为繁荣， 2023 年底即将迎来重大更新。

本文将介绍 Stacks 的机制以及其生态内两个重要 DeFi 协议：ALEX 和 Arkadiko Protocol。

BTC 区块奖励每次减半，矿工收益也随之减半，由于 BTC 交易贡献的手续费占矿工收入比例不足 5% ，因此过去一直靠着 BTC 价格翻倍来支撑算力体系。随着 BTC 市值提升，波动率逐渐减少，减半后挖矿奖励可能会逐渐无法覆盖算力成本，所以 BTC 需要一个可持续的收入来源。随着应用的爆发，ETH 的生态应用已经解决了持续性收入的问题，而目前由于比特币网络出块时间和智能合约限制，因此无法获得可持续收入。

比特币 NFT 协议 Ordinals 揭开了比特币生态爆发序幕，网络使用率增长，手续费飙升至 18 年初水平。截至 5 月 11 日，Ordinals BRC 20 代币种类突破 1.4 万，铭文锻造数量突破 580 万次，矿工收益也随之增长。2019 年中和 2021 年比特币网络日交易费用增长收益于整体市场高度活跃，而本次交易增长来自比特币生态创新发展，BTC 日交易费用最高达到 600+BTC。

图：BTC 网络每日手续费总和，按 BTC 计算，来源：Blockchain.com, Trend Research

但是 BTC 网络的容量和速度限制了相关交易活动的发展，如果 BTC 像 ETH 生态有 L2 层创造更多用例和手续费，可以大大增加网络矿工的收益，保持算力的增长。

BTC 减半临近，BTC L2 概念热度持续上升。

按照当前比特币网络的出块速度，减半预计发生于 2024 年 5 月，BTC 减半一直是市场热度最高的事件之一。随着减半时间临近，资金会更多聚焦在比特币上，但由于市值过大，投资比特币只能获得市场 Beta 收益，释放 BTC 流动性以及扩展 BTC 应用层的 L2 项目很可能会成为资金追求 Alpha 收益的首选标的。

Stacks 在 BTC 二层网络项目中生态最为繁荣， 2023 年底即将迎来重大更新。

由于技术开发难度高，因此 BTC 上的 L2 项目数量一直较少，并且市场热度也较低。虽然大家都熟知闪电网络，但 Lightning Network 专注于 P2P 支付，并不是 Stacks 的直接竞争者，Stacks 是目前 BTC L2 概念里生态发展最繁荣的项目。2023 年底，Stacks 将进行的 Nakamoto 升级将带来网络性能的全面提升，同时上线重要产品 — — SBTC。叠加 BTC 减半周期，Stacks 存在获得超额市场资金进入的可能性。

背景事件

图：STX 价格走势，来源：Tradingview，Trend Research

2023 年 2 月 21 日，时隔 7 个月 BTC 价格首次突破 25, 000 美元大关。基于比特币 NFT 协议 Ordinals 的 Ordinal Punks 掀开了 BTC NFT 项目爆发的序幕。根据机器人 Ordinal Punk Sales 推特信息，铸造价 0.01 BTC 的 Ordinal Punk 售价曾高达到 9.5 枚比特币，价值超过 24 万美元。

Ordinals 是比特币 NFT 协议，由 Casey Rodarmor 于 2023 年 1 月 21 日推出的，核心技术点为：通过在 taproot script-path 交易的脚本添加特定内容对比特币最小单位 satoshi 进行唯一化，从而实现可追踪。具有特定内容的 satoshi 可被理解为是比特币网络上的 NFT。使用 Ordinals 不需要比特币侧链或二层网络，可以在对比特币网络不进行任何更改的情况下进行使用。

随后，用户 @domodata 认为当 Ordinals 协议中附加的信息设为统一的标准时，那么 Ordinals 协议不仅可以发布非同质化代币（NFT）还可以发布同质化代币（FT）。因此@domodata 在 3 月 8 日通过 Ordinals 协议创建的第一个试验性 BRC 20 标准代币 ORDI，截至 5 月 10 日，ORDI 历史价格最高突破 29 刀，BRC-20 代币种类超过 1.4 万种。Ordinals 铭文锻造次数累计高达 570 万次， 5 月 7 日单日峰值为 40 万次。此外，Ordinals 主要类型为图片和文本， 4 月 23 号文本类型（BRC 20 ）代币爆发使比特币网络使用率大幅提高。

图：BRC 20 代币，来源：https://brc-20.io/， Trend Research

图：Ordinals 铭文锻造次数，来源：Dune.com，Trend Research

图：BTC 铭文锻造类型，来源：Dune.com，Trend Research