ChainAegis：Blend链上数据分析

2023 年 5 月 1 日，NFT 交易平台 Blur 官方宣布上线 Blur Lending（简称 Blend）。Blend 是一种支持任意抵押品（包括 NFT）的点对点永久借贷协议。自上线第一周开始，总贷款量（67, 180, 783 ）相较于上一周（18, 130, 120 ）上涨了 270.54% ，Blend 周贷款量（图示绿色）表现强势，周贷款量（50, 103, 252 ）约为其他集中周贷款量总量（17, 077, 531 ）的 2.93 倍。

一、Blend基本面分析

Blend是Dan Robinson和Transmissions 11 合作构建的，Dan Robinson是Uniswap V3的发明者之一，而Transmissions 11 是Paradigm的研究员，也是Seaport的主要贡献者。Blend主要特点为以下四点：

（1 ）点对点机制。Blend采用点对点的模式，每笔贷款都是单独匹配的。

（2 ）无预言机。使用复杂的线下报价系统，本身不依赖预言机，协议本身有更大的自洽性和安全性。

（3 ）无到期日。默认情况下，Blend贷款有固定利率，永远不会过期。借款人可在任意时间偿还，这是对传统点对点模式的最大改进。

（4 ）可清算。若拍卖失败，借款人将被清算，抵押品归贷款人所有。

Blend推出还了以下2 种机制：

（1 ）定期贷款（有限期贷款）

贷款人签署一份线下报价，以特定的利率和到期时间借出一定本金的ETH，用于任何指定系列的NFT。他们将其公开（例如，通过将其发布到一个链下报价库）。而借款人可通过浏览链下报价库选择一个合适报价，然后借款人创建一个链上交易，履行贷款人的提议，把他们的NFT放在一个有留置权的保险库里，并把本金从贷款人那里转移到自己身上。在到期之前，借款人可向贷款人还款（还款=贷款金额+利息），以此来撤回抵押品。过期后，如果贷款没有得到偿还，抵押品将被清算，归贷款人所有。需要注意的是，若NFT的价值已经低于还款额，借款人可以选择不偿还贷款。

（2 ）再融资拍卖

Blend并不是简单的向贷方提供抵押品，而是采用针对利率的荷兰式拍卖进行竞争性拍卖程序来延长贷款。荷兰式拍卖也称“降价拍卖”，是一种特殊的拍卖形式，通常指卖家由高到低叫价，直到有买家接受叫价而成交。

结合上图可以看到，若在定期贷款中借款人没有偿还债务，则是以0% 的利率开始进行再融资拍卖，该利率将保持稳步上升。在拍卖过程中，新贷款人在确定合适的利率后可通过线上提交报价来接管贷款，新贷款人需向旧贷款人支付全额还款。新利率为拍卖决定的利率。需要注意的是，贷款人可任何时候发起再融资，这一设计对于借款人来说并不友好。

二、数据分析

2.1 TVL

5 月1 日，Blend上线当天TVL达 $ 5.21 M，截止到5 月17 日，TVL为$ 22.914 M，上涨了339.8% 。

2.2 每日贷款数

截止到5 月15 日，Blend贷出ETH总量81, 661 ETH，总计4, 667 笔贷款，独立借款人数量787 ，放款人数量为1, 155 。以下为Blend每日贷款数及其总量变化情况：

如图所示，Blend上线第一日达499 笔贷款交易，后期虽短时下滑，但整体呈现稳定。截止到5 月15 日，日均贷款量为418.9 。

2.3 NFT交易数据

目前Blend已上线6 个NFT系列，分别为：Wrapped Cryptopunks、Azuki、Milady、DeGods、MutantApeYachtClub和Bored Ape Yacht Club。其中，DeGods于5 月8 日上线，MutantApeYachtClub和Bored Ape Yacht Club于5 月15 日上线。ChainAegis就其LTV、APY、每日交易量及每日再融资的数量分析如下：

（1 ）评价贷款风险指标LTV

贷款价值比（Loan-to-Value，LTV）是指贷款金额和抵押品价值的比例。以房屋贷款为例，如果房子的价值为1, 000 万，贷款金额为700 万，贷款价值比即为70% 。若资产价格相对稳定，则贷款价值比相对较高，不同的抵押品贷款的贷款价值比根据银行自身政策各不相同。

以下是Blend每个特定的NFT系列每天的贷款价值比（LTV）的变化情况。在Blend中，LTV=贷款金额/抵押品价值（抵押品价值=平均地板价）。