R.I.P. "去中心化"稳定币

原文作者：TapiocaDao

原文翻译：Synergis Capital

在过去的一周里，Circle 的 USDC 发生脱锚，"去中心化"稳定币因为一家银行的失败而发生脱锚。如果只需要几家银行就能摧毁去中心化金融，那么去中心化金融真的还算去中心化吗？

这里有三个问题：

为什么几乎主流的"去中心化"稳定币都因为一家银行的失败而与美元发生脱锚（达到 10% 或更多）？

大多数去中心化稳定币是如何变成最终都以 USDC 为支持资产的？

在去中心化金融中，怎么可能没有受到吉姆·克雷默认可的高度监管和透明的银行机构的庇护？

请想象一下，一个真正去中心化且资本高效的多链世界稳定币即将诞生。

按照传统，我们先带大家回到一切的起源——"去中心化"稳定币的最初阶段。

DeFi 之父 － 去中心化稳定币 

在 2014 年初，最令人惊叹、最大胆、最具创新性的区块链技术发布，我个人将去中心化金融的创造归功于这个人，他就是丹·拉里默（你可能知道他是"以太坊杀手"EOS 的创始人）。但我不是在谈论那个失败的项目，而是关于 BitShares 这个项目。

BitShares 的诞生带来了 BitUSD——第一个去中心化稳定币！

但故事并没有到此结束，BitShares 就像是一个永无止境的外汇车队——BitEUR、BitCNY、BitJPY 等，被称为"智能币"，它们完全保持了锚定价值，不是毫无意义的网络迷因币。

那么，BitUSD 是如何工作的呢？

BitUSD 并不像泰达币（Tether）一样由现金储备支持（我只是假设有现金储备，我说得对吧？），而是由 BitShares 的原生代币 BTS 支持。

要创建 1 美元的 bitUSD，您需要提供价值 2 美元的 BTS 作为抵押品，因此 bitUSD 是第一个"超额抵押"稳定币或抵押债务仓位（CDP），具有相当于 200% 的抵押比例（或 50% 的贷款价值比例，即 LTV）。

您可以通过提供 bitUSD 来兑换底层的 BTS 抵押品，或者如果抵押品系数下降到 150% ，将会发生一种简单的清算机制，通过"追加保证金"机制来买入与 bitUSD CDP 相关的 BTS 并进行清算（再次强调，这是在 2014 年）。

这一切看起来很不错，但 bitUSD 是如何保持与美元的价格锚定的呢？

BitShares 白皮书的一个真实引用："到目前为止，我们已经展示了 BitUSD 的价格与实际美元之间高度相关，但我们没有提供任何实际建立价格的合理方法。"

实际上，BitUSD 的价格是根据其在 BitShares 内置的 DEX 上与 BTS 的权重相对比来确定的。没有直接的机制来强制 bitUSD 的 1 美元价格锚定。

但是谁在乎呢！虽然几乎没有智能币保持锚定，但 bitUSD 基本上保持了与美元的锚定。

但在 2014 年，有了 BitShares 区块链上的 bitUSD，您可以进行外汇交易，在早期的 DEX 上购买 bitGOLD 和其他真实世界的合成资产，借贷以获得收益，对这些智能币进行抵押借贷，做多或做空这些资产，几乎涵盖了您在今天的 DeFi 中可以想象到的所有功能，只是，没有什么是最终真正起作用的。

亲爱的读者，你现在一定会问自己："我从未听说过 BitShares，所以这个项目一定失败了"，如果你这样想，那你实际上是错误的。

没有繁荣？ 

不，除了没有预言机实时喂价、BitShares 交易所的低交易量容易被操纵、以及稳定机制类似于"嗯，它应该值 1 美元，为什么不是呢？"之外，还存在一个更为关键的问题：

也许逻辑上认为"bitUSD 以 BTS 为 200% 的抵押，所以至少不会出现死亡螺旋"听起来很合理，但 BTS 是什么呢？它是一种高度流动性不足且波动性很大的资产。抵押资产的质量几乎和抵押比例（以及债务上限、清算系统、预言机质量和许多其他因素）一样重要。

因此，bitUSD 失去 1 美元锚定只需要 BTS 迅速大幅下跌 50% 或更多，而清算者将不再清算底层的 BTS，因为这样做将不再盈利。