Bankless：UST崩盘一年后，市场学到了什么？

原文标题：《Stablecoins: 1 Year After Terra》

原文作者： 563 

原文编译：Kate, Marsbit

很难相信 Terra 的死亡螺旋已经过去一年了。由于蒸发了数百亿美元的财富，UST 的影响仍然很大。

今天，我们来看看在 UST 崩溃一年后稳定币的状况。

——Bankless 团队

在 UST 惨败一年后，市场学到了什么？

Terra USD (UST) 的死亡螺旋和 LUNA 的相应崩溃粉碎了加密货币市场在 2022 年创下历史新高的希望，推翻了第一个 ( 许多 ) 杠杆多米诺骨牌，这些多米诺骨牌是由廉价资金、炒作和彻头彻尾的欺诈支撑起来的。将希望寄托在 UST 理想主义算法设计上的用户，在短短几天内数十亿美元和无数财富化为乌有。

Terra 生态系统的许多早期支持者都对完全去中心化稳定币的概念着迷。虽然 UST 的架构最终被证明是不可持续的，但有些人会认为，DeFi 用户应该完全将自己与传统系统隔离开来的想法是一个非常有价值的目标。

一年后，当我们反思时，我们问自己：「我们学到了什么？」和「我们现在在哪里？」

虽然算法 (「algo」) 稳定币已经失去了青睐 ( 尽管 USTC 的市值只有 1.5 美分，但市值仍高达 1.5 亿美元 )，但更广泛的稳定币行业已经继续巩固其产品市场契合度。无论是作为一种交易媒介，还是在熊市期间的一种价值储存手段，如今的 DeFi 市场充斥着稳定资产。

唯一的问题是什么？我们走错了方向。

尽管许多人对自己的 USDC 津津乐道并嘲笑持有 Terra 的人，但在发现 Circle 的资金与现已倒闭的硅谷银行 (Silicon Valley Bank) 捆绑在一起后，今年 3 月，所有 DeFi 的 USDC 都跌破了 90 美分，这让 DeFi 受到了现实的考验。用户们纷纷涌向相对“安全”的 USDT( 只是说这感觉不对 )。

来源：推特

相比之下，在 2022 年 4 月，稳定币的市值约为 82% 中心化稳定币 ( 主要是 USDT, USDC, BUSD 和 TUSD)。今天，我们的中心化程度是 95% 。在 USDC 脱钩之后，仅 Tether (USDT) 就从占稳定币总数的 44% 激增至今天的 63% 以上。不是很好看。

因此，一方面，我们有算法稳定币，虽然去中心化，但很容易受到死亡螺旋的影响。另一方面，我们有中心化的法定货币支持的稳定币，对银行倒闭和审查都是开放的。我们如何协调这一点？

对我们来说幸运的是，熊市一直是从业者停下来并做他们最擅长的事情的理想环境——创新。

在今天的文章中，我们将介绍一些让我们兴奋的新的去中心化稳定币项目。这些新项目不仅提高了代币设计的抗脆弱性——稳定币的新机制和真正创新的用例也即将到来，它们有可能削弱 Tether 的主导地位，并为市场提供一些急需的去中心化。

1. Curve 的 crvUSD

Curve Finance 是 DeFi 的稳定币交易首选平台。

Curve 自进入该领域以来就给市场带来了非常大的影响。无论是在 AMM 模型上创新稳定的资金池，还是用他们的投票托管架构和随后的计量机制重新发明代币学设计，整个生态系统都是建立在这一支柱之上的。

来源：推特

就像用户可以使用 Maker 用他们的 ETH 铸造 DAI 一样，Curve 用户很快就可以用 Curve 上的资产 ( 如 ETH 及其衍生品 ) 铸造 crvUSD。通过他们新的贷款清算 AMM 算法 (LLAMMA)， Curve 打算改进 DAI 久经考验的债务抵押头寸 (CDP =“贷款”) 稳定币设计。

以下是 ELI 5 版本，关于为什么 crvUSD 清算可以比传统设计有很大改进：

抵押品在一定的价格范围内逐步清算，而不是在达到清算价格时立即清算。这减少了大规模清算导致市场波动的可能性。

crvUSD 的设计旨在为 Curve 的 AMM 提供更低的价格，从而激励清算人在外部 DEX 上套利。此外，逐步清算的策略减少了对外部 DEX 流动性的需求，从而减少了坏账积累的可能性。

如果价格反弹到高于平仓价格，强平可以撤销。这意味着“骗局”不会是借款人的主要担忧。

2. TapiocaDAO 的 USDO

流动性是金融市场的命脉——没有它，激励机制就会枯竭，经济活动也会萎靡不振。

如今，稳定币的流动性存在于去中心化 DeFi 周围的小泡沫中。虽然我们可以说存在价值 1300 亿美元的稳定币，但并非所有生态系统都是平等的。如果你的协议存在于一个低资本配置的市场中，你就是在与引力作斗争。

来源：DeFi Llama