数据解读USDT现状：今年市值已上涨超25% 活跃用户明显下降

作者：Carol

近期，USDT 的市值持续上涨，已再次突破 830 亿美元，十分接近 2022 年 5 月初创下的历史最高点。通常而言，市场份额最大的稳定币 USDT 的市值上涨，一般被视为牛市的「催化剂」。不过，此次 USDT 市值上涨的过程中，市场行情并未同步上涨，BTC 等主流资产仍然处于横盘调整阶段。

那么，增发的 USDT 都流向了哪里？有多少流向了交易市场？PAData 综合分析了 USDT 的市值变化、链上数据和交易数据后发现：

截至 6 月 3 日，稳定币的总市值约为 1292.16 亿美元，最近 1 个月降幅约 0.87% ，今年以来的降幅约 6.22% 。

当前市值最大的是 USDT，约为 832.12 亿美元，约占总市值的 64.40% ，接近为 USDC 的 3 倍。其市值最近 1 个月上涨了 1.41% ，今年以来上涨了 25.63% ，已接近历史最高点。

今年以来，TRC-20 USDT 的市值增长了 34.90% ，ERC-20 USDT 的市值增长了 19.23% 。但 TRC-20 USDT 的增长态势更显著，增量更大，增速更快，目前其市值占 USDT 市值的 54.07% 。

尽管 USDT 市值回到 2022 年 5 月初的高点附近，但这背后蕴含着 USDT 内部构成格局的变化，TRC-20 USDT 越来越明显的占据了主导地位。这种构成变化将对理解 USDT 市值变化引起的市场反应起到重要作用，因为 TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的应用场景存在一定的区别。

今年以来，TRC-20 USDT 的日链上交易量呈明显增长趋势，年内涨幅约为 71.76% ，ERC-20 USDT 的日链上交易量则呈小幅下降趋势，跌幅约为 0.25% 。两种 USDT 的日均链上交易量约为 69.17 亿 USDT。

当前，ERC-20 USDT 在交易所中的存量约为 92.90 亿 USDT，为年内最高。不过，今年其日交易量却呈明显的萎缩态势。本月日均交易量仅为 0.367 亿 USDT，较 5 月环比下降了 11.35% 。

当前锁定在智能合约中的 ERC-20 USDT 的数量占其流通量的比例约为 15.03% ，相当于 2022 年 7 月末的水平，低于 2022 年 5 月初市值相似时候的占比（当时占比约为 20% ）。也即同样规模的市值，当前 DeFi 中的 USDT 规模很可能也不如从前。

当前 ERC-20 USDT 链上独立活跃地址数约为 5.68 万个，低于今年日均独立活跃地址数 8.70 万个，整体呈下降趋势，这意味着 USDT 的活跃用户规模很可能减小了。

USDT 总市值破 832 亿美元，TRC-20 USDT 市值今年大幅增长约 35% 

截至 6 月 3 日，稳定币的总市值约为 1292.16 亿美元。从构成来看，当前市值最大的是 USDT，约为 832.12 亿美元，约占总市值的 64.40% 。USDC 在度过 3 月的流动性危机后并未有明显起色，当前市值约为 287.70 亿美元，约占总市值的 22.26% ，约为 USDT 市值的 1/3 。此外，尽管 BUSD、DAI、TUSD、USDP、FRAX 的市值都在 10 亿美元以上，不过与 USDT 和 USDC 的市值相比仍然存在量级差异。可以说，USDT 仍然是稳定币中的绝对「龙头」。

从趋势来看，稳定币的总市值较 1 个月前的 1303.63 亿美元小幅下降了 0.87% ，较今年初的 1377.92 亿美元下降了 6.22% ，总体为下降趋势。并且，绝大多数稳定币，如 USDC、BUSD、DAI 等都与总体趋势相同，最近 1 个月和今年以来的市值都有不同程度的下跌。

在市值规模较大的稳定币中，市值逆势持续上涨的有 USDT、USDD、LUSD 和 MAI 这四种。其中，USDT 市值规模最大，涨幅也更显著。根据统计，USDT 的市值较 1 个月前的 820.52 亿美元上涨了 1.41% ，较今年初的 662.37 亿美元大幅上涨了 25.63% 。

从 USDT 的多链构成，根据 Tether 官网显示的数据[ 1 ]，目前 TRC-20 USDT（基于 Tron）和 ERC-20 USDT（基于 Ethereum）的总授权量最高，分别约为 461.2 亿 USDT 和 362.8 亿 USDT，远远超过基于其他公链发行的总授权量。在考虑授权但未发行量的情况下，TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 实际发行量分别为 449.62 亿 USDT 和 361.99 亿 USDT，合计占 USDT 总实际发行量的 97.61% 。

TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 几乎构成了 USDT 的全部市值，从这两种 USDT 的市值变化中可以发现，自今年以来，TRC-20 USDT 和 ERC-20 USDT 的市值都在持续上涨，其中 TRC-20 USDT 的市值从 317.17 亿 USDT 上涨到 427.90 亿 USDT，涨幅约为 34.90% ，ERC-20 USDT 的市值从 279.96 亿 USDT 上涨到 333.80 亿 USDT，涨幅约为 19.23% 。实际上，从 2022 年 10 月以后，这两种 USDT 的市值变化就开始出现了分化，TRC-20 USDT 的增长态势更显著，增量更大，增速更快。