Arthur Hayes 博文: 美国监管加剧 香港欢迎加密货币 这意味着什么？

作者：Arthur Hayes；编译：GaryMa 吴说区块链

上周，我约见了我最喜欢的 OG 波动率基金经理 David Dredge 和他的几位同事，一起喝了杯咖啡。谈话一开始就讨论了日本金融市场的表现如何。那里的平民和企业现金充裕，通胀飙升正把他们从低收益甚至零收益的银行存款中拉出来，进入股市和房地产市场。

然后，我们谈到了加密市场的现状，David 问我：“那么，SEC 对 Coinbase 和 Binance 的调查是怎么回事?”

我回答说，这只是法定金融体系试图限制资本离开赌场的又一个例子。有大量债务需要偿还，金融体系需要尽可能多的退出流动性。他点头表示同意。David 喜欢把脆弱的法定金融体系称为夏普世界。(这个名字源于夏普比率，大多数风险经理认为夏普比率是衡量投资组合“风险”程度的标准——而实际上，它完全是无稽之谈，因为它关注的是概率可能性，而不是投资决策的实际结果。)

然后我补充说，我认为美国针对加密货币发生的事情实际上是无关紧要的，因为资本是可替代的。(我将稍微扩展一下这个想法。)

最后，我们谈到了即将到来的人民币贬值。这一对话的背景是我们对新加坡当前住宅房地产市场的持续上涨感到怀疑。中国资本并不关心房产税有多大，因为人民币被高估了，新加坡元被低估了。因此，即使他们必须向新加坡政府缴纳 60% 的税，中国资本也将新加坡的房地产视为一个廉价的银行账户，可以安全地储存他们的财富。

David 接着说，北京最终会让人民币对日元贬值，因为日本是中国真正的全球出口竞争对手。自从日本央行 BOJ 继续其印钞活动（称为收益率曲线控制 YCC）以来，日元对美元和人民币迅速贬值，而所有其他主要央行都在提高利率并缩减资产负债表。自疫情以来，中国人民银行和中国中央政府在印钞方面表现出相对克制，这就是为什么人民币对美元和日元如此“强势”的原因。

我们简要地谈到了一个事实，即随着全球经济放缓，中国出口已开始放缓。政府将很快需要开始创造增长来安抚其平民同志，这意味着中国人民银行是时候调整其货币政策并削弱人民币对日元和美元的汇率了。人民币贬值将有助于提振中国的出口，损害日本竞争对手的利益。

当我回家时，一个小小的想法浮出水面。当前的市场格局让我想起了 2015 年的夏天。从 2014 年初 Mt. Gox 崩盘开始的熊市相当残酷。波动性和交易量暴跌；横盘价格走势令人痛苦，令人厌烦。比特币的价格在 200 美元左右徘徊了很长一段时间。但在 2015 年 8 月，中国人民银行突然引发了中国对比特币的兴趣反弹，比特币兑美元“震荡”贬值。从 2015 年 8 月到 11 月，比特币的价格上涨了两倍，中国交易员推动了市场的上涨。我相信类似的事情会在 2023 年发生。

自 2021 年以来（当时中国主要交易所都停止了在中国大陆的运营），中国零售资本流入加密资本市场的资金已经崩溃。最具影响力的边际零售买家从中国转移到了美国。

从 2020 年开始，美国政府在决定如何发放刺激方案时做了一些出人意料的事情。美国政府不是把钱免费交给持有金融资产的富人，而是直接把钱分发给每个人——富人和穷人都一样。对于大众富裕人群（我将在本文后面更详细地介绍这一人群，但现在，我们姑且称他们为年收入 10 万至 20 万美元的家庭），许多人实际上并不需要政府援助，因为他们没有失业（因为他们是可以在家完成的白领工作）。他们抓住了这些免费的钱，直奔金融市场，享受了一段美好的时光。Meme 股票、加密货币、NFT 等都是由美国散户投资者投资的。像往常一样，这些人中的一些人赚了足够多的钱来购买兰博斯和 Richard Mille 手表，但绝大多数人买在了市场顶部，并且因为后续的加息让自己陷入困境。

现在，“TradFi 魔鬼” 给中本聪的一些信徒带来了麻烦，市场对美国散户投资者可能从加密资本市场撤出感到恐慌。我认为这种担心是错位的，如果你因为受到美国机构的影响而被促使出售，这些机构可能感到不得不出售或停止向美国人提供加密货币服务，那么你将成为又一个在市场顶峰时买入、在市场底部时卖出的傻瓜。因为在亚洲，中国和日本为了提高出口竞争力而进行的无声的货币战争，将推动全球第二大经济体疯狂地发放信贷。这种信贷发行——也就是印钞——最终将削弱人民币，并促使中国的一些富裕阶层将资本转移到其他地方。考虑到构成中国大众富人的人数庞大，当他们想要“退出”时，各种各样的硬资产都会被推得更高。