Curve CEO 的大额套现行为会产生蝴蝶效应么？

金色财经记者 Jessy

近日，Curve CEO的抵押CRV套现的行为频频遭受质疑。

事情的起因是SEC监管使加密市场陷入了持续的低流动性，CRV的价格持续下跌，在一周内下跌超过23%。而此前，Curve的创始人Michael Egorov被爆出将2.88亿枚CRV代币（该笔CRV约占流通中CRV的33%）作为抵押品，在Aave上借入约6300万美元的USDT，似乎是为了避免这笔稳定币贷款被清算的风险，在上上周六CRV大幅下跌超过17%之后，Michael Egorov将 3800 万个CRV存入了去中心化借贷平台 Aave，用以稳定住CRV的价格。

DefiLlama数据显示，在Aave v2的CRV市场，如果CRV价格跌至0.372美元，这笔借贷行为中2.888亿枚CRV将面临清算风险，但是在Michael Egorov的强力护盘之下，6月19日，其健康系数已经恢复到了1.72。

实际上，Michael Egorov在AAVE上抵押的2.88亿枚CRV他在借贷协议上抵押CRV借贷稳定币的一部分。据链上数据显示，在包括Aave在内的四个借贷协议上，Michael Egorov均有CRV的抵押贷款，目前Michael Egorov 共抵押了2.69 亿美元的CRV，借出了1.003 亿美元的稳定币。

用户留下了许多疑问：Michael Egorov为何会手握如此多的CRV？他借出的稳定币用来干什么了？创始人的大额套现行为会对协议有何影响？其行为是否应该被监管以及如何监管？

疯狂的大额借贷

根据链上数据显示，截至6月19日发稿前，已知的Michael Egorov 的在各DeFi 协议的仓位如下：

在Aave抵押近1.77 亿美元CRV，借出6048万USDT（此比贷款在这几天已经陆续还款了一部分，最早时抵押数额为2.88亿枚CRV，现在为2.85亿枚）；

在Abracadabra抵押4976万美元CRV，借出2045万美元MIM；

在Fraxlend抵押2794万美元CRV，借出约1271 万美元FRAX；

在Inverse Finance抵押1472 万美元CRV，借出666万DOLA。

目前他总共抵押了2.69亿美元的CRV，借出了1.003亿美元的稳定币。这些抵押借贷的CRV总计4.33亿枚，而CRV的流通总量约为8.53亿。也就是说，Michael Egorov曾手握流通中超50%的CRV量。

在最初的代币分配机制设置上，CRV会把62%的代币分配给流动性提供者，30%分配给股东（团队和投资者）。Michael Egorov大致也正是通过早期去提供流动性以及作为团队创始人得到了大量的CRV，目前每天Michael Egorov的钱包内仍旧会收到大量的质押奖励。

这些大额的抵押，在市场流动性下降，CRV暴跌之下，引发了对于清算到来的恐慌。清算本身是不可怕的，可怕的是清算带来的连环效应。在Defi的借贷中，因为虚拟货币的价格波动大，所以一般都是通过超额抵押借贷另一种虚拟货币。而当抵押的虚拟货币大幅下跌时，对于借贷人来说其实就没有了还款的动力（因为其借出的另一种虚拟货币尤其是稳定币的价格就高于了借贷抵押资产），这时对于池子来说，就出现了一笔坏账，就像传统金融一样需要拍卖抵押资产来抵账一样，在Defi中，由清算人来买入这些抵押的资产。

DeFi 上的清算是按照市价清算，可以理解为一旦到达清算线，那么这些抵押资产将会被市价抛售，那CRV到的价格会进一步下跌，在市场流动性较差时，便会造成投资人的恐慌抛售。

比如Curve创始人Michael Egorov用占市场流通盘33%的CRV在Aave上借贷USDT的这笔最大一单贷款，根据DefiLlama数据显示，在Aave v2的CRV市场，如果CRV价格跌至0.372美元，这笔2.85亿枚的CRV大额抵押贷款将面临清算风险。目前该笔借贷的健康系数为1.7。

如若真被清算，那么将出现的可能就是因为该笔款项的巨大抛压所造成人们的恐慌，会纷纷抛售CRV。为了应对这种抛售所带来池子内资金的挤兑，Michael Egorov目前所做的事情便是存入更多的CRV来增加CRV的超额抵押率。比如在上周六CRV大幅下跌超过17%之后，Michael Egorov将 3800 万个CRV存入了去中心化借贷平台 Aave，用以稳定住CRV的价格。

根据链上分析发现，Michael Egorov最近几天在借贷市场上动作频繁，大致是他利用自己手中的CRV，在四处借款，然后还款给Aave，防止在最大的平台上被清算。下图为6月17日Michael Egorov借贷还款的一部分操作。在四分钟内，Michael Egorov先是在Aave V2中提取一定数量的CRV，然后再通过Inverse存入这笔CRV来借出一定量的DOLA，再通过Curve的换币机制转换将DOLA换成USDT。最后把USDT还给Aave v2。这样一套操作下来，看似是还款了一部分的USDT到Aave v2。但是实际上他还是拿着CRV在贷款。或许正是舆论在盯着Michael Egorov在 Aave平台上的这笔最大的贷款，所以Michael Egorov在“紧急少量”还款。

套现疑云和未兑现对投资人承诺而被起诉的创始人