以太坊的挑战与机遇：期货ETF遇冷、质押风险、L2铺路

原文来源：Ebunker

熊市背景下以太坊的机构兴趣有限

在加密熊市的背景中，从 10 月 2 日开始，有 6 种不同的以太坊期货金融工具正式开始交易，但目前并未重新点燃机构投资者对 ETH 的热情。ETH 期货 ETF 首日的总交易量不到 150 万美元，相比之下，根据彭博社数据， 2021 年首支 BTC 期货 ETF（BITO）的首日交易量超 10 亿美元。也就是说，ETH 期货 ETF 首日的资金净流入不到 BITO 的 2 ％。

Coinbase Research 负责人 Duong 认为造成上述差异有以下几个主要原因：

首先，ETF 推出的市场时机不同。Proshares 的 BTC 期货 ETF 是在 2021 年加密牛市周期中推出的，市场流动性资金充裕，而 ETH 期货 ETF 是在目前的熊市周期推出的，资金严重匮乏。

其次，投资顾问的熟悉程度不同。投资顾问通常对 BTC 更熟悉，BTC 更容易融入其客户的投资组合。ETH 通常被认为是更复杂的投资品，在传统投资界尚未得到很好的理解和接纳。

第三，法律层面的期望值变化。Katherine Polk Failla 法官在最近 Risely vs Uniswap 的法院裁决中，将 ETH 标记为加密商品。这可能抬高了市场对 ETH 现货 ETF 的期望值，而对 ETH 期货 ETF 反而失去了热烈的市场反应。

从资金流动情况来看，加密熊市仍在对机构资本产生巨大的影响。根据 Coinshares 的统计，自 2022 年以来的 39 周内，有 24 周出现资金的净流出，占整个期间的 61.5 ％。从资金流动数据也可以看到机构对加密资产的兴趣变化：截至 10 月 4 日，ETH 今年的资金流出达 1.01 亿美元，而 BTC 在同一时间范围内则有 2.19 亿美元的资金流入。不过，最近 BTC 和 ETH 的周资金净流入比较类似，分别为 1640 万美元和 1290 万美元。

总体而言，尽管 ETH 期货 ETF 遇冷，但其交易量对于新的 ETF 来说仍属于正常水平，对于机构投资兴趣也起到了正面的作用，但是受制于熊市背景等原因，需要加密市场整体转暖之后才能吸引更多机构资金的流入。

以太坊质押的潜在风险

10 月 5 日，JP Morgan 发布了一份研究报告，指出以太坊的网络的中心化问题，并指出 ETH 质押收益率从上海升级之前的 7.3 ％下降到 5.5 ％，与仍在上升的传统金融市场收益率相比，ETH 作为投资标的的吸引力有所下降。

该报告指出，排名前五的流动性质押提供商 Lido，Coinbase，Figment，Binance 和 Kraken 控制了 50 ％的 ETH 质押量，而其中 Lido 几乎占了 ETH 总质押量的三分之一。

流动性质押平台 Lido 被加密货币社区视为中心化交易所质押平台的更优替代品。目前，为了减轻中心化风险，Lido 一直在扩大其节点运营商的名单，旨在防止任何单个实体控制大部分质押的 ETH。

此外，为了对抗以太坊区块链的中心化风险，以太坊社区开始推广分布式验证器技术（DVT），如 SSV、Obol 等。DVT 允许多个节点运营者运行一个验证器。这样做是为了在不影响区块链的情况下降低与验证者相关的风险。

JP Morgan 提出的另一个担忧是流动性质押资产再抵押的做法。这涉及将流动性 token 作为各种 DeFi 协议中的抵押物重复使用的问题。如果质押资产的价值突然暴跌，或者由于恶意攻击或协议漏洞而遭到损害，这种做法可能会触发清算的连锁反应。

以太坊 gas 费触底

根据链上分析平台 Santiment 的统计，以太坊 gas 费已跌至近一年来的最低水平。近一周以太坊链上交易的平均成本仅为 1.13 美元，与 5 月初相比明显降低。值得注意的是，上一次 gas 费处于 1.15 美元以下时，ETH 价格正好处于底部位置。 

L2正在为扩展以太坊铺平道路