富达万字报告：重新审视对比特币的九大批评

来源：Fidelity；编译：松雪，金色财经

一、背景：

2020 年 11 月，我们强调了一些最常见的比特币批评观点，这些批评来自我们与机构投资者的定期对话以及对比特币的公众评论的观察。 三年多后，比特币不仅仍然是市值最大的数字资产，而且作为一种货币网络继续发展。

在这篇文章中，我们讨论了常见的比特币批评和观点——有些是合理的，有些是被揭穿的。

首先，我们回顾一下我们在 2020 年报道过的批评观点，这些观点已经被驳斥了很多次：

1. 比特币波动性太大，无法作为价值储存手段。

2. 比特币作为一种支付手段已经失败。

3. 比特币是能源浪费以及对环境有害。

4. 比特币将被竞争对手取代。

5. 比特币没有任何东西作为支撑。

上述最初的批评是我们认为可以反驳或不太可能成为严重问题的批评观点。

然而，我们认为，有一些合理的担忧有一定发生的可能性，即使很小，因此投资者应该注意。 这些包括：

6. 比特币代码中的错误可能会使其变得毫无价值。

7. 法规将减缓比特币的采用。

8.人们可能会失去兴趣。

9.存在“未知的未知”。

批评#1：比特币波动性太大，无法作为价值储存手段。

回应：比特币的波动性是完美供应无弹性和无干预市场的权衡结果。

然而，正如历史所表明的那样，随着比特币以及比特币相关衍生品和投资产品的更多采用，比特币的波动性将继续下降。

正如《比特币作为一种理想的价值存储手段》中所讨论的那样，一种新资产从边缘意识到全球价值存储的轨迹不太可能是线性的。 在撰写本文时，比特币是一种正在经历金融化的新兴价值储存手段，并且正在巩固其作为价值储存手段的地位。 相对于其他价值储存资产（例如黄金），比特币的持有量很小。

随着现货和衍生品市场流动性的增加以及允许投资者以不同方式表达对比特币兴趣的产品的开发，日常波动性可能会随着时间的推移而下降，从而带来更大的所有权和参与度。 随着比特币所有权变得更加广泛，比特币的价格应该会随着净新参与者推动市场的能力减弱而稳定。 然而，虽然比特币的波动性相对于目前的情况可能会继续下降，但与其他金融资产相比仍然相对较高。 其波动性如下。

比特币波动性

比特币的波动性也是黄金波动性的象征，因为早期投资者也不清楚黄金的作用。 这导致了与今天类似的年度甚至每日波动。 然而，正如备受瞩目的对冲基金经理保罗·都铎·琼斯 (Paul Tudor Jones) 在其广为阅读的 2020 年 5 月投资者信中概述的那样：

“就黄金而言，这是一个巨大的买入机会，因为金价比之前的高点上涨了四倍多。”

理解比特币波动性的另一种方法是：从其供应完全缺乏弹性的结果角度进行思考。 需求的增加无法增加比特币的供应或提高比特币的发行速度（得益于难度调整，这确保了大约每 10 分钟产生一个区块）。 这种供应缺乏弹性也是比特币稀缺且有价值的原因。 正如比特币教育家 Parker Lewis 所说，“比特币之所以有价值，是因为它有固定的供应量，而且出于同样的原因，它也会波动。” 换句话说，比特币有价值的原因之一是它的稀缺性，但这种稀缺性来自于如上所述，其供应量是固定的，这反过来又使其波动性更大。 因此，如果不消除比特币一开始就有价值的核心基本面之一，就无法消除比特币的波动性。

比特币的波动性也可以用比特币具有抗干预市场这一事实来解释——没有中央银行或政府可以操纵或人为抑制其波动性。 比特币的波动性是无扭曲市场的权衡结果。 伴随波动的真实价格发现可能比人为稳定更可取，因为人为稳定可能会导致市场扭曲，在没有干预的情况下可能崩溃。

“我们正在高度扭曲的市场中运作，其上行轨迹越来越依赖于投资者对本已紧张的货币政策立场能否弥补越来越多的不利因素的集体信念的坚持。”

– Mohamed A. El-Erian，彭博社

批评#2：比特币作为一种支付手段已经失败。

回应：比特币做出了明智的权衡，如有限且昂贵的容量，以提供核心属性，如去中心化和不可篡改性。考虑到比特币的高度结算保障，其有限容量最有价值的用途是用于结算传统体系无法有效满足的高价值交易。