高盛跌倒，苹果吃饱？从Apple Card的“非对称合作”说起

2023年10月17日，高盛发布了当年第三季度的财报。但是，与财报同样受到市场关注的，是高盛CEO David Solomon于当天早上发表的一份声明：该行与苹果就Apple Card（苹果信用卡服务）的合作协议进行了“延长和修正”(extended and amended)，修改后的合作关系将持续到2029年。

此前一年多，市场一直猜测高盛可能会放弃Apple Card这块鸡肋业务，乃至彻底退出消费金融市场。今年7月，多家媒体曾报道，高盛打算把Apple Card相关资产出售给美国运通(American Express)。现在，管理层宣布了延长协议，并再次强调了高盛不会关闭消费金融业务。但是，高盛与苹果“修正协议”的细节并未公布；David Solomon只是表示，以前的合作条款“不能让双方都拿到自己想要的东西”，而修正后的条款将更加平等。

在我看来，高盛对Apple Card长达四年（且亏损严重）的投入，以及与苹果之间明显非对称（利益几乎全部在苹果这边）的合作关系，是近年来金融行业与科技行业此消彼长的一个缩影。昔日威风赫赫、掌握资本市场话语权的金融巨头，无论在规模、盈利能力还是成长性上，都已远远落后于科技巨头。换句话说，华尔街与硅谷之间的天平早已彻底倒向后者。由此引发了几个意味深长的变化：

1. 传统的华尔街“投行”（卖方）业务持续衰落，金融机构被迫向资产管理、财富管理和消费金融等领域寻找新的机会。

2. 为了应用AI、区块链、大数据等新技术，金融机构必须与科技巨头合作，但是这种合作极不平等，前者事实上是在为后者打工。

3. 高盛的遭遇证明，科技行业对其他传统行业的持续侵蚀是不可避免的。与其徒劳抗拒这一趋势，不如主动拥抱以求在新世界中拥有一席之地。

2019年8月，苹果正式推出了自己的信用卡服务。巴克莱、花旗、摩根大通等华尔街主流金融机构都与其商谈过合作，但是全部知难而退。因为对于金融机构而言，Apple Card的服务条款非常苛刻：无年费、无任何隐藏费用，利率不高，鼓励用户提前还款，申请门槛极低。也就是说，金融机构将承担很高风险，却近乎无利可图。

最终高盛选择了接受苹果的苛刻条件，原因很简单：高盛错过了华尔街的转型浪潮，现在必须在消费金融领域加倍下注。过去十多年，高盛的老对手摩根士丹利持续投资于资产管理和财富管理业务，已经基本转型为一家“买方机构”；摩根大通则一直在打造“全能银行”(Universal Bank)的道路上前进。高盛仍然保持着在投行和多个交易业务方面的领先地位，可是这些业务正在变得无足轻重。所以，高盛CEO David Solomon只能寄希望于消费者与小企业客户——他成立了新的“平台解决方案”部门(Customer Solution)，包括信用卡、商户融资、结算银行、企业合作服务等多项业务，它们都与传统的华尔街业务相去甚远。

高盛显然知道，与Apple Card合作近乎无利可图，但这是它迅速获得海量个人客户的唯一机会。而且，高盛希望以信用卡服务为“引子”，养成消费者对自己的品牌认知，逐渐向他们提供更多的高利润服务。毕竟，与其在财富管理领域与摩根士丹利、瑞银等武装到牙齿的对手竞争，或者像没头苍蝇一样在广阔的零售银行领域乱撞，与苹果合作可能还好一点。当然，高盛不会把宝全押在苹果身上；2021年，它又收购了金融科技公司GreenSky, 试图以此为出发点进一步打入消费信贷市场。

上述冒险的结果一目了然：Apple Card成为了近年来美国增长最快的信用卡服务，到2022年初已经拥有670万持卡人（现在应该已超过1000万）。在此基础上，苹果推出了现金储蓄账户(Savings Account)，以及“先买后付”(Buy Now, Pay Later)服务。这些金融服务共同构成了苹果服务业务的重要增量，而苹果CEO Tim Cook最重要的战略就是把服务业务做得跟设备业务一样大，甚至更大。仅就Apple Card业务本身而言，苹果至少享受到了如下的战略性好处：