Finance Bridge：聚焦现货比特币 ETF 及其影响

作者：Marcin Miłosierny，Glassnode；编译：松雪，金色财经

要点

全球市场概览：十月份数字资产市场的特点是对监管发展的强烈预期，特别是现货比特币 ETF 的潜在批准，推动了机构兴趣的提高。 比特币引领看涨趋势，环比升值 28%，年初至今涨幅超过 108%，其主导地位峰值达到 53%，为 2021 年 4 月以来的最高水平。其他加密货币，如 Solana， 也显示出令人印象深刻的涨幅，表明更广泛的市场复苏。

市场动力：现货比特币 ETF 的潜在批准可能会带来专业投资者的大量新需求。 我们的分析表明，在比特币普遍长期持有模式以及由此导致的可交易供应稀缺的背景下，这种新需求对市场动态产生了重大影响。 我们通过与黄金 ETF 的比较和深入的链上分析来探索这一点，重点关注预期的资本流入和比特币的实际供应动态。

链上基础知识：根据持有模式，Glassnode 将比特币投资者分为长期持有者（LTH）和短期持有者（STH）。 LTH 持有其投资超过 155 天，并且往往倾向于在看跌趋势期间积累并在市场走强时卖出。 相反，持有时间少于 155 天的 STH 对短期市场变化的反应更灵敏。 这种分类有助于市场分析、交易策略和风险管理，提供对不同投资者群体和市场周期阶段的洞察。

全球市场一览

一个月回顾：十月上链及衍生品市场

10 月是数字资产市场的关键时刻，其特点是对监管发展的预期增强，特别是围绕现货比特币 ETF 批准和机构参与增加，CME 比特币期货交易量显著飙升。

因此，比特币 (BTC) 引领了看涨趋势，其环比升值超过 28%，今年迄今的表现超过 108%。 这也反映在比特币主导地位的持续上升趋势上。 该指标代表 BTC 市值占数字资产总市值的百分比，在 10 月份达到峰值 53%，这是自 2021 年 4 月以来的最高水平。

 BTC 主导地位

虽然以太坊以相对温和的 8.72% 涨势落后，但一些成熟的小盘资产已经取得了长足的进步，超越了两个市场领导者的表现。 Solana 等加密货币的表现令人印象深刻，飙升了 79.05%，这表明复苏现已开始扩展到其他市场领域。

总体而言，积极的浪潮影响了大多数数字资产，旨在捕捉广泛市场势头的指数反映了这一点，例如彭博银河加密货币指数或 CoinDesk 市场指数，两者均增长了 20% 以上。

如前所述，市场的上涨轨迹主要是由现货 BTC ETF 批准的预期推动的，市场走势在很大程度上受到景顺 (Invesco) 和贝莱德 (BlackRock) 等主要金融实体备案更新的影响。 根据彭博社的分析，现货 BTC ETF 在 1 月 10 日（美国证券交易委员会对某些申请做出决定的最终法定截止日期）之前获得批准的可能性为 90%。

提高现货 BTC ETF 批准机会的一个关键因素是 SEC 最近在法院命令后不采取行动。 10 月份，美国证券交易委员会 (SEC) 没有对一项重要的法院裁决提出上诉，该裁决要求对 Grayscale 的比特币 ETF 申请进行审查。 这种不作为表明美国证券交易委员会的立场可能会发生转变，因为它现在需要重新评估该申请，而不是依赖之前的理由。 这一进展极大地影响了市场对现货 BTC ETF 获批可能性的乐观情绪。

这种乐观情绪，尤其是来自机构市场参与者的乐观情绪，可以从芝商所比特币未平仓合约的增长中看出。 这一趋势一直持续到 11 月份，交易所的比特币期货未平仓合约达到 27.8% 的相对主导地位。 在这些水平上，芝商所现在是比特币期货交易的首选场所，两年来首次超过币安。 这表明机构投资者对衍生品领域的参与显著增加，表明他们越来越接受数字资产并将其融入主流金融投资组合。

BTC：CME 期货持仓量占据主导地位

同样，机构参与在期权市场也很明显。 10 月份，比特币看涨期权的未平仓合约激增 43 亿美元，增长 80%，超过 97 亿美元。 期权市场的活动规模如此之大，目前可与期货市场相媲美，这标志着市场的成熟。 它反映了一种更复杂的投资策略，通常与专业和机构交易者相关，他们越来越多地利用这些工具来长期投资比特币。

比特币：看跌期权与看涨期权未平仓合约

从链上分析的角度来看，机构实体对比特币的兴趣日益浓厚，同时对该资产抱有坚定信念的长期投资者的持有行为也有所增加。