MT Capital Insight：Chainflip—原生跨链交换市场的新锐竞争者

原文作者：Severin，MT Capital 

TL;DR

Chainflip 能够实现原生的链间价值转换，具有更高的去中心化程度、安全性和可组合性。

$FLIP 代币短期内仍会保持通胀状态，我们预计短期内交易量带来的代币回购销毁不足以使得 $FLIP 进入通缩。

Chainflip 相比 Thorchain 拥有更好的产品体验和设计，但 Thorchain 本身具有先发优势，例如高市场知名度和市场占有率。因此，我们预测 Chainflip 很难在短期内完全替代 Thorchain。

Chainflip 的市值约为 90 M，全稀市值约为 460 M。Thorchain 的市值为 2.1 B，全稀市值为 3 B。从可比估值的角度看，$FLIP 仍有接近 8 x 的想象空间。但 Thorchain 的市值依托于其 68 B 的总交易量，及近期日均 100 M+ 的交易量的支撑，而 Chainflip 尚未产生任何交易。

我们对 $FLIP 的后续走势总体上只会保持谨慎看好，并会特别留意 Chainflip 近期主网上线的激励计划是否能带动交易量的大幅增长。

Chainflip： 去中心化的跨链流动性网络

原生链间价值转换

不同于使用包装资产或是需要在中间过程中 Mint/Burn 资产的跨链解决方案，Chainflip 选择采用原生的链间价值转换方式。

这就意味着，在每一条 Chainflip 所支持的链上，都有一个流动性原生资产池，从而形成链间通用的结算层，以满足用户对于链间资产转换的需求。原生链间的价值转换能够带来的优势如下：

价值转换与链无关、与钱包无关，Chainflip 支持用户使用普通钱包进行任意链上的价值转换。

价值转换不涉及任何包装资产、合成资产等其他资产，用户只需提交一笔普通交易来进行交换，交换完成后用户不会面临任何其他的资产风险。

Chainflip 不需要额外在特定的链上部署或执行其他协议，拥有更高的兼容性和通用性，并尽可能多地把计算过程放在链下，减少用户的 Gas 消耗。

Chainflip 的原生链间价值转换方式能够降低用户的操作门槛，减少用户的风险敞口，为用户带来更好的使用体验。

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去中心化

相比其他解决方案，Chainflip 的另一大优势在于其更高的去中心化程度。Chainflip 的验证网络由最高 150 个验证节点组成。验证节点将维护网络安全、参与共识、监听外部链上事件、共同控制系统资金。成为验证节点的过程也是无需许可的，用户仅需质押足够的 $FLIP，并在拍卖中价高胜出便可成为其中的一员。Chainflip 思想的核心是使用 MPC（多方计算），特别是 TSS（阈值签名方案）来创建由 150 个验证者组成的无许可网络持有的聚合密钥。Chainflip 中所有的操作、状态变更都需要获得超 2/3 的节点共识确认，以此来保证更高的安全性。对比中心化交易所的跨链价值交换和部分中心化程度较高的跨链桥，用户无需担心中心化交易所的作恶风险以及跨链桥中心化服务器的作恶风险。Chainflip 通过更高的去中心化程度避免单个节点的单点故障和作恶风险，从而大幅提升系统整体的安全性。

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JIT AMM

链间价值转换的计算过程由 Chainflip 基于 Substrate 构建的状态链上的 Just In Time AMM（JIT AMM）来完成。JIT AMM 基于 Uni V3 构建，不同的是，JIT AMM 不是一系列在不同链上的智能合约集，而仅在状态链上针对价值转换进行虚拟计算。即 Chainflip 的记账和计算功能都被剥离在状态链上完成，而底层的结算则依靠 Chainflip 在各个链上设置的金库实现。**这一工作流极大地简化了在不同链上执行链间价值交换计算、记账和结算的操作复杂性，能够有效地降低用户的 Gas 成本。并且，Chainflip 的状态链也能过支持 JIT AMM 更多的定制化需求。**例如 Chainflip 支持 LP 针对传入的订单报价进行及时、动态的限价单更新，通过 LP 竞争的方式防止 MEV 机器人抢先交易，提高 LP 的资金使用效率，使得用户能够以更低的滑点获得更优的市场价格。

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可组合性