Grayscale Research：揭秘比特币的所有权格局

原文标题：《Demystifying Bitcoins Ownership Landscape》

原文作者：Will Ogden Moore，Grayscale Research

原文编译：Luccy，BlockBeats

编者按：一个普遍存在的误解是，少数个体拥有大量比特币。然而事实并非如此，来自包括 Glassnode、Arkham Intelligence、Bitinfocharts 和 Bitcoin Treasuries 在内的多个来源数据显示，比特币的供应在全球范围内广泛分布在各种个人、群体和组织之间。

灰度分析对比了不同的比特币所有权群体，特别是那些表现出较强的价格不弹性的群体，阐释了它们对比特币市场的影响。文章指出，不流动和长期持有者的供应水平创下历史新高，而短期供应则降至最低水平。这一趋势可能使比特币的所有权动态更为敏感，可能加剧全球宏观事件和加密市场的影响。

随着我们逐渐接近 2023 年底，两个重要事件正引起广泛关注： 2024 年比特币（「BTC」）减半和美国可能推出的现货比特币 ETF。这两个事件都有可能扩大寻求接触比特币的投资者范围和广度。一个普遍存在的误解是，少数个体拥有大量比特币。然而事实并非如此，由于比特币区块链的透明性，任何个体都可以实时监测比特币的信息，包括其所有权结构。来自包括 Glassnode、Arkham Intelligence、Bitinfocharts 和 Bitcoin Treasuries 在内的多个来源数据显示，比特币的供应在全球范围内广泛分布在各种个人、群体和组织之间。

在这篇文章中，Grayscale Research 试图澄清有关比特币所有权的一些常见问题，并深入探讨各种所有权群体的影响。我们还讨论了比特币供应的「粘性」，以及为什么它在当前时刻尤为重要，以及这可能对未来的资产产生何种影响。

粘性供应指价格相对缺乏弹性或短期内不太可能出售的供应。

比特币的拥有者广泛分散

绝大多数比特币持有者都是小型投资者，截至 2023 年 11 月 6 日，大约 74% 的比特币地址持有的比特币数量少于 0.01 BTC，价值约 350 美元，如下图 1 所示。与其他历史上的高风险、高回报资产（如私募股权和风险投资）形成对比，这些资产仅对合格投资者开放，而比特币则面向全球零售观众（拥有互联网访问权限）。因此，比特币的所有权结构反映了比特币技术的去中心化、开源性质。实际上，仅有 2.3% 的比特币持有者拥有 1 BTC 或更多（截至 2023 年 11 月 6 日，每个比特币价值约 35, 000 美元）。

图 1 ：比特币地址分布

注：为了方便阅读，美元数额已经四舍五入， 1 枚比特币价值 35, 000 美元。

除了比特币主要分散在众多小持有者之外，大多数比特币最大的持有者代表的是「众多」而非寥寥数人。截至 2023 年 11 月 6 日，按比特币持有量排名前五的钱包地址中，要么是加密交易平台，要么是政府实体，如下图所示。

图 2 ：按余额排名的前 5 个总体比特币钱包地址

注：通常，交易平台持有多个钱包/地址，这就是为什么 Binance 在这里出现多次。来源：Bitinfocharts、Grayscale Investments。截至 2023 年 11 月 14 日的数据和持仓以美元计。本图表中比特币价格为 36, 891 美元。

值得注意的是，交易平台地址，如 Binance 和 Robinhood，代表着数百万个体。例如，Robinhood 每月拥有 1100 万名在其平台上持有和交易比特币的用户，而作为全球最大的加密交易平台之一，Binance 每月活跃用户接近 9000 万。此外，上述美国政府地址代表的是机构而非个人的所有权。

比特币的持有者涵盖了从交易平台到上市公司再到主要政府的各种机构。尽管这些群体的一些成员可能与其他群体重叠（例如，不活跃的供应和矿工或上市公司和矿工），但大约 40% 的比特币总供应可以归因于可识别的所有权群体，如交易平台、政府实体、上市和私人公司（例如，特斯拉和 Block Inc.）、维护比特币网络的矿业公司、ETF 和其他上市基金、Wrapped BTC、消费者交易平台（例如 Robinhood）以及不活跃的地址。下图展示了每个群体。

Wrapped BTC 是指锁定在智能合约中并作为另一个区块链（例如以太坊）上的衍生品持有的比特币