比特币：无政治色彩的货
E2M Research：Aave为首的去中心化借贷是个好商业模式么？
2023.12.06
原文作者：Steven E2MResearch
本文对于一些介绍和观点有引用他人文章和观点，本文更偏向文献综述，以及对根据一些现状产生的思考。
数据层面及业务部分放与 Compound 进行对比，从而对 Aave 目前市场地位有更好的理解。
Compound 和 Aave 有太多相似之处，然而一些细节上的区分能够看到两边团队不同的战略，因此不放在一起比较实在是有一些可惜。
近期 CZ 辞职，币安受罚以后，是否能够进一步促进用户去亲近以 Defi 为主的去中心化产品？也是值得观察的一个问题。
一些仍在思考的问题：
去中心化借贷的吸引力？
杠杆是否是去中心化借贷赛道现阶段相对比较热门原因？熊市下对于看多Web3.0 的用户非常适合给主流资产加杠杆持有。
能否看出来有多少是加了杠杆的（主要是请教默哥）？例：看多 ETH，那就超额抵押 ETH、换出美元购买 ETH、然后继续超额抵押 ETH。或者 A token 质押换出美元后再到
借贷短期比拼杠杆、资金量，但长期是否应该和 Uni 一样回归产品比拼安全性风控\监管认证\用户体验等，Aave 作为借贷龙头在这些方面比 Compound 和 MakerDAO 更有优势。
接着上面的观点，Aave 已经开始与传统银行进行合作，个人认为这是比 RWA 更正确发展思路
Aave 在代币赋能上不会像 Balancer、Curve 和 GMX 那样将其创造的大部分价值重新分配给用户。然而，协议产生的费用进入金库，代币持有者可以控制它们。个人感觉安全模块这些其实都是噱头。
与传统银行对比
为什么传统银行借钱一般喜欢用流动性差的房地产？数字资产借贷是否属于一个革命性创新？比特币、ETH、DAI 等流动性强的抵押资产有什么优势和劣势？未来去中心化借贷是否能泛地产也
超额抵押使得去中心化借贷可以不需要有一个借贷还款期限；Defi 在清算机制上也有足够的优势使得坏账的概率远远低于中心化借贷
Defi 乐高模型
Defi 的拼接是借贷、稳定币和去中虚拟化，最终形态应该如何展望？
Aave 的护城河
Sushi 吸血鬼攻击 Uniswap，Blur 攻击 Opensea，Aave 和 Compound 之间的竞争，最后结果都各不相同。
Aave 展示的东西是非常多且清晰的，换句话说开源做的很好
TVL 很高
其他
虽然实现起来难度远远大于 Dex 聚合器，也会有聚合器（像1inch的 Routing 功能）或者综合性 Dashboard 的需求。用户对于 LTV、借方/贷方利率、质押收益、质押条件、风险/收益等会有自己的偏好，更接近于理财产品。和做 DEX 聚合器不同，Swap 是一次性的，只需要考虑磨损度的问题，而借贷的因素就比较难以量化。在去中心化借贷的 TVL 已经超过去中心化交易所的 TVL 的当下，这个赛道值得关注一下。
背景介绍
在阅读本文前可以阅读的一些文章：
相关阅读：关于更多借贷的发展历史可以阅读 2023 全球 DeFi 借贷赛道全览:金融科技发展的新机遇
相关阅读：有些概念性质的介绍以及图片引自菠菜菠菜撰写的科普性较强的一文读懂 Aave—”去中心化银行“
1. 去中心化借贷赛道数据情况
1.1 Defi 整体情况
整体 TVL
最低在 10 月 13 日 Defi TVL 不到 36 b，在贝莱德的 Ishares 比特币现货 ETF 经过 10 月 16 日和 10 月 24 日的两次闹剧之后，前几天又贝莱德又注册了以太坊现货 ETF，市场对于比特币和以太坊现货 ETF 通过的信心十足。最直接的就是比特币和以太坊价格上升。CZ 和币安与司法部和解的事情也使得一部分钱流入 Defi，Defi TVL 的回暖，来到了$ 47.085 b。
数据来源：https://defillama.com/
