突破传统：比特币正在平衡投资组合中赢得一席之地

作者：Bloomberg；编译：比推BitpushNews Yanan

这次的币价反弹证明，即便是对加密货币持怀疑态度的投资者也应该认识到：相较于完全忽视该资产，在投资组合中配置少量的比特币将会是更为稳妥的选择。

本周比特币的售价超过44,000美元，较3月13日的价格翻了一倍有余。依据市场分析，比特币此番价格表现并不十分让人意外。追溯至2014年，比特币平均每九个月零二十一天便会翻一倍；但此次，它提前二十八天便完成了这一目标。

然而，令人略感惊讶的是，在此次翻倍的过程中，比特币并未跌破3月13日的最低点。通常情况下，每次翻倍之间，比特币的平均跌幅为27%（例如，从1000美元跌至730美元，然后再涨至2000美元以上），最大跌幅甚至会达到83%（即价格先跌到170美元，再涨至2000美元）。

尽管如此，比特币过山车式的价格波动已属过往旧闻。自新冠疫情时期的波动高峰以来，比特币的年化波动率已稳定在50%左右，与许多大型科技股票相当。更重要的是，在经历了大量加密货币领域的丑闻、破产、法律起诉及监管争议的背景下，比特币仍显示出相对的价格平稳特性。

这是否意味着在今年的节日晚宴上，比特币可以上得厅堂，在标准投资组合中拥有自己的一席之地？

对于大多数投资者而言，答案仍然是“否”。比特币拥有足够的升值潜力吸引投资者，且其波动性似乎不再是一个让人望而生畏的因素。像资产保管的安全性、税收处理和合法性等问题似乎大多已得到解决。但是，比特币与其他主要资产——特别是股票、货币和黄金——之间的相关性不稳定，使得它很难融入投资组合中，就像一位左撇子晚宴嘉宾一样，难以适应。

早在2011年，我便预估加密货币市值将占全球经济的3%。作为一名效率市场投资者，无论市场波动性大小，或是加密货币价格飙升或暴跌，我始终将自己净资产的3%投资于加密货币。然而，大多数投资者更偏好其基本面事件有一定预测性的投资类别，并倾向于长期持有而非频繁进行短线操作。（披露：本文作者与加密货币公司之间存在风险投资和咨询关系。）

比特币最初是作为一种交易货币而存在，这也是它的最初价值定位。比特币在处理国际转账、服务无银行账户及受金融体制压迫的人群方面，远比传统金融系统高效。

此外，比特币也为娱乐性毒品销售、卖淫和赌博等极少被起诉的犯罪活动提供了便利。尽管普遍存在着一种误解，认为比特币经常被用于恶性的犯罪活动，如恐怖主义或雇佣杀人，但事实并非如此，因为比特币交易活动是公开且不可更改的。诚然，比特币交易也是匿名活动，但调查人员通常能够通过交易模式分析，来轻松追踪到个人。对于恶性犯罪分子来说，他们通常会使用政府发行的现金、黄金或钻石等资产，或者采用像Monero或ZCash这样的隐私保护类加密货币来掩饰其身份信息。

在本周的参议院银行委员会听证会上，参议员Elizabeth Warren与摩根大通首席执行官Jamie Dimon和其他银行家一致认为，应该对加密货币实施反洗钱控制。尽管法律可以使与犯罪活动相关联的法币入金和出金变得困难，但却没有办法阻止或追踪带有隐私保护性质的加密货币间的直接转账。而打击洗钱的金融压制体系正是促使人们——无论是好人还是坏人——使用加密货币的原因之一。

而这对比特币来说并不重要，因为它作为交易货币的使用场景与价值主张早已瓦解。传统金融的根本性改进、政府对加密货币用于犯罪活动的监管与打击都是导致比特币不再定位于交易、转账工具的因素。但此外，比特币最初所承担的交易货币属性的瓦解，最大的原因是像Ripple或Nano这样的创新性加密货币的出现——它们作为交易货币的性能远远优于比特币。

大约在2015年左右，比特币的价值主张从“交易货币”转变为“数字黄金”。比特币将成为加密货币的价值锚定，用于传统货币进出加密货币的转换（译者注：法币入金与出金）——就像黄金几个世纪以来一直是纸币的价值锚定，用于中央银行之间的账目结算。

从这个角度看，比特币的价值取决于三个因素：加密项目的最终价值、传统货币进出加密货币的数量，以及加密经济的金融服务（即传统银行体系的替代品）是否更具优越性。

第一个因素，加密项目的最终价值，基本上是一种技术风险投资——一方面，许多令人兴奋的想法可能改变世界并价值数万亿；但另一方面，按传统货币计算，这些项目的实际收入或利润却是很少。