LD Capital周报：FOMC会兑现涨幅吗 做下行保护的时刻已到

来源：LD Capital

市场一览

上周欧股和美股表现强势，超预期的非农仅产生小幅波动最终当日美股还是收涨；中日股市表现落后，中国主要因为被穆迪下调评级展望，日股因为日元大幅升值；美联储即将转向的利率稳定可能会成为今年赢家向落后者轮换的催化剂，过去三周Magnificent 7涨幅落后小盘股 7%，巨大的估值差距为落后的市场创造了追赶机会：

债券收益率的下降伴随着风险资产市场对经济增长预期的改善，股票包括加密货币投资者似乎并没有把联储进一步宽松政策等同于增加的经济衰退几率，最近goldiloc的情绪蔓延，而较低的实际收益率和较强的股市对经济增长的定价通常会带来最强的股票回报周期。

但由于进入2024年初的经济疲软，以及过度定价的利率市场，风险偏好有可能先降再升。债券以及其替代品，比如传统防御性行业，在2024年初经济进入疲软时先出现机会，然后随着增长重新抬头，小盘股以及成长股的投资机会可能晚些再次出现。

上周表现最好的依旧是贷款依赖度高也就是利率敏感行业，可选消费和房地产：

最近几周，周期性股票和防御性股票强弱关系陷入僵持，美股略跑赢全球：

最近几周，成长型股票和价值型股票的趋势有所逆转。增长型股票开始下跌，价值型股票开始反弹。但是这样的势头逆转不如大盘股和小盘股的趋势逆转的明显，结合仓位数据可以体会到市场趋险情绪很强，正在补仓小盘，对于高成长也不愿放弃：

最近一个月标准普尔500指数上涨11%的主要原因是估值扩张，并非源于盈利基本面的改善。SPX等权市盈率从14倍适度的15倍；而标准市盈率从17倍，达到18.7倍略低于7月高点。：

实际收益率下滑：随着实际收益率（即通胀调整后的利率）出现下跌，市场资金成本变得便宜，从而推高了股票价格：

历史数据显示，在美联储结束加息周期之后，估值和价格通常会上升，但经济增长仍是决定因素。自1984年以来的过去8个美联储降息周期中，标普500指数在第一次降息后的前3个月通常会上升2%，在随后的12个月内上升11%。对于美联储即将降息的预期意味着股票市场通常会在第一次降息之前上涨。然而，结果的分布范围很广，后续12个月的涨跌幅度从+21%（1995年）到-24%（2007年）不等。

1995年美国的经济背景是：

经济增长放缓但绝对水平还不错，GDP增速从1994年的4.0%下降到3.0%。

通胀率上升但绝对值不高，CPI同比增速从1994年的2.8%上升到3.0%。

失业率下降，失业率从1994年的5.5%下降到5.2%。

2007年美国的经济背景：

经济增长放缓，GDP增速从2006年的2.6%下降到2.2%。

通胀率上升，CPI同比增速从2006年的3.2%上升到4.0%。

失业率上升，失业率从2006年的4.6%上升到5.1%。

对比2023经济背景

美国2023年GDP增速预期是2.1%，持平2022年；

美国2023年CPI同比增速预期降至3.3%，较2022年7.9%大幅下降

美国2023年失业率预期为3.9%，与2022年的3.8%基本持平