LD Capital宏观周报(12.18)：鲍威尔意外的鸽派让市场激进的再定价

上图是本周最重要的图表，FOMC 成员“集体转向”，可以说 Fed 12 月会议释放了迄今为止最明确的降息信号， 75 bp 的降幅也超过市场预期，之后从股票到债券，非美货币到商品，一切都在上涨，但加密货币这次表现落后。

因为 12 月 1 日，鲍威尔还警告市场“现在猜何时开始宽松太早了”，而在 12 月 13 日的新闻发布上却称“开始讨论降息的问题”，所以这个鸽派转向是超出市场预期的，上周美股道指、纳斯达克 100 均创历史新高，标普 500 距离历史新高仅一步之遥。小盘代表罗素 2000 指数上周大涨 5.7% 距离历史高点仍相距 15% 以上。

市场风险偏好进一步、大幅加强：

资金对房地产、可选消费品、工业股在进行快速估值修复，且似乎仍有空间：

美国中概股指数 HXC 上涨 3% ，尽管 A 连续第六周收跌；

美国 30 年期国债收益率从 10 月份的多年高点 5.18% 上周跌破 4% 大关， 10 年期跌破 3.9% 关口。威廉姆斯和 Bostic 周五压制了部分市场的热情，但市场调整极为有限，凸显本次 Pivot 叙事仍在进行时。

衍生品市场已经押注明年基准利率低至 3.9% 的水平，并在 3 月份就启动降息。这远低于美联储点阵图显示的 4.6% 的利率水平。考虑到美国的经济动能、金融市场表现、就业市场表现、商业贷款违约率（1.33% ）、信贷违约率（90 D 1.3% ）等等指标都处于健康甚至过热区间，除了通胀正在靠近目标，我们看不到联储在三个月以后就着急降息的原因。

而且第一次降息，并不能算是真正的放松货币政策 ，而是在物价压力大幅缓解的情况下做出预防性调整，整体依旧维持限制水平，明年经济增长表现如高于 Fed 1.5% 的目标，实际降息空间可能极为有限。

这样来进一步乐观定价的空间似乎已经到头了，对于债券多头来说可能是一个相当好的短期止盈点。对于股票市场，可能仍有一些上涨空间，主要考虑到有利的宏观背景，主要是美联储和美国经济增长之间刚刚达到了一个非常友好的位置；其次是是季节性和资金流动，仍然处于有利形势。

但整体美联储上周的语气仍比欧央行更加鸽派，例如：欧洲央行管委 Madis Muller 周五表示，市场正在领先他们押注欧洲央行将在明年上半年开始降息。周四，欧洲央行行长拉加德表示，该行根本没有讨论过降息。

各大机构在会后也纷纷调降美债收益率曲线预测，对 10 Y 美债 24 年底预测值巴克莱是从 4.5% 降至 4.35% ，高盛是从 4.3% 降至 4% ，摩根大通是从 4.3% 降至 3.65% 。我们还看到了高盛直接把 SPX 明年底目标价大幅上调 8% 至 5100 

美银预测明年全球央行会有 152 次降息：