稳定币新法例将临，一览香港财库局与金管局立法建议

撰文：博文，白露会客厅

稳定币一直是加密行业最挣钱的生意之一。以 Tether 为例，仅 2023 年第一季度，就获得了 15 亿美元的收益。12 月 20 日，USDT 总市值更是突破 910 亿美元，Tether 已一次又一次证明，稳定币始终将是全球加密市场的核心。

香港市场亦不例外。加上各界人士对发行非美元稳定币打破其垄断地位的需要，香港市场急需更有利的监管环境，推动香港稳定币市场的发展。

12 月 27 日，香港财经事务及库务局（财库局）和香港金融管理局（金管局）联合发表公众谘询文件，就有关监管稳定币发行人的立法建议收集意见。

咨询文件中，涵盖了港府对稳定币发行监管方法的最新措施和立法建议，包括：稳定币监管涵盖范围、立法方式、法币稳定币发行人监管框架、法币稳定币的托管和购买服务、监管权利、触犯条例和制裁方法、上诉、以及过渡办法等多方面内容。全方面向特区征集意见，以推动稳定币监管法例的落地。

本期文章，白露会客厅为读者全面整理了咨询文件涵盖内容，帮助读者更好地了解港府的监管方向。同时，共同期待港府对各方意见的答复。

重点内容：

1、拟议引入新法例以实施法币稳定币发行人发牌制度，并具备以下要素：

（a）将法币稳定币定义为宣称或看来是与单一或多个法定货币维持相对稳定价值，并具备其他相关特性的加密保护数码形式价值，但不包括已受其他监管制度监管的项目（例如存款）。

（b）要求所有 (i) 在香港发行法币稳定币；(ii) 发行宣称或看来是与港元维持相对稳定价值的稳定币（港元稳定币）；或 (iii) 向香港公众人士积极推广其法币稳定币发行的发行人获取金融管理专员发出的牌照。文件中进一步阐释相关发牌准则及条件；

（c）规定只有指定持牌机构可以在香港提供购买法币稳定币的服务。至于由非获发牌发行人所发行的法币稳定币，考虑到其带来的风险，我们现时认为相关购买服务只可提供予专业投资者；

（d）考虑到虚拟资产市场不断演变，监管制度将具备一定灵活性，并会赋予当局所需权力，调整受监管稳定币及活动的范围。另外，监管制度亦会赋予金融管理专员实行发牌制度及法规执行职能的权力，并提出建议触犯条例、制裁及上诉机制；

（e）建议实行过渡安排，让合资格的现有法币稳定币发行人有序地过渡至新监管制度。

2、财库局与金管局现诚邀公众人士对本咨询文件所载的法币稳定币发行人建议监管制度提出意见，以供我们在草拟相关法例时仔细研究及考虑。

以下为咨询文件正文内容：

香港现行的监管框架概述

在财库局的统筹下，金融监管机构，包括金管局与证监会，正紧密合作，参考适用的国际标准以制定一套整全的虚拟资产监管框架，以监管多种与虚拟资产相关的活动。

根据国际做法，监管工作重点优先放在虚拟资产生态系统内的主要入金 / 出金渠道。自立法会于 2022 年 12 月通过《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集 ( 修订 ) 条例草案》后，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》下为虚拟资产服务提供者新设立的发牌制度于 2023 年 6 月 1 日生效。

在该制度下，虚拟资产交易所均须获证监会发牌并受其监管。财库局、金管局及证监会将会继续与持份者紧密合作，完善虚拟资产监管环境，包括审慎考虑将其他虚拟资产相关活动纳入监管范围的需要。

正如总结文件所述，不少回应者指出部分稳定币活动可能与香港的其他监管制度重叠，尤其是：

（i）《打击洗钱条例》下由证监会负责的虚拟资产服务提供者发牌制度；以及

（ii）《支付系统及储值支付工具条例》（第 584 章）下由金管局负责的储值支付工具发牌制度。

就虚拟资产服务提供者发牌制度而言，财库局及金管局在制定法币稳定币发行人监管制度的细节时，一直与证监会及其他持份者合作，防止出现监管套利的情况，并识别及应对不同监管制度的重叠或缺口，以及减缓由不同活动引起的风险。

就储值支付工具发牌制度而言，我们留意到某些稳定币安排（尤其用作支付的稳定币），可能在某程度上与储值支付工具相若。为确保监管范围清晰，我们建议法币稳定币的定义将不包括储存于储值支付工具的任何储值金额或支付工具按金，尽管在某些情况下，某数码形式价值或其发行是否构成《支付条例》所界定的储值支付工具，仍需根据有关因素作相关判断，例如有关实体或产品的结构、相关方的关系和运作细节，需按实际情况以作考虑。