SharkTeam：从链上数据看稳定币的安全与监管

一、稳定币概述

众所周知，加密货币的价格极不稳定，为了在加密货币市场中有合理的价格计量标准，为各种加密货币的流动性打下基础，稳定币应运而生。其设计目标是维持稳定的价值，通过锚定诸如美元等稳定资产的价值来实现。因此，稳定币的价值通常与美元、欧元、人民币或其他资产（如黄金）保持 1: 1 的固定汇率。

稳定币除了在价值锚定方面的特性外，它们还作为支付手段发挥着重要作用，使用户能够便捷的进行支付和转账。由于稳定币的价值相对稳定，用户更容易进行商业交易和支付。作为 OTC、DeFi 和 CeFi 的基础货币，稳定币为用户提供了更多的金融服务和产品选择。

根据稳定币背后的机制和发行方式，可以将其分为以下四类：

（1）基于法币储备的中心化稳定币

这类稳定币的价值与法定货币（如美元、欧元等）保持 1: 1 的固定汇率。发行者通常在银行账户中持有等额的法币储备，以确保稳定币的价值。例如，Tether（USDT）和 USDC（USD Coin）是中心化机构发行的代表，USDT 流通性最高，市值已突破 920 亿美金。

（2）基于加密资产抵押的去中心化稳定币

这类稳定币是去中心化的，采用创新解决方案，基于区块链协议构建，更安全和透明。也称为抵押型稳定币，其资产支持通常来自其他加密货币，如以太坊或比特币，以维持其价值稳定。MakerDAO 的 DAI 就是一个典型例子，通过超额抵押机制生成，备受 DeFi 协议欢迎。

（3）去中心化算法稳定币

是去中心化的稳定币类型之一，其价值由算法自动调整，无需抵押物，利用市场需求和供给来维持自身的固定价格。Ampleforth 是一个基于算法的稳定币，采用弹性供应机制，根据市场需求自动调整供应量。

（4）基于混合机制的稳定币

这类稳定币结合了以上不同机制的特点，以提供更稳定的价值。例如，Frax 结合了算法和法币的储备，采用混合稳定币机制，通过一部分法币储备支持，另一部分通过算法管理供应量以维持价格稳定。

总的来说：

中心化稳定币解决了虚拟资产的价值锚定问题，将数字资产与实物资产（如美元或黄金）相关联，稳定其价值，同时解决了虚拟资产在监管环境下的存取问题，为用户提供了更可靠的数字资产存储和交易方式。然而，它们通常依赖于中心化机构的发行和管理，存在发行方的财务审计风险和监管风险。

去中心化稳定币的去中心化特点为加密货币市场的发展提供了更加自由和透明的的方式，使用透明可验证的智能合约代码来建立市场信任，但也面临黑客攻击、治理风险等挑战。

二、链上数据分析

自 2014 年 Tether 推出第一个稳定币 USDT 以来，市场陆续涌现了多种类型的稳定币，如 USDC、DAI、BUSD 等。稳定币总市值自 2018 年开始逐步增长， 2020 年中开始急速上升，一直持续至 2022 年 4 月 7 日达到最高峰，总市值达到 1826.5 亿美元。然而，随后市场趋势出现下滑，截至当前（2023 年 12 月 28 日），总市值已回落至 1287.7 亿美元。        

图：Stablecoin Market Cap（2018.2.1 – 2023.12.28）

图：Top Stablecoins Market Cap（2018.1.1 – 2023.12.28）

市场份额方面，USDT 一直占据领先地位。自 2020 年初以来，稳定币市值前五的主要币种一直是 USDT、USDC、BUSD、DAI 和 TrueUSD。然而，到了 2023 年 6 月，由于 Binance 受到制裁，BUSD 的市值大幅下降，逐渐失去了前五的地位。与此同时，First Digital USD 于 2023 年 6 月 1 日推出后迅速增长，截至 12 月 14 日，其市值超过 BUSD，成为第五大稳定币。以下是前五大稳定币的市值、成交量、供应量、用户量等相关数据统计：

图：TOP 5 Stablecoin's Market Cap、Volume and Circulating Supply. Data as of 2023/12/28