退货 YY ，百度内容 AI 难两全

原文来源：字母榜

作者 | 赵晋文

编辑 | 王靖

图片来源：由无界 AI生成

百度终止收购YY的一纸公告，进一步彰显出其在内容生态上的收缩姿态。

在1月1日做出收回36亿美元投资款项的决定之前，早在2023年初，百度内部对YY的收购争议就开始变得越来越大，“觉得当时收购价格偏高，不太合理，（2023年）就一直在想办法，希望能甩掉这块包袱。”了解相关内情的百度员工蔡宇明表示。

尽管已经对外发布了终止收购公告，但目前YY和百度的人员以及架构调整暂未迎来变动。2021年YY收归百度之后，据蔡宇明介绍，一直归属MEG管辖，为其特设了一个YY事业部，并尝试将YY内容跟百度做了部分整合。到2022年初，在此前调派百度副总裁曹晓冬出任YY负责人基础上，百度又向YY派驻了HR和财务侧负责人。

YY员工李振东也向字母榜证实了人员架构暂未调整的消息，称目前“还是原来的汇报关系。”

如此剧烈的业务重心变化，对百度来说，已经不是第一次发生了。

2017年，陆奇加盟百度，提出All in AI口号，制定“夯实移动基础，决胜AI时代”新战略，百度全力押注自动驾驶；2018年，陆奇离职后，沈抖执掌下的百度移动生态事业群组（MEG）开始从资源投入上不断加码内容建设，在百度信息流月活终于做到可以与今日头条打平后，想要在视频上追赶抖音快手的百度，于2020年，做出以36亿美元天价收购YY的豪赌；三年后，百度终止收购YY，资源重心开始转向大模型。算上造车，百度这几年业务重心变化之频繁，在国内大厂中无出其右。

尽管大模型正在成为AI新浪潮的奔涌方向，但在尚未闭环的商业化挑战面前，百度能否将其塑造为内容生态之外的新增长点，仍充满不确定性。一旦在大模型上重蹈自动驾驶的覆辙，百度会再次举起内容扩张的旗帜吗？

三年前百度决定收购YY时，一众科技公司正纷纷加码直播业务。以金钱换时间，成为李彦宏给百度规划的追赶策略之一。

2020年11月，百度与欢聚对外宣布，双方已签署协议，百度将以约36亿美元现金收购欢聚旗下的YY直播，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。

根据双方签订的《股份购买协议》，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截止日前交割，买方或卖方均有权终止股份购买协议。

百度在终止收购公告中给出的原因，正是截至2023年12月31日，即最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。

导致双方交易失败的导火索指向一份监管文件。2021年9月，市场监管总局发布 《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露市监总局正在对包括百度收购YY直播在内的11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，审查结果未披露。

正是受反垄断审查未有结果影响，原计划于2021年上半年完成交割的YY收购事宜，被百度和欢聚双方多次延期。

专注投资并购纠纷的上海市锦天城律师事务所律师候朝辉表示，做并购的常规流程中都会约定一个交割先决条件，同时也会约定一个最后的交割时间。如果在最后时刻交割完成不了，买卖任何一方都有权终止交易。“终止交易的意思，就是我给你的钱你再退回来，是全部都要退。”

具体到百度与YY交易商，在候朝辉律师看来，导致交易破裂的核心因素不是某些条件未达标的问题，更多可能来自商业上的考量，“觉得报价太高了，现在买不值当了。”

正常并购过程中，由于交割周期长，其间市场环境一旦发生变化，买方的购买价格可能就不划算了。“有的时候，也会碰到政策红利影响下资产突然增值的情况，这时候卖方也可能做出终止交易的决定。”候朝辉律师说道。

恒业资本创始合伙人江一则进一步解释道，百度选择长达三年的跨期交易，原因之一可能就是为了提高收并购的容错率。百度当时买YY，主要目的之一就是奔着YY的流量变现和合作而去。现在，随着秀场直播模式的衰落，面对流量下降后的YY直播，双方合作的本质已经被破坏了。“所以，现在百度还买YY干吗，有这些钱还不如搞AI或者是发力汽车业务。”

尽管收购进程被主动叫停，但百度已经提前支付了36亿美元的收购款。根据2021年3月百度赴港二次上市提交的招股书文件，彼时，百度对YY的收购已基本完成。根据购股协议的条款及时间表，考虑营运资金调整1亿美元后，百度向欢聚（JOYY）及其指定共管账户支付合共19亿美元，并向多个共管账户存入合共16亿美元。