Rollup Summer思考：叙事推演和投资机会

原文作者：Alex Xu，Mint Ventures 研究合伙人

本文内容是笔者对于 Rollup 市场新趋势的观察，未来的发展，以及可能存在的机会的推演。尝试讨论以下几个话题：

什么是 Rollup Summer？

新型 Rollup 案例：ZKFair 和 Manta

Rollup Summer 的发展推演

二级市场的机会：Rollup Summer 叙事的相关标的

以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行推演阐释，对 Rollup 的技术细节着墨较少。本文可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。

一.什么是 Rollup Summer

类似于 2020 开始的 Defi Summer， 23 年的铭文 Summer，Rollup Summer 是笔者对后续可能出现的新型 Rollup 项目在数量、业务量（TVL、活跃用户、生态项目）等多个维度大爆发的状态定义，目前尽管初露端倪，但只是一种推演和假设。

Rollup Summer 具体表现在：

大量新型 Rollup 或应用链的立项和主网上线

用户、资金、开发者以远比过去一年更快的速度流入 Rollup 生态

业务数据与资产价格相互强化，促成 Rollup 赛道以及相关项目总市值的快速膨胀

Rollup Summer 可能起始于 23 年底与 24 年初，或许会成为贯穿半年乃至全年的重要叙事。

而孵化 Rollup Summer 的主要因素是：

1.新 Rollup 的飞轮效应

Rollup 本身并不是新物种，已经上线的 Rollup 包括 Arbitrum、Optimism 都已经有了庞大的市值和业务体量，其他的 ZKRollup 如 Starknet 和 zkSync 也已经运行多时。

但这轮 Rollup Summer 的主角会是本轮周期才刚刚出现的新 Rollup 项目们，因为：

模块化区块链的概念深入人心，Rollup 各模块的基础设施趋于完善，比如 OP stack、DA 层的 Celestia，去中心化排序器，以及各类 RaaS 服务商等，以模块化理念开发和维护一条 Rollup 的门槛正在快速下降

新 Rollup、新代币，用于冷启动和激励的预算充足，代币分配和激励方式更为激进，对用户和资金更有吸引力

起始市值低，想象空间大

牛市氛围，市场乐观情绪的助推

简单说，这轮新 Rollup 的特点就是：项目新，有代币，模块化，大大方方给激励，使项目初始的业务和币价的飞轮转起来更快。

Rollup Summer 的飞轮，初阶段可能来自于：代币空投计划→引入用户资产，核心业务数据即 TVL 增加→项目市值做大。

第二阶段可能来自于：代币生态空投计划→直接补贴生态内 dapp，间接补贴用户→进一步引入用户资产，提升核心数据 TVL+活跃用户数+gas 费→项目市值进一步做大→新 Rollup flip 老一代 Rollup 呼声出现→进一步的市场情绪 Fomo。

2.坎昆升级

除了新兴 Rollup 的飞轮效应之外，另一个背景因素是预期今年 2 月将来临的以太坊坎昆升级，坎昆升级本身直接利好 Arbitrum 和 Optimism，体现在它们的L1成本快速降低，形成更大的二层利润空间。但是坎昆本身也会吸引整个市场对于 Rollup 赛道的关注，为新型 Rollup 们带来注意力和资金。

二.新型 Rollup 案例：ZKFair 和 Manta

笔者以近期关注较高的两个 Rollup 为例，对 Rollup Summer 的主角——新型 Rollup——的运作模式和特点进行分析。

ZKFair

官网：https://ZKFair.io/

ZKFair作为一条 Rollup 的主要特点是：

基于 Polygon cdk 构建，DA 层将使用 Celestia（目前由自营的数据委员会保存），EVM 兼容

以 USDC 作为 Gas fee

Rollup 代币 ZKF 100% 分发给社区。其中 75% 的代币分四期，在 48 小时内完成对 Gas 消耗活动参与者的分发，本质上是参与者通过给官方排序器支付 Gas 的方式来参与代币的一级市场发售，对应的一级市场的融资估值仅 400 万$

ZKFair 共吸引到超过 1.1 亿资金参与活动，图片来源：https://ZKFair.io/airdrop