天眼深度丨SEC 批准的是现货比特币ETP 而不是ETF？

　　当地时间1月10日，美国证券交易委员会（SEC）文件显示，SEC批准了Bitwise、Grayscale、Hashdex、BlackRock、Valkyrie、BZX、Invesco、VanEck、WisdomTree、Fidelity 和 Franklin 11只现货比特币 ETF 。

　　这无疑是对全球最大的加密货币和更广泛的加密行业的分水岭。比特币ETF的批准，意味着比特币和加密货币的投资者将能以更正式而且更规范的方式参与到这个市场中来，代表着比特币加密货币的趋势正逐渐受到主流金融市场的接纳。不过这个决定的背后，也饱含着风险与警告。

　　值得注意的是，就在批准的前一天，社交媒体平台 X 的 SEC 账户上曾出现一个未经授权的人发布的帖子，错误地宣布了 SEC 已经批准比特币现货ETF产品进行交易。SEC在注意到这个信息后，迅速予以否认并删除了该帖子，强调该消息为虚假，且SEC在作出最终决定前，一直未有对比特币现货ETF的相关决定。

　　这个决定一直以来都备受市场期待，因为这意味着比特币将正式融入到全球规模最大的资本市场之一，再次验证了比特币和身为数字货币开创者的独特地位。但是，尽管这个决定受到了市场的欢迎，一些官员和投资者权益倡导者却对这个决定持保留态度，认为产品可能带有风险。并且，多位 SEC 委员澄清批准的比特币产品是 ETP，而不是 ETF。

　　SEC委员卡 Caroline A. Crenshaw 表达了异议，提出了对欺诈和市场操纵以及对比特币更广泛担忧的担忧。最值得注意的是，她对最近批准的性质提出了质疑，并指出：“我担心人们会对这些产品到底是什么感到困惑——（它们不是根据 1940 年《投资公司法》注册的 ETF [交易所交易基金]，而当今数百万人为退休储蓄而使用的无处不在的产品）——投资者可能会推断出实际上并不存在的保护措施。”

　　Crenshaw 在脚注中解释说，新产品是 1933 年《证券法》规定的交易所交易产品 (ETP)。

　　其他 SEC 成员也以类似的方式提及这些产品。委员Hester Peirce和 Mark Uyeda 均同意批准，并在声明中将这些产品称为 ETP。SEC 主席 Gary Gensler 尽管持批评态度，但还是特别投票支持了最新的批准，他在自己的声明中同样将这些批准称为 ETP。

　　SEC 主席 Gary Gensler 承认，监管机构因拒绝 Grayscale 的现货比特币交易所交易基金 (ETF) 申请而在法庭上败诉，这使得该监管机构几乎没有追索权，只能在周三批准大约十几项此类提案。并且在监管机构批准现货比特币 ETF后发表了这一声明：

　　今天，委员会批准了一些现货比特币交易所交易产品（ETP）股票的上市和交易。

　　我经常说委员会在法律范围内行事以及法院如何解释法律。从 2018 年主席 Jay Clayton 的领导到 2023 年 3 月，委员会否决了 20 多项现货比特币 ETP 的交易规则备案。其中一份由 Grayscale 提交的文件考虑将 Grayscale 比特币信托转换为 ETP。

　　我们现在面临着一组新的申请，与我们过去拒绝批准的申请类似。然而，情况已经发生了变化。美国哥伦比亚特区上诉法院认为，委员会未能充分解释其不批准灰度拟议的 ETP（灰度订单）上市和交易的理由。因此，法院撤销了灰度令，并将此事发回委员会重审。基于这些情况以及批准令中更充分讨论的情况，我认为最可持续的前进道路是批准这些现货比特币 ETP 股票的上市和交易。

　　委员会根据国家证券交易所提交的任何规则是否符合《交易法》及其规定进行评估，包括其是否旨在保护投资者和公共利益。委员会是中立的，不会对特定公司、投资或 ETP 基础资产发表意见。如果证券发行人和上市交易所遵守《证券法》、《交易法》和委员会的规则，则必须向该发行人提供与其他人相同的进入我们受监管市场的机会。

　　重要的是，今天的委员会行动仅限于持有一种非证券商品比特币的 ETP。它绝不应该表明委员会愿意批准加密资产证券的上市标准。该批准也没有表明委员会对联邦证券法规定的其他加密资产的地位或某些加密资产市场参与者不遵守联邦证券法的现状的看法。正如我过去所说，在不预先判断任何一种加密资产的情况下，绝大多数加密资产都是投资合约，因此受到联邦证券法的管辖。

　　今天的投资者已经可以在许多经纪公司、通过共同基金、国家证券交易所、点对点支付应用程序、不合规的加密交易平台上买卖或以其他方式获得比特币敞口，当然，通过灰度比特币信托基金。今天的行动将包括对投资者的某些保护：

　　首先，比特币 ETP 的赞助商将被要求提供有关产品的完整、公平和真实的披露。任何上市和交易的比特币 ETP 的投资者都将受益于公共注册声明和所需定期备案中的披露。虽然这些披露是必需的，但值得注意的是，今天的行动并不认可所披露的 ETP 安排，例如托管安排。