Coinbase x Glassnode：一季度加密市场投资指南

原文来源：CoinbaseGlassnode

原文编译：Yanan，比推 BitpushNews

该指南是 Coinbase Institutional 和 Glassnode 联手打造的调研报告，为机构投资者深入剖析了最关键的加密市场指标与趋势。

市场概况

加密货币总市值

加密货币总市值是反映全球数字资产市场价值的重要指标，涵盖了比特币（BTC）、以太坊（ETH）、代币和稳定币等。2023 年，在比特币和以太坊的强劲表现带动下，加密货币总市值增长超过了 108% 。

加密货币主导地位

加密货币主导地位衡量的是特定加密货币的市值占所有加密货币总市值的百分比。2023 年，随着市场对比特币现货 ETF 批准前景日益看涨，以及资金向优质资产转移，比特币的主导地位有所上升。一些市场参与者还将 2024 年 4 月的比特币减半视为潜在的价格上涨催化剂。

相关性

从历史上看，加密货币与传统资产类别的相关性较低。2022 年是一个例外，当时几乎所有资产都同步下跌，但 2023 年市场又回归历史常态，这表明加密货币会成为非系统性风险来源之一。

投资组合多元化

配置加密货币有助于传统投资组合分散风险并提升收益。在本表中，我们分析了在 60% MSCI ACWI（译者注：MSCI ACWI 是摩根斯坦利资本国际公司（MSCI）推出的一款全球股票指数，全称为 MSCI All Country World Index。）和 40% 美国 Agg ( 译者注：指的是美国债券市场的一个广泛指数，全称为「Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index」。) 构成的投资组合中，少量配置 Coinbase 核心指数（COINCORE）的效果。COINCORE 是一个基于市值加权的加密货币指数，每季度重新平衡，其中比特币和以太坊的权重分别占 65.3% 和 28.7% ，两者合计近 94% 。设定期间为 2018 年 3 月至 2023 年 10 月，覆盖了加密货币市场的两个主要波动周期。结果显示，加入 COINCORE 后，投资组合的绝对回报和风险调整后回报均得到提升。

稳定币流通供应量

稳定币是一种旨在维持稳定价值的数字货币。它们通常以 1: 1 的固定汇率与美元或其他法定货币挂钩，并持有相应储备资产。由法定货币支持的稳定币占据了稳定币市场的主导地位。市场参与者在评估稳定币时，应重点考察其储备资产的数量和类型。

比特币

BTC 价格与市值

2023 年，比特币价格涨幅超过 155% 。市场参与者受到多方面因素的鼓舞，包括通胀步伐的放缓以及现货加密货币交易所交易基金（ETFs）获批可能性的增加。

自周期低点以来的 BTC 价格表现

比特币已经历了四个完整的牛熊周期。在本图表中，我们可以观察到始于 2022 年的当前市场周期与之前周期的对比情况。

比特币实体持有调整后的净未实现盈亏（NUPL）

净未实现盈亏（NUPL）是指相对未实现利润与相对未实现亏损之间的差额。经过调整的 NUPL 排除了同一实体地址之间的交易（「内部」交易），以更准确地衡量实际经济活动，并提供比未调整 NUPL 更为优化的市场信号。

BTC 供应盈利能力

加密货币的流通供应量由亏损供应量（成本基础高于当前现货价格的所有币种）和盈利供应量（成本基础低于当前现货价格的所有币种）组成。观察供应盈利能力有助于揭示加密货币价格在当前市场周期中的位置。之前的加密货币市场周期具有三个阶段的特征：

底部发现期：在熊市的最后阶段，当长期的价格贬值导致亏损供应量的比例上升时（盈利供应量百分比＜ 55% ）。

狂热期：在牛市期间，当价格呈现抛物线式上涨趋势时，盈利供应量的比例占据主导地位（盈利供应量百分比＞ 95% ）。