PSE Trading：BTC现货ETF通过后, 下个叙事是什么?

原文作者：PSE Trading Trader @MacroFang

这一重大决定意味着美国证券交易委员会（SEC）与基金经理们 （Blackrock，Vanguard 等）之间长期僵持结束。这也代表着加密货币行业的胜利。SEC 引用了去年的法院判决，即拒绝现货 ETF 与批准期货 ETF 不一致，澄清这并非对加密货币的背书，因为涉及多项固有风险。该批准引起了混合反应，尽管整个加密货币市场经历了一场涨势，但比特币的表现却落后于以太坊。这与首次推出黄金 ETF 时的商品价格行动相似。尽管得到了开创性的批准，但其他加密货币的 ETF 仍有待解答的问题。分析这个批准对比特币流入意味着什么，以及它在投资组合中可能的作用至关重要。这个批准为巨大的潜在市场敞开了大门。

SEC officially grants spot Bitcoin ETF approval following strong rally in Q4’ 23 

批准后交易急剧增加

SEC 的批准导致 11 个现货比特币 ETF 的推出，交易立即开始。仅第一天就见证了超过 20 亿美元的交易。决策的期待导致了比特币期货和现货的交易量增加，同时还出现了交易所交易产品流入的激增。这突显了市场的渴望，尽管比特币表现不佳，但整体而言仍在大幅上涨。加密货币市场正在热切期待其他加密货币的 ETF 推出。

Bitcoin volumes are clearly trending higher vs. Q3’ 23, but remain below 2021 – 2022 averages

加密货币分配：资产管理人快速购买 BTC 进行投资组合

批准后，比特币可能在投资组合中的地位将更加突出。然而，广泛包含在投资组合中仍是一个遥远的现实。ETF 批准方便了大型金融机构使用比特币。但为了这项新兴技术能够完全成熟，还需要更广泛的应用。人们对于为去中心化资产发行中心化投资工具的推出充满期待。随着加密货币市场的不断发展，它可能仍然是一个周期性的资产，很大程度上受到风险情绪的影响。

Asset managers have continued buying BTC at a fast pace, and open interest has also risen sharply

尽管 SEC 已经批准，但比特币在投资组合中的广泛包含仍需时日。虽然批准扩大了比特币的潜在市场，但大规模冲进这个资产类别是不太可能的。财务顾问需要对 ETF 工具和加密货币作为一种资产类别进行广泛的尽职调查。比特币的周期性，以及它由于高额股权和弱势美元（低利率）而受益的倾向，也削弱了“数字黄金”的叙述。比特币的采取和使用以及其与传统金融服务的整合将继续成为关注的焦点。在我们看来，这个行业最实用的方面是区块链技术的基本用例。

2024 展望：看涨 ETH

像最初的黄金 ETF 推出一样，BTC 在表现上落后于 ETH，尽管整体上加密货币表现良好。在新年的第一周里，出版了一篇研究报告，列举了 SEC 不太可能批准现货 ETF 的原因，此后加密货币大幅抛售（见图 6）。许多人视为加密货币事件的“经典”串联中，推动市场的下一条新闻来自 SEC 在 X（原 Twitter）上的账户，发布了已经获得现货 ETF 批准的消息。

然而，SEC 的人员很快出面反驳这个说法，声称委员会的账户已经被破坏，但在不到 24 小时后，他们再次出来确认黑客发布的信息。在最初的“错误”帖子发布的几天之内，虽然比特币的表现大大落后于以太坊，但加密货币已经开始反弹。

Crypto price action similar to precious metals near launch of gold ETF