对话火凤资本陈悦天：为什么还没有成功的链游出现？

编辑：吴说区块链

陈悦天曾在创新工场负责文娱投资，后参与对 IOST、Mask Network、StepN、杰伦熊等项目的投资。火凤资本一个也是比较少的专注于 Crypto Game 行业的 VC。该播客采访于 2023 年 11 月 20 日，部分针对行情和数据的讨论已发生了变化。完整版请收听播客。

2023 年投资情况怎么样？

在 2023 年，我们的投资活动非常活跃，几乎每个月都有新的投资行动。特别是在一级市场，尽管由于二级市场行情低迷，投资者相对较少，但我们依然坚持在一级市场进行投资。大家普遍认为在市场低点抄底是明智的选择，因此我们也积极寻找合适的投资机会。

我们主要关注的是加密游戏（Crypto game）这一领域，已经明确了我们的投资范围。经过一系列的筛选和研究，我们投资了国内市场上值得关注的一些项目。虽然整体上并没有非常多的高质量项目，但我们仍然找到了一些具有潜力的机会。

例如，我最近提到的一个国外的枪战游戏项目，「Shrapnel」，在引入代币经济模型（Tokenomics）后估值约为 5 亿美元。另一个项目是「Big Time」，目前估值大约为 9 亿美元。这些项目展示了加密游戏领域的巨大潜力和市场的兴趣。

此外，我们也关注了一些在上一轮牛市中启动的项目，特别是那些最近开始着重 Tokenomics 的项目。我们发现，通过向传统游戏行业的人介绍这些具体案例，他们对加密游戏和代币经济模型的理解和态度开始发生改变。

投资领域主要是游戏吗，还是会分散到其他？

我们的投资策略坚定而专注，主要投资于加密游戏（Crypto game）领域。我们不会过分分散投资方向，因为我们的出资人对我们的投资重点有明确的期望——他们投资给我们，就是为了专注于加密游戏市场。

当然，我们也会在一定程度上探索一些创新领域，如人工智能，但这些投资只占我们投资组合的一小部分。我们的主要任务和目标依然是在加密游戏领域寻找和投资有潜力的项目。

我们明白出资人的预期和要求，因此不会轻易改变我们的核心投资赛道。即使加密游戏市场有起伏，我们也会坚持我们的专业领域。最终，我们的目标是在我们选择的领域内取得成功，而不是在不同赛道之间频繁转换。

目前主要投华人团队还是？

在 2023 年，我们的基金专注于加密游戏（Crypto game）领域的投资。基于我个人的资源背景和网络优势，我们在华人团队中占据了一定的优势。我们的投资逻辑不仅基于对这个领域的看好，更重要的是要满足出资人的需求和认可我们的投资理念。

我们虽然投资于全球团队，但主要集中在中国游戏行业，因为这是我们最了解和熟悉的市场。我们的投资策略考虑到出资人的意愿和市场趋势。例如，虽然我们也探索了 AI 领域的投资，出资了 MyShell.ai，但我们的主要关注点仍是加密游戏。

我们认为，Crypto 能够帮助中国游戏公司通过非传统的股票和股权市场实现资本化。这个市场的资本流通性和估值溢价给了团队更好的资本储备和发展机会。例如，我们观察到某些游戏项目在 Tokenomics 后估值达到数亿美元，这远超过中国游戏可能的在传统市场的资本化估值。

我们看到，Crypto 作为一个资本市场，非常适合促进资本的流通和回报。同时，我们也意识到，游戏团队对资本市场的不熟悉需要一个教育过程。通过国外较宽松的监管环境和成功案例的示范，逐步教育和吸引更多团队认识到这一点。我们认为 Crypto 市场为游戏行业提供了一个有价值的资本化平台。虽然存在一定的泡沫风险，但只要未来的商业模式是可行的，这个市场最终会从不成熟到成熟的过程中逐步发展壮大。

行业目前对游戏的估值逻辑有无变化？

在加密基金的世界里，投资偏好与出资人的背景和在更广泛的资本市场上的定位紧密相关。尤其是那些专注于公链和 DeFi 等原生加密领域的基金，他们倾向于支持区块链领域创新和前沿的项目，例如偏好 Magic 这类项目类型。

然而，我们基金的出资人群体与此略有不同。他们多是通过我的个人关系加入的，很多是多年的朋友，对游戏行业感兴趣或本身就是游戏行业的老板，希望探索 Crypto Game 领域。这些出资人属于行业外的资金来源，他们更偏好那些能够理解的、有明确商业模式的、更成熟的产品和团队。这类团队更能吸引我们基金及其出资人的支持。

事实上，这反映出两类不同的团队和投资取向。我们基金及其出资人愿意参与的市场，与传统金融相比，具有更多优势。大家对这种资本化市场持开放态度。无论是以往用 Web2 支持的股权股票形式，还是现在用 Crypto 支持的团队，本质上他们在游戏产品和研发层面的素质是相似的。现代新型游戏产品的团队，除了在商业模式上需要创新外，还需要对 Crypto 领域有更深入的了解和熟悉度。

所投资项目在熊市中是否也会面临困难？