Arthur Hayes：比特币告诉世界 美联储陷入通胀和银行危机

作者：Arthur Hayes，Medium；编译：松雪，金色财经

美国财政部长巴德·古尔·珍妮特·耶伦和她那傻乎乎的美联储主席杰罗姆·鲍威尔在果断的行动和含糊的谈话要点之间摇摆不定。 当他们行动时，你最好不要与他们对抗。 但当他们只是说话时，请小心，因为许多市场信号会为您指明一条注定会损失的道路。

2023 年 11 月 1 日，美国财政部的季度退款公告 (QRA) 中包括一项声明，即将把大部分借款转移到期限不到一年的短期国库券 (T-bills)。 这促使货币市场基金（MMF）从美联储的逆回购计划（RRP）中撤资并投资于收益率更高的国债。 过去和现在都提供了流动性注入，一旦完成，总额将接近 1 万亿美元。

2023 年 12 月中旬，在 FOMC 新闻发布会上，鲍威尔宣布州长们正在讨论 2024 年降息问题。这与他两周前的言论有戏剧性的不同，当时他向市场保证美联储将保持紧缩，以便确保通货膨胀不会卷土重来。 市场认为这意味着美联储本轮加息周期的首次降息将发生在今年3月。 随后，本月早些时候，达拉斯联储行长洛根抛出了一个试验性的问题，即当 RRP 余额接近零时，量化紧缩 (QT) 的步伐将逐渐放缓。 理由是，美联储不希望当一种印钞来源停止时，美元流动性出现任何问题。

让我们回顾一下什么是空谈，什么是实际采取的行动。 耶伦将部门借款转为国债，从而迄今为止增加了数千亿美元的流动性。 这是实际流入全球金融市场的资金。 鲍威尔和其他美联储理事谈论了一场关于在遥远的未来降息和缩减量化宽松步伐的大游戏。 这次谈话并没有增加任何货币刺激措施。 然而，市场将行动和言论视为同一件事，并在11月1日之后反弹，在整个月持续上涨。

我指的市场是标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数，它们都创下了历史新高。 但一切并不顺利。 美元流动性方向的真正烟雾警报——比特币——正在发出警告信号。 美国现货ETF推出后，比特币已从48,000美元的高点跌至40,000美元以下。 与比特币的局部高点一致，2年期美国国债收益率在1月中旬触及4.14%的局部低点，目前正在上涨。

比特币近期暴跌的第一个论据是灰度比特币信托基金（GBTC）的资金外流。 这种说法是虚假的，因为当你将 GBTC 的流出与新上市的现货比特币 ETF 的流入进行净值计算时，结果是，截至 1 月 22 日，净流入为 8.2 亿美元。

第二个论点，也是我的立场，是比特币预计银行定期融资计划（BTFP）将不会更新。 这一事件不会带来积极影响，因为美联储尚未将利率降至将 10 年期国债利率推至 2% 至 3% 区间的水平。 在这些水平上，非大到不能倒（TBTF）银行的债券投资组合已恢复盈利，而资产负债表上目前存在巨额未实现损失。 在利率降至上述水平之前，如果没有政府通过 BTFP 提供的支持，这些银行就无法生存。 金融市场的繁荣让耶伦和鲍威尔产生了一种错误的信心，即一旦 BTFP 不更新，市场不会让一些非 TBTF 银行破产。 因此，他们相信可以阻止具有政治毒性的BTFP，并且不会出现负面的市场反应。 然而，我认为恰恰相反：BTFP 的停止将引发一场小型金融危机，并迫使美联储停止谈话，并让耶伦开始降息、缩减 QT 和/或通过量化手段恢复印钞，宽松政策（QE）。 比特币的价格走势告诉我我是对的，他们是错的。

美联储宁愿通过演讲和《华尔街日报》专栏来刺激市场，因为他们对通胀极度恐惧。 掌管美国治下和平外交政策的好战傀儡现在却陷入了另一场中东战争，而且与也门胡塞武装的斗争永无休止。 在本文后面，我将详细阐述为什么这场红海战争很重要，并且可能会在今年 11 月美国大选前夕导致商品通胀出现令人不安的飙升。

与西方主流金融媒体告诉你的相反，通货膨胀仍然是大多数破产的美国人面临的问题。 选民根据经济来决定总统，而现在，美国总统、蔬菜大佬乔·拜登和他醒悟的民主党人注定会被橙人特朗普和他可悲的共和党人熏死。

我相信在 3 月 12 日 BTFP 续订决定之前，比特币将会下跌。 我没想到会这么快发生，但我认为比特币会在 30,000 美元到 35,000 美元之间找到局部底部。 随着 SPX 和 NDX 因 3 月份的小型金融危机而下跌，比特币将会上涨，因为它将代表美联储最终将降息和印钞言论转化为按下“Brrrr”按钮的行动。

现在，我将通过一些图表快速让读者了解为什么我认为美联储需要一场小型金融危机来阻止“谈话”并启动耶伦。