比特币ETF通过：BTC见光死之后是涅槃重生

来源：财主家的余粮

2024年1月11日，11支比特币ETF获得美国证券交易委员会（SEC）的批准，这意味着，普通投资者可以通过金融市场很方便的买到比特币了。

比特币接下来会大涨了？

是的，获知ETF获批，比特币随后的确大涨——

但，这种涨势，仅仅维持了1天。

是的，就1天。

1月11日，比特币暴涨至49000美元，然后，在1月12日即开启暴跌，然后一直调整到了现在，目前维持在40000美元附近波动。

你要是问，关于未来的讯息，我有必要讲几个关于过去的故事。

1934年，在美国经济大萧条之中，新上任的总统罗斯福，颁布了6102号联邦行政令：

禁止美国的私人储存黄金，所有人的黄金，必须按照当时的20.67美元/盎司的官方价格，兑换成美联储券（也就是今天的美元），如果个人胆敢持有黄金，一经发现，十年牢狱伺候。

从大萧条一直到第二次世界大战，再到战后布雷顿森林体系运行期间，该禁令一直有效，也就是说，从1934年到第二次世界大战结束，美国政府是不允许私人拥有黄金的，除了极少数首饰、艺术品之外，所有的黄金，必须交给美国政府和美联储管理。

第二次世界大战结束之后，这个禁令依然维持，基于布雷顿森林体系的规则，只有外国政府和央行，才有资格用美元找到美国财政部兑换黄金。

由于存在着“特里芬难题”，再加上战后美国花钱大手大脚、印钞太多，布雷顿森林体系坚持26年之后撑不下去了。

1971年8月15日，尼克松总统宣布，关闭美国财政部的对外黄金兑换窗口。

1973年3月16日，欧洲共同市场举行巴黎会议，联邦德国、法国等国家对美元实行“联合浮动”，这意味着，各国货币按照固定汇率兑换美元、美元按照固定价格兑换黄金的布雷顿森林体系，彻底垮台。

从那时起到现在，全世界一起进入到信用货币时代，黄金不再被视为美元发行的基础，这就是所谓的“黄金的非货币化”。

既然，黄金已经不再是货币而是一种商品，那么从法理上来讲，联邦政府维持私人持有黄金的禁令，就毫无道理了。

从1973年3月开始，无数人在预期，美国会在未来一两年内，废除私人持有黄金的禁令，要知道，美国人不仅是世界上最有钱的人，还是世界最大的经济体，禁令解除，美国私人对黄金的需求将出现井喷，黄金必将供不应求……

预期之下，从1973年底开始，黄金的价格就不断上涨，一直涨到1974年12月，从不足100美元/盎司，一路上涨到超过190美元/盎司。

市场的预期被验证了。

1974年12月，为了向世人展示，黄金只不过是一种普通的金属，美国福特总统宣布，将从1975年1月1日起，解除对美国私人持有黄金的禁令，同时，批准市场开展黄金期货业务——大名鼎鼎的Comex黄金期货市场就此开启。

但是，市场的预期也出错了。

因为黄金价格已经暴涨一倍有余（图中阴影为预期发酵期），市场想象大量美国私人投资者（新韭菜）涌入黄金市场购买的现象并没有出现，国际黄金价格反而因为禁令的解除，开启了“见光死”的下跌进程……

黄金价格见顶190美元/盎司之后就进入了阴跌期，一直到1976年8月底，跌至最低的105美元/盎司，才算基本见底。

现在，我们再来看比特币ETF获得SEC批准的事儿。

加密货币信托基金公司灰度（GrayScale），曾在2021年10月向SEC申请将自身的“比特币信托基金GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）”转换为“比特币现货ETF”，结果，SEC以不符合1934年证券交易法（Exchange Act）为由驳回该申请；2022年6月，SEC 再次拒绝灰度将其GBTC转换为比特币现货ETF的申请，原因是该申请未能回答SEC有关防止欺诈和市场操纵等问题。

2022年6月，灰度公司对SEC提出控告，为何会对比特币期货ETF和现货比特币ETF批准存在截然不同的处理方式，这违反了美国《行政程序法》中最基本的公平要求。

2023年8月29日，华盛顿特区巡回上诉法院，推翻SEC阻止灰度转为ETF的决定，法院认为，“拒绝灰度的提议是武断和反复无常的，因为SEC未能解释对类似产品的不同处理。”这意味着，灰度获得了胜诉。

换句话说，从2022年灰度对SEC提出诉讼到现在，市场一直都在预期比特币ETF的获批，特别是2023年8月份灰度获胜以来，市场已经预期，1年之内SEC将批准比特币ETF上市交易，这正是自2022年年底以来，比特币一路上涨的原因（阴影区为预期发酵期）。

你是不是发现，这个市场预期的发酵过程，与市场预期1973-1974年美国私人黄金需求将发生井喷一模一样？

如果你认为，这个还不够典型，那么，我们再来看看黄金ETF获批前后，黄金价格的变化。