LD Capital宏观周报(1.29)：抢筹中国，挑剔的投资者遇上科技股，万亿新债计划出炉

摘要

中国市场上周最值得关注,一系列政策/传闻支持了中国股票市场和大宗商品价格,人民币也大幅升值。这似乎改变了人们对中国资产的负面情绪。

全球股票基金和新兴市场基金上周大幅净流入,中国股票基金流入规模创历史新高。但机构对中国股票的仓位依然偏低。

美国四季度 GDP 数据、制造业 PMI 数据、个人消费支出数据好于预期。但标普 500 和美债收益率均小幅上涨,显示市场更看重经济增长而非利率。

英特尔业绩主要数字超预期,但股票遭到重挫,反映投资者对高估值股票的挑剔态度。

中国 11 月份增持美债,可能因为中美关系和解及美债价格趋涨所致。

本周注目美国多家科技巨头财报,波动性或加大。另外关注各国央行政策走向,及美国 1 季度政府债发行计划的影响。

中国市场

上周最值得关注的是中国市场，一系列政策/传闻支持了中国股票市场和大宗商品价格，人民币也在前半周对美元大幅升值 500 点（7.19-7.14 也是时隔三周首次收涨），中国股市触底反弹的情绪正在升温，K 线上快速杀跌后走出三连阳的行情也是技术分析派喜闻乐见的底部形态。

背景

周二有关潜在 2 万亿股市救助计划的传闻，如果这个计划成真，有望改变低迷的人民币资产的情绪。这笔资金可能会使用国有企业存放在海外的现金，相当于中国内地股市自由流通市值的 8% 左右。

中国央行行长潘功胜周三意外宣布， 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点=向市场提供长期流动性人民币 1 万亿元，以及 25 bp 的“定向降息”。中国人民银行行长在发布会上突发宣布降准和降息等重大消息，且赶在收盘前发布，在中国金融历史上非常罕见，凸显中国资产连续大跌之际，中国监管提振全球投资者信心非常急迫。（由于市场一直预计央行要降息，之前预期扑空导致“股灾”，监管压力山大，）

周三，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。这意味着央企加大市场化增持、回购、分红等真金白银的操作将变成政治任务，后续估计也会传导到地方上市企业，在此背景下，周四“中字头”股票掀起涨停潮，高股息、低估值的企业成为买入热点。

随着经济和股市陷入困境，政策制定者采取了一系列行动，但没有一个被认为是足够的。押注于火箭筒式刺激措施的投资者——就像全球金融危机期间看到的那样——却被冷落了。国家基金购买 ETF、降低股票交易印花税以及限制新股上市等措施最多只提供了短暂的反弹。

但当局最近加大了支持力度，人们希望这一次可能会有所不同。本周股市罕见地连续三天上涨。这不是中国政府第一次在股市暴跌时大举救市。2015 年，中国也动用了各种国有控股基金向股市投入巨资，最近还买入中国股票 ETF。

策略

关于投资策略，除了国企概念，与指数概念，一类投资人认为应坚守电动汽车和半导体等板块，因为无论政府是否出台大规模刺激政策，这些行业都已经具备充足的发展后劲。

还有一种观点认为应该去港股捡便宜，那里被情绪错杀的标的更多，例如李嘉诚的投资公司长和(CK Hutchison)就是一个很好的例子：该公司有一半左右的收入来自欧洲，涉及港口和电信等多个行业。来自中国内地和香港的销售额只占该公司总销售额的 14% ，因此，中国内地和香港经济的不景气对该公司的影响不大，并且股息收益率为 7.2% ，但长和股价目前的市盈率只有五倍。

持续性

鉴于中国股市估值偏低，短期反弹非常合理。但这种反弹能否持续，最终还取决于政府是否愿意通过更多的财政和货币宽松政策来提振实体经济，对比欧美咱们这里不只是工具本身的问题，还有 ZZ 环境的问题，例如去年央行划归中央金融委员会管理，削弱中国人民银行和证监会等政府机构的权力。所以大家即便知道只有这几招，但能否落地的信心不能维持的话，反弹持续性会很差。