Coinbase周报：Solana空投吸睛 宏观经济将支持加密行情

来源：Coinbase；编译：邓通，金色财经

摘要

我们认为，许多导致加密货币表现下行的技术因素已经开始耗尽，这可能会在未来几周内让位于更具支持性的交易环境。

我们预计美国将于 5 月份开始降息，并在不久之后逐渐缩减量化紧缩政策，同时恰逢比特币减半等特殊事件，并为更广泛的资产类别创造积极的环境。

Solana 空投季节继续认真进行，Solana 领先的去中心化交易所聚合器 Jupiter 于 1 月 31 日推出了四次空投中的首次。

市场观点

更强劲的宏观背景

我们认为，许多对比特币（以及更广泛的加密货币）施加压力的技术因素已经开始耗尽。 FTX 的清算（例如处置其灰度比特币信托或 GBTC 股票）以及一些破产的大型实体的出现证明了这一点。 事实上，上周美国现货比特币 ETF 的净流入量平均每天超过 2 亿美元（自 1 月 11 日以来净流入总额达到 14.6亿美元），每日交易量约为 13.5亿美元。 因此，我们预计宏观因素在未来几周内与数字资产类别变得更加相关，这可能会支撑市场行情。

在美国，经济软着陆的可能性似乎比几个月前更高，因为经济表面上只在经济活动和通胀之间进行了最小限度的权衡。 核心 PCE 通胀（美联储首选的物价衡量标准）同比增长 2.7%，与 2% 的长期目标一致，而且近期的各种经济指标也相当有弹性。 我们之前曾解释过，这种组合的部分原因与顺周期的政府支出和仍然强劲的个人消费水平有关，尽管我们认为这些驱动因素在未来几个月不会持续。

美国不仅预算赤字扩大，而且劳动力市场也在降温。 美国个人储蓄率下降至上一年的 17.6%（2023 年 12 月），这表明许多美国家庭正在减少储蓄。 尽管过去六个月的零售销售相对于调查预期中值出现了意外的上升。 最终，我们预计经济可能会在 2024 年上半年放缓，尽管避免彻底衰退的可能性似乎非常高——尽管纽约社区银行 (NYCB) 的情况以及对地区银行的影响令人担忧。

本周，我们有一些迹象表明美联储如何解释这种情况。 联邦公开市场委员会会议声明称，“实现[委员会]就业和通胀目标的风险正在变得更好平衡”，但委员会辩称，在会议召开之前，他们对通胀趋势缺乏所需的信心。 三月会议。 有关缩减量化紧缩（QT）计划的讨论被推迟到 3 月 19 日至 20 日举行的下一次会议。

总体而言，这表明宽松周期很可能会在 5 月 1 日开始，而美联储的资产负债表削减计划可能会在 6 月开始结束（尽管有可能与降息大约同时开始）。 我们认为通缩趋势不会偏离轨道，并预计美联储今年将降息 100 个基点，而点阵图中隐含的 75 个基点或联邦基金期货定价的近 150 个基点。 这也符合政策制定者在选举年通常采取的温和立场。

最终，这将与 4 月底比特币减半等特殊驱动因素相吻合，并可能在 2024 年第二季度支撑比特币和其他代币。 此外，我们预计 ETF 发行人的更多广告以及将现货比特币 ETF 纳入资产管理公司的模型投资组合中，将释放该领域流动性。

链上：Solana 空投季

Solana 领先的去中心化交易所聚合器 Jupiter 的空投发生于 1 月 31 日，这是有史以来最大的空投之一。 这是继 2023 年下半年对生态系统重新关注之后，主要长期 Solana 生态系统协议推出代币（例如 2023 年 11 月的 Pyth 和 12 月的 Jito）的延续。

这种趋势预计将持续至少几个月，因为许多其他备受瞩目的 Solana 项目仍然没有代币，而且另外三轮同等规模的 Jupiter 空投尚未发布。 我们相信，这些代币的发行将成为新的 Solana 生态系统的基础，再加上稳定币流入 Solana 的步伐不断加快（过去一周增长 13.7% 至 21.9亿美元），可能会使生态系统对开发者越来越有吸引力——此前可能一直担心链上流动性。

我们认为，本次空投的一个未被充分重视但很重要的结果是空投代表 Solana 区块链的“现实世界”压力测试。 尽管个别节点超载，导致多起用户体验不佳和交易超时的情况，但区块链并没有出现大范围的停顿。

Solana 即将迎来第一个没有任何宕机的全年记录（最近一次宕机是在 2023 年 2 月 25 日），展示了其生态系统的重大进展 —— 特别是与早期一次导致链条中断数天的崩溃历史相比。 Solana 最近于 1 月 15 日为验证者发布了 1.17 主网版本，这也及时提高了节点的整体性能和稳定性。 最近还宣布 Solana Labs 分拆为新的法人实体 Anza Technologies，这可能会进一步增加多元化并增强网络的弹性。