Glassnode：评估比特币牛市的风险

来源：CryptoVizArt, Glassnode；编译：邓通，金色财经

摘要

在本文中，我们介绍了一个新的风险评估框架，该框架利用一套涵盖短期和长期风险周期的核心链上工具。

借助这个新框架，我们的目标是为投资者和分析师等提供一个强大的模型，从数据驱动的角度评估回撤风险。

总之，我们将所有考虑的指标编译成热图，以评估各种数据类别的风险融合情况。

宏观风险分析

分析师可以使用许多模型和指标来评估周期中任何给定点的市场风险。 在本文中，在这篇文章中，我们将特别考虑比特币现货价格大幅下跌的“风险”。

因此，“高风险（红色）”被定义为市场可能陷入投机泡沫的点。 相比之下，“低风险（绿色）”环境被认为是大部分投机性过剩已被清除的环境，市场更有可能处于底部形成模式内。

价格泡沫

作为第一个构建块，我们监控价格与两个长期均值回归基线的偏差：

MVRV 模型（红色）：该模型衡量现货价格与市场整体成本基础（已实现价格）之间的比率。

Mayer Multiple （蓝色）：利用 200D-SMA 作为技术周期中线，衡量相对于该基线的溢价或折价。

在下图中，我们结合 MVRV 和 Mayer Multiple (MM) 模型定义了以下风险类别。

风险分析框架

风险极高（红色）

价格高于两个模型（MVRV > 1 且 MM >1），并且 Mayer 倍数的交易比其累积平均值高两个标准差（MM > +2 STD）。

高风险（橘色）

价格高于模型（MVRV > 1 且 MM >1），并且 Mayer 倍数低于其累积平均值的两个标准差（1.0 < MM < +2 STD）。

低风险（黄色）

价格高于已实现价格 (MVRV>1)，但低于 200 天均线水平 (MM<1)。

风险极低（绿色）

价格低于已实现价格 (MVRV<1) 和 200D-MA 水平 (MM<1)。

目前现货价格为 42,900 美元，实现价格和 200 天移动平均线交易价格分别为 22,800 美元和 34,100 美元。 这使市场处于高风险环境中。

衡量供应盈利能力

利润中的供应百分比 (PSIP) （蓝色） 指标衡量成本基础低于当前现货价格的代币比例。 随着投资者看到获利的动机不断增强，该指标可以帮助识别抛售压力增加的潜在风险。

风险分析框架

风险极高（红色）

PSIP 与其历史平均值相差不止一个标准差。

（PSIP > 90%）

高风险（橘色）

PSIP 比历史平均值高出不到一个标准差。

（75% < PSIP < 90%）

低风险（黄色）

PSIP 低于历史平均值，但高于统计下限。

（58% < PSIP < 75%）

风险极低（绿色）

PSIP 比历史平均值低不止一个标准差。

（PSIP < 58%）

当该指标交易高于上限时，从历史上看，它与市场进入牛市的“欣快阶段”保持一致。 在最近围绕现货 ETF 推出的市场反弹期间，该指标达到了极高风险 ，随后价格收缩至 38,000 美元。

衡量恐惧和贪婪

量化市场上日益增长的恐惧和贪婪情绪相关风险的另一个强大工具是未实现净损益 (NUPL) 指标。 该指标检查净利润或亏损总额的美元价值占市值的百分比。

因此，在使用利润中的供应百分比估算出盈利数后，我们可以使用 NUPL 来衡量投资者盈利的大小。

风险分析框架

风险极高（红色）

NUPL 超过 4 年平均水平一个标准差，表明市场处于欣快阶段，未实现利润达到极端水平（NUPL > 0.59）。

高风险（橘色）

NUPL 位于上限和 4 年平均水平之间，表明市场处于净利润状态，但低于统计高水平 (0.35 < NUPL < 0.59)。

低风险（黄色）

NUPL 已低于 4 年平均水平，但高于统计低水平 (0.12 < NUPL < 0.35)。

风险极低（绿色）

NUPL 已跌破统计低带，这在历史上与熊市的底部发现阶段一致（NUPL < 0.12）。

继 2023 年 10 月的反弹之后，NUPL 进入高风险范围，达到 0.47 的值。 尽管利润持有的代币数量大幅增加，但美元利润的规模并未达到极高风险状态。 这表明，在 2023 年下半年，很大一部分代币是在约 3 万美元的整合范围内以成本基础积累的。

已实现损益

下一步是评估市场参与者如何调整他们的支出模式，实现损益比（RPLR）是实现这一目标的绝佳指南针。