现货比特币 ETF 在现代投资组合中的作用是什么？

作者：Shane Neagle，CryptoSlate；编译：邓通，金色财经

在三次减半事件发生后的一年内，比特币在其 15 年的历史中经历了三次主要的牛市。 在 2013 年、2017 年和 2021 年，每一次比特币价格都会大幅下跌，直到下一次。

但是，比特币 ETF 上市后的市场似乎产生了一些新的游戏规则。自 2 月 16 日以来，截至 2 月 26 日，比特币 ETF 从 1 月 11 日以来的净流入量接近 50 亿美金。根据 BitMEX Research 的数据，这相当于该期间有 102,887.5 枚比特币的买盘压力。

正如预期，贝莱德的 iShares 比特币信托 (IBIT) 以 53 亿美元领先，富达的 Wise Origin 比特币基金 (FBTC) 以 36 亿美元紧随其后，ARK 21Shares 比特币 ETF (ARKB) 以 13 亿美元排名第三。

超过五周的比特币 ETF 交易带来了 100 亿美元的 AUM 累积资金，使加密货币总市值接近 2 万亿美元。这种市场参与水平最后一次出现是在 2022 年 4 月，在 Terra (LUNA) 崩溃和 1 个月后之间。美联储开始加息周期。

问题是，新的比特币 ETF 驱动的市场动态将如何塑造未来的加密货币格局？

100 亿美元资产管理规模对市场情绪和机构兴趣的影响

要了解比特币价格如何影响整个加密货币市场，我们首先需要了解：

是什么推动了比特币价格？

是什么推动了山寨币市场？

第一个问题的答案很简单。 比特币有限的 2100 万个 BTC 供应意味着稀缺性，这是由强大的矿工计算网络强制执行的。 如果没有它及其工作量证明算法，比特币就只是另一种复制粘贴的数字资产。

这种数字稀缺性，在硬件和能源等实物资产的支持下，将在 4 月份迎来第四次减半，使比特币的通胀率降至 1% 以下，比特币已开采率为 93.49%。 此外，随着比特币矿工增加可再生能源，针对比特币矿工的可持续托管向量一直在减弱。

实际上，这将比特币视为可持续且无需许可的健全货币，无法像所有法定货币那样被任意篡改。 反过来，比特币的简单主张和领先地位主导着加密货币市场，目前占据 49.5% 的主导地位。

比特币在所有加密货币中的市场份额表明了投资者情绪的焦点。 多年来，比特币一直被视为避险资产。 图片来源：CoinStats

因此，山寨币市场以比特币为中心，成为市场情绪的参考点。 有数千种山寨币可供选择，这造成了进入壁垒，因为它们的公允价值难以衡量。 比特币价格的上涨增强了投资者参与此类投机的信心。

由于山寨币的每个代币的市值要低得多，因此它们的价格变动会带来更大的利润收益。 在过去三个月中，SOL（+98%）、AVAX（+93%）和 IMX（+130%）以及许多其他山寨币就证明了这一点。

希望从小盘山寨币中获得更高利润的投资者可以从比特币利息溢出效应中受益。 除此之外，山寨币还提供了超越比特币健全货币方面的独特用例：

去中心化金融 (DeFi) – 借贷、借贷、交换；

代币化的边玩边赚钱的游戏；

跨境汇款近乎即时结算且费用可忽略不计；

用于 DeFi 和基于人工智能的协议的实用和治理代币。

随着比特币 ETF 的出现，机构资本占据了主导地位。 现货交易的比特币 ETF 资产管理规模的快速增长是彻底的成功。 举例来说，当SPDR Gold Shares (GLD) ETF于2004年11月推出时，该基金用了一年的时间才达到35亿美元的总净资产水平，而贝莱德的IBIT在一个月内就达到了这一水平。

展望未来，鲸鱼将继续通过战略配置推高比特币价格。

将现货比特币 ETF 战略整合到投资组合中

在获得美国证券交易委员会（SEC）的合法性支持后，比特币 ETF 赋予了财务顾问配置的权力。 没有比美国银行寻求美国证券交易委员会批准授予它们相同权力更能说明这一点的了。

银行游说团体与银行政策研究所 (BPI) 和美国银行家协会 (ABA) 一起恳求 SEC 撤销 2022 年 3 月颁布的员工会计公告 121 (SAB 121) 规则。根据资产负债表内的要求，他们可以扩大客户的加密货币敞口。

即使没有比特币配置的银行部分，流入投资组合的潜力也是巨大的。 截至2022年12月，美国ETF市场总净资产规模为6.5万亿美元，占投资公司管理资产的22%。 由于比特币是对抗通胀的有力工具，因此其配置的理由并不难。

Truflation 首席执行官 Stefan Rust 表示：

“在这种环境下，比特币是一种很好的避险资产。 它是一种有限的资源，这种稀缺性将确保其价值随着需求而增长，最终使其成为存储价值甚至增值的良好资产类别。”

在不持有实际 BTC 并解决自我托管风险的情况下，财务顾问可以轻松证明，即使是 1% 的比特币配置也有可能增加回报，同时限制市场风险敞口。

平衡增强回报与风险管理