MakerDAO大象转身：详解Spark、subDAO和Maker「终局」

原文作者：Reflexivity Research

原文编译：Frank，Foresight News

Maker 拥有超过 80 亿美元的 TVL，是加密历史上体量最大的成功叙事之一，自成立以来一直是 DeFi 的代言人，至今仍占据主导地位。尽管取得了无数成功，但 Maker 及 MakerDAO 一直在寻求不断进化，「Maker Endgame」提案是加密历史上 DeFi 协议采取的最大胆的举措之一。

在我们深入了解 Maker subDAO、Endgame 提案、Maker 的 RWA 布局和 Spark 的复杂性之前，我们有必要回到过去，更多地了解 Maker 的起源以及它是如何在如此短的时间内走到这一步的。

Maker 早期

回到 2017 年，我们发现自己处在这样一个时代：DeFi 只不过是另一个通过加密货币传播的流行语，一个发送数字货币、链上交易和参与传统金融体系去中心化变体的新场所。Maker 始于 2014 年，其创始人 Rune Christensen 构想了基于区块链以大规模支持传统金融系统的想法。

即面向所有人的无许可、去中心化的金融体系。

MakerDAO 的核心是将去中心化自治组织（DAO）与信用协议和去中心化稳定币 DAI 相结合。

Maker 的主要功能是管理 DAI 稳定币，这是一种价值与美元挂钩的稳定币，类似于 Tether 的 USDT 或 Circle 的 USDC，但存在差异。DAI 的挂钩是通过抵押债务头寸（CDP）、稳定费和去中心化治理的动态系统来维持的，这些共同确保了 DAI 作为稳定币的稳定性和可靠性。

MakerDAO 系统的基础是 CDP，这是一种智能合约机制，用户可以在其中锁定抵押资产（如以太坊）来生成 DAI。这个过程至关重要，因为它将 DAI 引入流通并同时维持其供应。用户可以生成的 DAI 数量由抵押品与债务比率决定，确保系统始终持有比其发行的 DAI 更多的抵押品价值。这种机制确保了 DAI 的价值，尤其是在市场波动的情况下。在 USDC 和 USDT 等稳定币由储备 1: 1 支持的情况下，DAI 的机制提供了更大的灵活性，并成为 DeFi 的支柱之一。

MakerDAO 采用双代币模型_DAI 和 Maker 代币 MKR。MKR 持有者是 MakerDAO 系统治理不可或缺的一部分，对稳定费（对 CDP 产生的 DAI 收取的利率）和其他风险参数等关键决策拥有投票权。

去中心化的治理模式允许集体决策和风险管理，有助于系统的弹性和适应性，因为 DeFi 自成立以来经历了各种变化。通过不可变的智能合约和去中心化治理的平衡，MakerDAO 证明了金融体系在不久的将来所能释放的潜力。

DAI 概览

DAI 因其独特的稳定和去中心化而在稳定币世界中脱颖而出。正如我们之前提到的，与其他稳定币相比，尤其是那些以法币为抵押的稳定币，DAI 呈现出一种截然不同的模式。USDC 和 USDT 通过持有等量的法币储备来维持与美元的挂钩。这种方法提供了一种直接的稳定机制，但它依赖的是中心化和传统金融体系。Maker 着手解决这个问题，由中心化参与者主导的去中心化金融系统有什么好处？

这些稳定币通常由中心化实体发行和监管，这些实体持有法定储备，可以对代币的发行和赎回进行重大控制。虽然这对许多人来说并不是一个障碍，因为它没有新增任何从外部影响其币值稳定的风险（稳定币可以提供的最大价值是稳定性），但它确实给那些喜欢去中心化的人带来了选择。

另一方面，DAI 是完全去中心化的，不需要中心化机构即可运行。

它的稳定性不是通过持有法币储备来实现的，而是通过各种加密货币的超额抵押来实现的。MakerDAO 生态系统及其治理模式允许社区驱动的决策，使系统更具弹性并能应对市场波动。如果用户和治理参与者希望获得更多形式的抵押品或不同权重的 DAI 抵押品，该治理机制允许公平公正的修改过程。

当然这种程度的去中心化可能会在无意中导致理解和与系统交互的复杂性，可能会使那些不熟悉加密货币的人难以访问它。

与其他去中心化稳定币相比，DAI 的区别在于其成熟的生态系统和 Maker 的良好记录，以及所有 DeFi 中最专注和最活跃的治理论坛之一。

其他去中心化的稳定币，如 Synthetix 的 sUSD，采用不同的机制来维持其挂钩。例如，sUSD 由 Synthetix 网络代币 SNX 和 Synthetix 生态系统中的其他资产支持，Synthetix 生态系统是一个独立于 Maker 和 DAI 的系统。这个系统有其自身的优势和挑战，特别是在可扩展性和应对极端市场条件的弹性方面。

去中心化稳定币的一个更具警示意义的故事来自 Terra 的 UST，它的脱钩导致了 Terra 垮台，蒸发了数十亿美元。构建去中心化稳定币是加密货币领域最困难的挑战之一，而 DAI 的弹性是一个真正的成功叙事，并表明谨慎使用去中心化系统是多么重要。