贝莱德“来”了，RWA又“火”了

再提到RWA，众人可能也不陌生。

数月前，RWA曾以强势的资产数字化概念引发广泛讨论，让市场好生炒作了一番二级叙事，一时间，RWA概念代币层出不穷，纷纷来抢占机构带来的第一桶金。但和所有突出重围的概念类似，由于监管、场景等种种原因的限制，在大型机构、地区政府纷纷为其站台昙花一现后，RWA又归于平静。

本以为就此泯然众人矣，但没料到的是，数月后，RWA赛道再度火了。而引燃这股火势的关键人物，还是贝莱德。

3月20日，贝莱德宣布推出了其首个在公共区块链上发行的代币化基金，即贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）。据悉，BUIDL将通过聚焦于RWA的数字资产证券公司Securitize进行认购，为合格投资者进行服务，资金将由官方托管机构纽约梅隆银行持有。该基金将总资产100%投资于现金、美国国债和回购协议，让投资者在持有区块链上的代币的同时赚取收益。

贝莱德发布通告，来源：贝莱德官网

根据公告，该基金的初始投资最低额为500万美元。BUIDL力求提供每个代币1美元的稳定价值，拥有代币会产生股息，贝莱德将每日应计股息作为新代币直接支付到投资者的钱包中。简而言之，投资者可通过代币持有获取基金收益，同时免除繁杂的办理手续和储存成本。

对此新品，贝莱德首席执行官Larry Fink直言，“我们相信下一步将是金融资产的代币化，这意味着每只股票和每只债券都将拥有自己的基本QCIP。它将记录在每个投资者的总账上，但最重要的是，我们可以通过代币化定制适合每个人的策略”。

自比特币现货ETF通过后，贝莱德已然成为加密从业者心中的风向标，本次举措无疑也直接刺激了市场对RWA的追捧。而无独有偶，日前新加坡链上现实世界资产 (RWA) 交易所DigiFT也宣布推出基于美国国库券的存托凭证代币。

在多重利好下，RWA赛道协议代币一周内迎来普涨。其中代表性项目Ondo Finance代币ONDO翻倍，突破0.9 美元，现报0.95美元。Realio Network 代币RIO也不甘示弱，近一周涨幅108%，而房地产代币投资市场 Propchain代币PROPC 也上涨超61.9%。

ONDO价格在一周内迅速上涨，来源：Coingecko

而RWA的叙事，也再度随着滚滚车轮来到了市场的眼前。

从概念来看，广义的真实世界资产（RWA）是指将物理世界中存在的有形资产上链实现代币化销售，即以资本市场产品为标的，将价值以数字证券代币化的形式提供给投资者。从实体变成代币，最为直接的作用就是易分割、流动性更强而储存和发行成本更低。理论上来看，由于区块链具备的不可篡改、所有权可分割等特点，几乎所有现实资产均可在链上实现代币化，因而标的产品的涵盖非常广泛，房地产、艺术品、商品、黄金，甚至仅仅是投资者购买的股票都可纳入其中。

也正于此，RWA也被从业人士认为是传统金融界介入Web3领域最为便捷、最具可操作性的赛道，传统机构自然也颇感兴趣。从2019年开始，摩根大通、高盛、星展银行、瑞银集团、桑坦德银行、法国兴业银行、Hamilton Lane等多家传统机构陆续开始探索该赛道，并实测发行部分产品。

作为传统金融与Web3的接入点，市值高达百万亿的金融界仅需实现1%的投入即可再造一个加密世界，该赛道潜力不言而喻。市场分析机构伯恩斯坦（Bernstein）就曾在去年预测，未来五年全球货币供应量的约2%将被代币化，约为3万亿美元。

想象颇为美好，但在实操中却并非如此简单。除基础设施尚待优化外，流动性、监管、成本等问题仍难以逾越。其中涉及的法律链条尤为复杂，纵观全球，并未存在STO完成度较高的地区，即使美国与新加坡也仅在探索初期。从长期来看，该赛道有发展潜力，但也应建立在Web3本身已极为普遍的情况下。

若要进一步探究，RWA似乎仅有在国债代币化方向有可预见前景，原因在于RWA中的底层资产在整个环节中极为关键，除监管稳健且发展成熟的国债外，其他类型或多或少存在估值、欺诈、流动性等问题。

对于传统世界而言，RWA似乎还过于超前，但在加密领域，它相对而言有着漫长的演化发展史，众人熟知的USDT等以法币为锚的中心化稳定币，其实就是典型的RWA资产。作为锚定法定货币的代币化版本，稳定币的存在使其在跌宕起伏的加密环境中成为一种稳定的交换单位。自2014年以来，Tether和Circle等公司陆续发行代币化的稳定币，由银行存款、短期票据以及实物黄金等抵押品提供背书。