融资2000万美元上线币安，一文了解Ethena业务与代币合理价格

原创 | Odaily星球日报

作者 | 南枳

今日，币安新币挖矿上线第 50 期项目 Ethena（ENA），用户可使用 BNB 或 FDUSD 参与。Odaily星球日报将于本文解析 Ethena（ENA）的项目业务、新币挖矿细则和代币预估价格。

Ethena 项目背景

Ethena Labs 当前的主要产品为 Delta 中性的合成美元（Synthetic Dollars）USDe，该产品的创意灵感来自于 BitMEX 的创始人 Arthur Hayes， 2023 年 3 月，Arthur 曾撰写了一篇名为《Dust on Crust》的文章 ，文中谈到了其对新一代稳定币“中本聪美元”的构想，即创建一个由等量 BTC 现货多头和期货空头共同支撑的稳定币。

Ethena Labs 落地了 Hayes 的想法，但以 ETH 作为底层资产标的，USDe 基于等量的现货 ETH 以及期货 ETH 空头抵押构成，二者对冲成为一项 Delta 中性的稳定资产，Delta 中性意味着 USDe 的抵押铸造仓位基本上不受 ETH 价格变动的影响，从而保证资产的可靠性。

另一方面，确保了资产稳定性后，Ethena 通过两种途径为 USDe 生息：

现货仓位的质押收益。Ethena Labs 支持将现货 ETH 通过 Lido 等 LSD 协议进行质押，从而获得 3% - 5% 的年化收益。

空头的资金费率收益。虽资金费率波动性较大，但长期而言空头是资金费正收入的一方，Ethena 通过该途径获得较高但波动较大的收益，目前这一收益大约在 5-20% 之间。

融资情况

24 年 2 月 16 日，Ethena Labs 以 3 亿美元估值完成 1400 万美元战略轮融资，Dragonfly、Brevan Howard Digital 和 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 的家族办公室 Maelstrom 共同领投，PayPal Ventures、富兰克林邓普顿、Avon Ventures、Binance Labs、Deribit、Gemini 和 Kraken 等参投，本轮融资采用了未来股权简单协议与代币认股权证的结构。

23 年 7 月 17 日，加密初创公司 Ethena 完成 600 万美元种子轮融资，Dragonfly 领投，并得到 Deribit，Bybit，OKX，Gemini 和 Huobi 等交易平台以及 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 及其家族办公室的支持。

协议风险点

去年 10 月，哥伦比亚商学院教授、Zero Knowledge Consulting 创始人兼管理合伙人 Austin Campbell 曾发文拆解了 USDe 的设计结构。Austin 在文中指出，其更愿意将 USDe 称为一个“结构性票据”，而非稳定币，并剖析了 USDe 的四层潜在风险：

一是质押层面的安全风险，质押节点的安全性及可持续性是否可得以保证；

二是期货合约开设平台的安全风险，无论是 DEX 还是 CEX 均存在黑客攻击风险；

三是合约可用性风险，有些时候可能根本没有足够的流动性来进行做空；

四是资金费率风险，虽然空头头寸的资金费率大多数时候为正，但也存在转负的可能性，如果在加权质押收益之后的综合收益率为负，对于“稳定币”而言是相当致命的。

Launchpool 细则

挖矿开始时间： 2024 年 03 月 30 日 08: 00 （UTC+ 8），持续 3 天；

交易开始时间： 2024 年 04 月 02 日 16: 00 （UTC+ 8）

代币最大供应量： 15, 000, 000, 000 ENA；

初始流通量： 1, 425, 000, 000 ENA（代币最大供应量的 9.5% ）；

挖矿总量： 300, 000, 000 ENA（代币最大供应量的 2% ）；

挖矿池：BNB 挖矿池总共可挖矿 240, 000, 000 ETHFI（占 80% ），FDUSD 挖矿池总共可挖矿 60, 000, 000 ETHFI（占 20% ）

价格预估

而根据往期 BNB 池进行计算，前十期的平均年化收益率为 123% ，假设本次挖矿的年化收益率也是 123% ，按照挖矿 3 天计算，则代币的价格为 0.45 USDT，按照 AI 的最低收益率 0.18% 计算，保底价格为 0.18 USDT。

按照 150 亿的代币总量计算，当价格达 0.45 USDT 时，FDV 为 67.5 亿美元。而当前盘前交易市场 Aevo 给出了更高的价格约 0.65 USDT，对应 FDV 高达 97.5 亿美元。