Pantera合伙人：Web3项目创始人该如何优化代币分配？

原文作者：Lauren Stephanian，Pantera Capital 合伙人

原文编译：Luffy，Foresight News

两年前，我们发布了报告《优化代币分配》，这是一份关于代币分配模式的分析报告，旨在帮助创始人更好地思考网络代币分配。加密领域趋势瞬息万变，鉴于市场热情重燃，越来越多的创始人开始起草自己的代币分配模型并发行代币。本报告结合了最新数据以及我们更新后的分析框架，可为创始人提供有价值的参考。

提醒一下，协议的创始人通常筹集资金是为了向私人投资者及其社区发行代币。这些代币一般代表治理权，允许持有者（内部人员、私人投资者和社区）参与产品、服务或协议的决策过程。协议通常有固定的代币供应量，团队必须谨慎分配代币，优化接收者群体，将代币分配给用户和合作伙伴。

在 2022 年探索中，我们利用从私人推介平台、公共媒体帖文和博客以及可追溯到 2014 年的 Github README 中提取的数据探索了代币分配的主要趋势。现在，两年后，我们改进了数据集并进一步探索代币分配的最新趋势。

请注意：本报告于 2024 年 3 月发布，使用了公开信息以及汇总和匿名的私人数据点。本报告的作者没有独立验证这些代币分配的准确性。

代币分配的关键趋势

代币分配可分为 7 个主要部分：

核心团队

私人投资者

社区财政

生态系统激励措施

空投

公开发售

合作伙伴和供应商

我们汇总了 150 多个项目和协议的代币分配，以更全面分析该领域的明显趋势。

团队

这是为创始人、过去和未来的员工以及顾问预留的代币分配。这些代币通常有最长的锁定期，通常与投资者的锁定期一致。

上图团队分配包括核心贡献者、未来贡献者和顾问。若要更详细地了解核心团队，请查看下图，该图表明核心团队分配份额逐渐增多。

核心团队分配

团队分配似乎与我们在市场周期中所处的位置有一定相关性，这并不令人惊讶，但仍然值得注意。当加密货币总市值增长时，分配给团队的资金也会增加，而当市值缩水时，分配给团队的资金也会缩减。

团队分配与加密货币市值的关系，来源：Market Cap

私人投资者

这是分配给资本提供者的份额，这些资本提供者购买了未来代币或股权的权利，这些权利随后转换为代币。这些代币有锁定期限制，通常与核心团队保持一致。

私人投资者代币分配

有趣的是，尽管我们预计投资者的分配与团队的分配呈反比，但实际上，过去一年中，这一比例也呈上升趋势。目前，这一比例大致处于 2018 年的水平。

团队与私人投资者分配对比

最初，我认为这可能与 2023 年末的大规模融资有关，但从行业融资数据来看，这并没有多大意义，因为估值的增幅高于融资金额的增幅。

融资金额中位数

估值中位数

这可能与创始人在等待最近的熊市结束后筹集了他们并不迫切需要的资金有关。

公众投资者

这是面向公众出售的代币分配。公开销售代币以前称为「ICO」，在代币发行时出售，并全部流通。

意料之中的是，由于监管风险，公开销售的份额逐渐趋于 0 。

公开发售的代币分配

空投