Arthur Hayes：真正的加密牛市将在5月开启

原文标题：Heatwave

原文作者：Arthur Hayes，BitMEX 创始人

原文编译：Lynn，火星财经

（以下任何观点均属作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被视为从事投资交易的推荐或建议。）

砰！

砰！

砰！

这是我的手机提醒我监测的北海道各个滑雪场夜间降雪的声音。虽然这种声音在一月和二月给我带来了巨大的快乐，但在三月，它只带来了 FOMO。

我在三月初从北海道出发，度过了过去的几个滑雪季节。我最近的经历告诉我，大自然母亲在 3 月 1 日左右开始加热。我是一名初级滑雪运动员，只喜欢最干燥、最深的滑雪场。然而，这个赛季，盖亚发生了巨大的变化。二月有一阵残酷的暖流，驱散了积雪。寒冷的天气直到月底才再次出现。但三月份寒冷的气温又回来了，每晚都会有 10 至 30 厘米的新鲜 pow pow 倾倒。这就是我手机爆炸的原因。

整个三月，我坐在东南亚各个炎热潮湿的国家，不断愚蠢地检查应用程序，并毁掉了我离开滑雪场的决定。四月的解冻终于真正发生了，我的 FOMO 也随之结束。

正如读者所知，我的滑雪经历是我的宏观和加密货币交易书籍的隐喻。我之前写过， 3 月 12 日美国银行定期融资计划 (BTFP) 的终止将导致全球市场暴跌。BTFP 被取消，但加密货币领域的恶性抛售并未发生。比特币果断突破 70, 000 美元，最高达到 74, 000 美元左右。索拉纳继续与各种小狗和小猫模因硬币一起抽水。我的时机不对，但就像滑雪季节一样，三月意想不到的有利条件不会在四月重演。

虽然我喜欢冬天，但夏天也带来欢乐。北半球夏季的到来给我带来了运动的乐趣，我将时间重新安排在打网球、冲浪和风筝冲浪上。由于美联储和财政部的政策，夏季将迎来法币流动性的新一轮涌入。

我将简要概述我的思维导图，了解四月份风险资产市场将如何以及为何经历极度疲软。对于那些勇敢地做空加密货币的人来说，宏观设置是有利的。虽然我不会彻底做空市场，但我已经平掉了几个狗屎币和模因币交易头寸并获利。从现在到 5 月 1 日，我将处于非交易区。我希望在五月份带着干火药回来，做好部署准备，为牛市的真正开始做好准备。

骗子

银行定期融资计划 (BTFP) 于几周前结束，但美国非大到不能倒 (TBTF) 银行随后并未面临任何真正的压力。这是因为富加兹金融的大祭司们有一系列的伎俩，他们会用来秘密印钞以救助金融体系。我将窥探幕后并解释他们如何扩大美元法定货币供应量，这将支撑加密货币和股票的普遍上涨，直到今年年底。虽然最终结果总是印钞，但这一过程中也并非没有流动性增长放缓的时期，这为风险市场提供了负面催化剂。通过仔细研究这一系列的技巧并估计何时会从帽子里拉出兔子，我们可以估计何时会出现自由市场被允许运作的时期。

折扣窗口

美联储和大多数其他央行都运营着一种称为贴现窗口的工具。需要资金的银行和其他涵盖的金融机构可以向美联储质押符合条件的证券以换取现金。总的来说，贴现窗口目前仅接受美国国债（UST）和抵押贷款支持证券（MBS）。

假设一家银行因为一群皮尔斯和皮尔斯婴儿潮一代的傀儡经营它而被搞砸了。该银行持有的 UST 购买时价值 100 美元，但目前价值 80 美元。银行需要现金来满足存款外流。无力偿债的狗屎银行可以利用贴现窗口，而不是宣布破产。银行将 80 美元的 UST 兑换成 80 美元的美元钞票，因为根据现行规则，银行收到质押证券的市场价值。

为了废除 BTFP 并消除相关的负面污名而不增加银行倒闭的风险，美联储和美国财政部现在鼓励陷入困境的银行利用贴现窗口。然而，在目前的抵押品条款下，贴现窗口并不像最近到期的 BTFP 那样有吸引力。让我们回到上面的例子来理解为什么。

请记住，UST 的价值从 100 美元跌至 80 美元，这意味着银行有 20 美元的未实现损失。最初， 100 美元的 UST 是由 100 美元的存款提供的。但现在 UST 值 80 美元；因此，如果所有储户都逃走，银行就会短缺 20 美元。根据 BTFP 规则，银行收到水下 UST 的票面金额。这意味着价值 80 美元的 UST 在交付给美联储时会被兑换成 100 美元的现金。这恢复了银行的偿付能力。但折扣窗口只为价值 80 美元的 UST 提供 80 美元。20 美元的损失仍然存在，银行仍然资不抵债。