Arthur Hayes：印钞加速，未来几个月将出现加仓BTC的黄金坑

原文作者：Arthur Hayes，Medium

原文编译：陶朱

你们中的一些人认为自己现在是宇宙的主人，因为你以低于 10 美元的价格购买了 Solana，并以 200 美元的价格出售了它。 其他人则做了聪明的事，在 2021 年至 2023 年的熊市期间出售法币换取加密货币，但随着今年第一季度价格飙升而减仓。 如果你用垃圾币换取比特币，你就会获得通行证。 比特币是有史以来最难创造的货币。 

牛市并不经常出现； 当你做出了正确的决定却没有最大化你的利润潜力时，这就是一种讽刺。 我们中有太多人试图进行牛市推理。只要牛市还在继续，他们就会买入、持有、再买入。

有时我发现自己像个失败者一样思考。 当我这样做时，我必须提醒自己整个散户和机构投资界开始相信的总体宏观主题。 也就是说，所有主要经济集团（美国、中国、欧盟和日本）都在贬值本国货币，以降低政府资产负债表的杠杆率。 现在，TradFi 可以通过美国以及即将推出的英国和香港现货比特币 ETF 直接从这种叙事中获利，他们正在敦促客户使用这些加密衍生产品来保持其财富的能源购买力。

我想快速解释一下加密货币相对于法币大幅上涨的根本原因。 当然，这种叙事总有一天会失去效力，但那个时候还不是现在。 此时此刻，我会抑制住把筹码从桌上拿走的冲动。 

我之前预测由于 4 月 15 日美国纳税日和比特币减半而出现疲软窗口，当我们退出这个预测时，我想提醒读者为什么牛市将继续，价格将变得更加向上。 在市场上很少有什么东西能让你大赚（比特币从 2009 年的零到 2024 年的 70, 000 美元），特赚（比特币到 1, 000, 000 美元）。 然而，随着主权债务泡沫开始破裂，导致法币流动性激增、推动比特币上涨的宏观环境只会变得更加明显。

名义上的国内生产总值（GDP）

政府的目的是什么？ 政府提供道路、教育、医疗保健、社会秩序等公共物品。显然，这是许多政府的愿望清单，但它们却提供死亡和绝望……我离题了。 作为这些服务的回报，我们公民纳税。 预算平衡的政府在一定数额的税收收入下提供尽可能多的服务。

然而，有时，政府会借钱来做一些它认为会产生长期正价值而不加税的事情。

例如：

建造费用昂贵的水力发电大坝。 政府没有提高税收，而是发行债券来支付大坝费用。 希望大坝的经济回报达到或超过债券的收益率。 政府通过支付接近大坝将创造的经济增长的收益率来吸引公民对未来进行投资。 如果 10 年后，大坝将使经济增长 10% ，那么政府债券收益率至少应达到 10% 才能吸引投资者。 如果政府支付的费用低于 10% ，那么它的利润就会以公众的利益为代价。 如果政府支付超过 10% ，公众的利润就会由政府承担。

让我们把目光放远一些，从宏观层面来讨论经济。 特定民族国家的经济增长率是其名义 GDP 增长率，由通货膨胀和实际增长组成。 如果政府希望通过预算赤字来推动名义 GDP 增长，那么投资者获得与名义 GDP 增长率相等的收益是很自然且合乎逻辑的。

虽然投资者期望获得相当于名义 GDP 增长的收益是很自然的，但政客们宁愿支付低于这个数字的收益。 如果政客们能够创造一种政府债务收益率低于名义 GDP 增长率的局面，那么政客们就能比 Sam Bankman-Fried 在有效利他主义慈善活动中花钱更快。 最好的部分是不需要提高税收来支付这笔支出。

政治家如何创造这样一个乌托邦？ 他们借助 TradFi 银行系统在经济上压制储户。 确保国债收益率低于名义 GDP 增长的最简单方法就是指示央行印钞、购买国债，人为降低国债收益率。 然后，银行被告知政府债券是公众唯一“合适”的投资。 这样，公众的储蓄就被秘密地投入到低收益的政府债务中。

人为降低政府债券收益率的问题在于它会促进不当投资。 第一个项目通常是值得的。 然而，随着政客们为了连任而努力创造增长，项目的质量却下降了。 此时，政府债务的增长速度快于名义 GDP 的增长速度。 政客们现在需要做出艰难的决定。 今天必须通过严重的金融危机或明天通过低增长甚至零增长来认识到不当投资损失。 通常，政治家会选择长期的经济停滞期，因为未来发生在他们卸任后。

不当投资的一个很好的例子是绿色能源项目，这些项目只有通过政府补贴才能实现。 经过多年的慷慨补贴，一些项目无法获得投资资本回报或消费者的实际成本过高。 可以预见的是，一旦政府支持被取消，需求就会减弱，项目也会陷入停滞。