中美 AI 股“由盛转衰”：英伟达暴减2.17万亿，中国“AIGC第一股”首日破发｜钛媒体AGI

文章来源：钛媒体AGI

作者｜王健

编辑｜林志佳

图片来源：由无界AI生成

当前ChatGPT热度下降，投资人担忧AI行业盈利难题，促使中国、美国的 AI 概念股出现由盛转衰与“回调”迹象。

4月24日，中国“AIGC第一股”出门问问（02438.HK）成功登陆香港交易所主板，以3.8港元/股的下限价格招股。但首日遭遇破发，开盘下跌超过21%。下午跌幅开始收窄，首日报收3.68港元/股，跌3.16%，最新市值达54.9亿港元。

更早之前，美国 AI 巨头英伟达（NASDAQ: NVDA）股票经历“过山车”行情，一周内暴跌接近15%，公司总市值减少近3000亿美元（约合2.17万亿元）。

随着“百模大战”的AIGC赛道已竞争白热化，二级市场质疑这个烧钱且受困于商业化落地难题的领域。同时，二级市场的“负面效应”正不断传到到一级市场，致使所有人都在问，AI 产业到底发生了什么事？是不是已“由盛转衰”了？

中美 AI 差距拉大，企业变现能力受质疑

中国、美国 AI 相关的资本市场正呈现从一年前的“狂欢”，到如今“冷静”态势。

美股市场方面，短短一周内，美国 AI 相关个股出现了下跌。除英伟达之外，超微电脑（NASDAQ: SMCI）暴跌近20%，Meta跌超4%，亚马逊跌超2%，特斯拉、微软、苹果、谷歌跌超1%。

国内 AI 公司方面，过去一周内，科大讯飞股价下跌约7%，。而过去12月内，寒武纪（SHA: 688256）股价下跌44.6%，百度港股（HKG:9888）和百度美股（NASDAQ:BIDU）近一年分别下滑18.8%、19.6%。
为什么会发生这种状况？如果说，美股还是因为超微电脑的“神秘预告”以及美股大盘造成的突然下跌，那么国内 AI 公司，其业绩基本面非常堪忧。

以科大讯飞为例。

4月22日，科大讯飞(002230)发布2024年第一季度报告，2024年第一季度实现营业收入36.46亿元，同比增长26.27%；实现净亏损3亿元，同比下降418.99%；基本每股收益-0.13元；加权平均净资产收益率ROE为-1.76%。

更早之前，科大讯飞已发布2023年年报，业绩低于预期。2023年公司实现营收196.50亿元，同比增长4.41%，低于公司原本预计的超200亿元的营收；2023年公司实现归母净利润6.57亿元，同比增长17.12%。

4月23日财报会议上，科大讯飞高层也坦言，关于公司应收账款，现在由于整个政府财政困难，增加的确实还是挺快的，公司应收账款的结构主要是以政府大中企业金融机构，包括华为在内的大型合作伙伴为主。尽管2023年根据严谨的会计准则计提坏账，但实际过去历年整个坏账是比较低的，2020年，实际坏账率是0.1%，然后逐年下降。2023年整个实际的坏账率是0.01%，应该说坏账是可控的。

财报显示，2023年，科大讯飞我个研发投入这38.39亿，占总营收的19.53%，同比增加4个多亿，其中整个星火大模型的研发投入总数超过20多个亿。

很显然，业绩不佳、应收帐款增加，均成为科大讯飞难以产生盈利的原因。

不止是科大讯飞。今早登上港股的“AIGC第一股”出门问问财报显示，其AIGC产品依靠订阅制模式，但出门问问当前面临AIGC新用户获取成本不断上涨的压力。其中，注册用户的获客成本从2021年每人1.4元，攀升到2023年的13.5元；付费用户更是从2021年的每人31.8元，涨到2023年的133.1元。

如今，中国的 AI 公司出现一种特殊的“能力”：大模型全部超越GPT-4，但没人真正成规模买、没有任何的高技术壁垒、没有任何创新性技术差别。

清华大学苏世民书院院长、人工智能国际治理研究院院长薛澜教授表示，中国有超过130个大模型，尽管单从量上讲进步很大，但实际上中国大模型还存在不少问题。他提到有不少大模型是用“套壳”和拼装的方式构建的，而且算力也被“卡脖子”了。

波士顿咨询集团 (BCG) 的一项调查中，大约一半的受访者（均为高管）表示，他们不指望生成式人工智能能够带来大幅的生产力提升，而且他们担心生成式 AI 工具可能出现错误和数据泄露。

相反，有广泛的业务场景及较强的应用能力的AI科技公司，其企业营收和经营表现则会好很多，在大模型的基础上多项业务也取得了显著的增速。