上线即破发！“AIGC第一股”出师不利，未来将何去何从？

作者：小岩

编辑：彩云

4月24日，AI公司出门问问在港交所主板挂牌上市。此次出门问问在港交所上市意义非同凡响，因为它成为了港股的“AIGC第一股”。

不过，挂牌首日出门问问的表现着实让人大跌眼镜。AIGC第一股“出师不利”，2.98港元的开盘价较发行价3.8港元，跌了21.6%。

怀揣“AIGC第一股”的滤镜，却遭遇了尴尬的破发，出门问问的上市之路走得确实不太顺。

出门问问的崛起：前谷歌科学家回国创业，勇闯AI赛道。

出门问问成立于2012年，由李志飞创办。李志飞有着深厚的技术背景，是美国约翰霍普金斯大学计算机系博士，曾担任Google总部的科学家，自然语言处理及人工智能专家等职位。

2012年，36岁的李志飞从谷歌美国总部毅然辞职，把在谷歌做机器翻译和语音识别工作的经验带回了国内，创立出门问问，并成功拿到了红杉资本和真格基金的天使投资。创业伊始，出门问问以语音助手软件切入市场，并于2015年推出TicWatch智能手表。

我们可以把2012年到2018年看作是出门问问发展的第一阶段，其产品从最早的语音助手APP，扩展到以手表，音箱，耳机等为核心的智能硬件。与此同时，公司也在开拓线下零售渠道。

我们知道，智能硬件和线下渠道都是重资产投入，对于这类型的初创公司而言，没有持续融资就难以维系。2017年，出门问问获得大众汽车1.4亿美元的投资，两者共同成立了一家合资公司“大众问问”。在大众汽车的帮助下，出门问问成功开拓了车载语音交互市场，由此进入发展的第二阶段。

2019年至2022年，公司业务由C端转向B端。根据招股书上所提供的信息，在2022年及2023年，大众汽车均是出门问问的最大客户；2022年，出门问问来自大众汽车的收入占总收入比重高达42.6%。也就说，这一阶段的出门问问与自己的大客户大众之间形成深度绑定，营收过于单一。在这种情况下，出门问问的抗风险能力无疑是很弱的。

果然，天有不测风云。2021年年底，大众汽车撤资，并将合资公司“大众问问”转变为大众全资子公司。这一阶段的出门问问没有再获得新的融资。

好在李志飞是有谷歌背景的，他一直在关注AI领域的前沿动态。特别是2020年OpenAI的强势崛起和GPT-3的横空出世，给了李志飞更多的启发。据此，出门问问再次转换方向，切入到生成式AI领域，后来陆续推出自研大模型和AIGC应用。

2023年4月，出门问问发布了“序列猴子”AI大模型，以及基于大模型能力打造的4款AIGC应用，包括魔音工坊，海外版DupDub，魔撰写作，奇妙文，奇妙元等产品，专注于配音，写作，视频等领域。根据灼识咨询的报告，出门问问在中国AI语音技术及自然语言处理软件解决方案领域的市场份额为1.4%，排名第三。在快速增长的AIGC领域，出门问问是全亚洲范围内，能够自建大模型的市场参与者之一。

上线即破发，出门问问光环不再，“返璞归真”。

就目前露出的数据来看，出门问问始终保持着较为良好的发展态势。也正因此，很多人对于出门问问的破发感到意外。但如果我们仔细研究一下，就会发现出门问问的破发其实有迹可循。

出门问问的业务分为AI软件解决方案，智能设备及其他配件两大板块。其中，AI软件解决方案又包含AIGC解决方案和AI企业解决方案。

从2021年到2023年，出门问问的收入分别是3.97亿元、5.02亿元和5.07亿元。其中，来自AI软件解决方案的收入从2021年的0.60亿元增长到2023年的3.43亿元，年复合增长率为140%，对应的收入占比从2021年的15%上升到了2023年的67.7%。再细分到AIGC解决方案，过去三年的收入分别为682.2万元，3985.7万元以及1.18亿元，复合年增长率超300%。

增长率的确很高，可问题的关键在于，在出门问问的AI软件收入中，占比更高的是AI企业解决方案。即使在推出了升级版大模型“序列猴子”的2023年，除去知识产权带来的收入，出门问问在AIGC解决方案的收入为1.18亿元，仍不及以智能手表为主的智能设备及其他配件的1.64亿元。

也就是说，出门问问的主要营收来源还是智能硬件，所以，说它是“AIGC第一股”，确实是有些名不副实的。