CoinShares：后减半时代的BTC矿工经济学

原文标题：Upcoming Demand for Bitcoin Block Space and Its Impact on Mining Revenue，作者：Matthew Kimmell

译者注：或许与之前所有减半周期不同的是旷工收入结构的改变，这是由 BTC 未来价格空间和比特币生态发展现状等因素共同造就的。

图片来源：使用 DALL-E 3 生成

关键要点

比特币减半将减少矿工的主要收入来源。这导致矿工会投资于更高效的机器，并为生产损失做好准备。

预计交易费用也将由于比特币区块空间的非典型使用而显著增加。这些费用正在成为挖矿收入中更重要的部分，甚至可能抵消区块奖励减半所带来的收入缩减。

由于非货币用例，基于比特币网络的项目（如链上市场、收藏品和多层平台）的复兴，最近交易需求激增。

这些项目还为其他新的收入策略铺平了道路，如矿工可提取价值（MEV）和交易加速器，这些策略利用了比特币交易市场的重大变化。

在下一个减半期，交易费用很有可能成为矿工收入的主要来源。

同样非常有可能且合理的是，即将到来的交易需求增长可能会弥补减半对费用收入影响的近一半（~ 43% ）。

介绍

每个人都在等待比特币区块奖励减半的到来。虽然社区中的很多人都在庆祝，但矿工们却更加担心，因为他们面临挖矿收入大幅减少。因此，正如故事通常会发展的那样，矿工们一直在积极为产量下降做准备。安装更高效的机器，减少债务，并乐观地希望（乞求？）比特币的市场价格暴涨。

但是，如果我告诉你，这一次挖矿收入的其他因素可能会显着甚至完全抵消减半的影响呢？有史以来微不足道的交易费很有可能增加。而巧合的是，就在减半生效的确切时刻、确切的区块，它开始增加。

我对费用大幅增加的预测是基于许多比特币交易变化背后的动机。随着使用比特币区块空间的新方式，用户、开发者和企业的全新领域正在形成，他们的非货币用例正在为费用市场带来更高的差异。正如我们所知，简单的点对点电子现金系统正在采取更复杂的结算形式。这不是第一次，但它正在以前所未有的速度发生，以至于这些辅助用例正在成为费用市场的真正玩家。

用户正在选择使用外部软件，使他们能够以不同的角度看待比特币。其中一种就像戴上万花筒眼镜，让用户看到以独特的碎片形式分散的比特币供应，而不是它们实际上的同质化单位的流动海洋。另一个例子是读取可以附加到交易的数据文件，让用户声称拥有与他们收到的硬币所绑定的各种媒体的所有权（想想 NFT 就能明白这一点）。以及，一些人将许多交易中的某些标准化消息解释为外部资产的发行或支出，观察链上的任何此类交易，并为完全独立的记录系统创建所有权跟踪（想想侧链或者基于主链的 L2、L3…）。

这是非常规的。这也是颇具争议的。但这并非这篇文章的内容。我们不会讨论比特币的对或错、好或坏。本文将重点关注挖矿收入中讨论较少的部分：交易费用，以及比特币交易的不寻常需求向量如何可能抵消减半前后的收入损失。

比特币交易需求的不寻常向量

同质化代币标准

在比特币中引入新资产的最初努力是有创意的，但很粗糙。早期的实验实际上为流行的以太坊应用程序（以及以太坊本身）奠定了基础，同时突出了最终扼杀比特币采用的某些挑战。

Counterparty、Colored Coins 和 Mastercoin（后来更名为 Omni）等项目是更广泛的加密货币领域中的重大创新，并引领了首次代币发行（ICO）和去中心化交易所（DEX）以及其他几种先驱技术的诞生和流行。然而，它们未能在比特币社区中获得广泛的采用和接受。不受欢迎的文化、可扩展性和其他技术问题，加上这些用例在比特币之外的生态快速增长所带来的竞争环境，这些诸多因素遏制了他们的成功。这些项目的采用从未真正起飞，甚至逐渐淡出了人们的视线。

然而，对外部资产的需求再次上升。新的尝试并没有解决过去阻碍项目发展的挑战，但今天的市场时机使得情况有所不同。如今，人们对比特币的认识已经大大普及，风险投资也越来越多，而且，尽管听起来很愚蠢，但 meme 币投机热潮也无疑是这一趋势的重要贡献者。

无论出于何种原因，或者是否可持续，我们都看到一些新的比特币代币项目带来了显著的交易需求增长。例如 BRC-20 资产，自 2023 年 3 月推出以来，已花费超过 1.8 亿美元（4.8 k btc）费用用于发行和转账。这些交易占所有比特币交易的近三分之一（30% ），自发布以来所产生的费用占比特币网络总费用的 17% 。

这与减半时的费用市场尤其相关，因为一种名为 Runes 的新标准正在推出，其具有明显的前期需求和日益增长的关注。