拥抱一场比特币再质押的泡沫盛宴

作者：helloyyy，Mirror

写在前面：

这是一篇关于Babylon 的非传统研报，也是一篇关于比特币再质押的奶文和警示录。此文写于比特币减半后的第12天，比特币再质押赛道爆发的第XX 天，比特币再质押泡沫破灭的第XXX 天。

不卖关子，先说结论，babylon 所代表的比特币再质押赛道将在比特币生态中吹起一个巨大的泡沫，这场源于比特币生态的Restaking 革命将产生不亚于铭文的影响力。

谨以此文纪念众多和我一样想乘上比特币再质押东风的韭菜朋友们的情怀。

一、泡沫成因

1）BTC 从价值存储向生息资产的转变

自比特币诞生以来，BTC 一直被当作是价值存储的数字黄金。BTC 持有者难以获得诸如Defi 的超额收益，BTC 成为链上闲置的沉淀资产。

据Defillama 数据显示，目前可生息的比特币被分散在87条链、412个协议、574个流动性池中。无一例外的是，所有的生息比特币都离开了比特币原链，存在某种程度信任假设的封装、桥接形式的BTC(如目前使用最广泛的WBTC 需要信任单一实体机构，侧链/L2 的BTC 需要信任多签委员会等)；

据Messari 研究员 @NikhilChatu 推文提供的数据，目前生息BTC 规模超过100亿美元，其中40亿美元正在赚取收益，收益率在0.01%-1.25%之间。通过托管方案实现的生息BTC 均存在或多或少的信任假设。

2）非托管比特币方案的觉醒

中心化的托管风险成为横跨在比特币生息之路上的一座难以逾越的大山，非托管比特币质押方案成为穿越大山的捷径。非托管比特币，也称为自托管比特币方案，简言之，即BTC 在“不离开比特币原链、不封装、不跨链、不托管，不增加任何信任假设”的前提下，实现资产生息增值。

目前唯一实现主网非托管比特币的协议只有CoreDAO, Babylon(另一非托管比特币质押方案)处于测试网阶段，暂未上线主网。

至此，BTC 可以以一种无需信任的、更安全的方式实现资产生息，无论是通过BTC 质押挖矿，还是通过再质押为PoS 子链提供安全性服务生息。

专注于以太坊Restaking 场景的龙头协议EigenLayer , 其链上TVL 目前已高达150亿美元，占以太坊流通市值的比例为5%；比特币拥有超过一万亿美元的市值，解锁其中1.5%的流动性，就能撬动150亿美元的杠杆。非托管比特币Restaking 赛道目前处于一片空白，犹如一个襁褓中的婴儿，定位于此赛道的Babylon 得天独厚的优势尽显。

但与此同时，一场关于比特币再质押的泡沫危机正在悄悄地孕育。

接下来的章节讲为何拥抱泡沫，至于为什么认为它是泡沫以及为什么泡沫会破裂，会在全文的最后章节讲。

二、明知泡破，为何拥抱？

1）叙事驱动

这轮牛市周期的叙事主旋律是比特币生态，从比特币新资产叙事（Ordinals BRC20, Atomicals ARC20, RGB++, Runes 等），到各种比特币二层的爆火（Merlin, Bouncebit 等），为用户带来了比特币新资产和比特币智能合约场景诸如此类引人入胜的叙事。Babylon 和CoreDAO 为韭菜们带来了非托管比特币saking/ restaking 的叙事，旗帜鲜明地告诉韭菜们我们的技术可以在不转移你Bitcoin 链上的BTC 控制权的情况下进行staking/ restaking, 让比特币成为生息资产。这颗象征着爱与自由（享受比特币主网的安全性和去中心化/ 免信任）的种子开始在韭菜心里生根发芽，非托管比特币的叙事具备足够的吸引力，就等一轮比特币板块轮动的春雨灌溉。

CoreDAO 已主网上线非托管比特币质押, 这里借CoreDAO 简单来讲讲非托管比特币质押的实现原理。

非托管BTC 也称为自托管或原生质押，BTC 不封装、不跨链、不增加任何信任假设，只在比特币链上，只依赖比特币原生脚本语言实现。

非托管BTC staking 技术实现的核心是应用了CLTV 时间锁。

CLVT：OP_CHECKLOCKTIMEVERIFY（CLTV）时间锁是比特币脚本语言中的一个特定操作码，它允许基于时间或区块高度创建条件，直到满足这些条件之前，比特币无法从交易输出中被花费。

具体实现流程如下：

用户将比特币从一个地址发送到另一个加了时间锁的地址（接收地址由用户主钱包私钥派生，用户拥有对地址资产的控制权）。此外，交易中需要包含一个op_return 输出，包含以下2部分信息：

1）质押者希望将比特币委托给CoreDAO 链验证者的地址；

2）质押者希望接收CORE 代币奖励的地址。

时间锁到期后，用户可以使用相应的赎回脚本花费 UTXO。