加密市场周期探讨：我们正处在本轮周期的哪个阶段？

原文作者：0x smac

原文编译：深潮 TechFlow

导读

本文作者0x smac 深入探讨了当前加密市场的周期性位置，并对“群体智慧”在金融市场决策中的有效性提出了质疑。文章回顾了自 2022 年 FTX 崩溃以来的市场变化，并通过比较比特币和以太坊的价格走势，对未来市场动向进行了预测。此外，作者还讨论了 ETF 批准、机构资本流入、以及加密货币市场结构的变化对市场的潜在影响，提供了对加密市场深度理解的视角。

正文内容

我倾向于认为群体智慧大多是一种笑话。当然，在某些事情上群体智慧是很重要的，但有太多的例子表明，人类的行为是非理性的（尤其是在涉及金钱时），或者不理解他们所经历的认知偏差。更具体地说，我指的是那些有过度自信/非理性倾向的人群。

例如，金融市场参与者。

在 2022 年 11 月 FTX 崩溃以及 QQQ 从历史最高点下跌约 30% 之后，我很好奇人们对可能发生的“软着陆”有何看法。不用说，只有五分之一的人相当确定我们会实现这一目标。

一年后，比特币价格已经翻倍（约为 35, 000 美元），并且处于不可否认的上升趋势中，我再次好奇人们的感受。通常我使用这样的投票来评估定位。这只是一个数据点，但我发现大多数人回答的是他们希望发生的事情——特别是在推特上。因此，只有一半的人认为价格上涨约 30% 的可能性大于下跌 20% 也就不足为奇了。

预期价格将继续上涨的人更少。

处于很多原因，当时我非常确信$ 45, 000 和$ 60, 000 的目标会实现。现在，我对短期价格行动的信心较低，某种程度上对接下来大约 6 个月会发生什么也不太有信心。但很多人一直在问“我们现在处于周期的哪个阶段？”这是一个有些复杂的问题，它已经暗示了一些我不确定是否一定正确的事情。但不管怎样，我将分享我的感受，这样当我下次不可避免地再次被问到这个问题时，我可以直接拿出这篇文章。

普遍的观点似乎是我们处于周期的中期。有趣的是，我听到的最常见的回答是第五或第六回合。即使这是真的，对我来说这也有点像是逃避的答案。这是你在没有意见且想要保持中立时会说的话。这可能是真的，但如果我认为是这样，我也不会写这篇文章。

那么我们现在处于周期的哪个阶段，我们处于第几回合，它是否已经结束，或者我们是否已经回来了。让我从 2022 年 11 月的另一条推文开始讲起。

我提到这一点是为了说明在“这个周期”中，价格和时间是两个非常不同的概念。如果我们分别看待这些，从时间的角度来看，我们大约处于牛市的第 70 周。我会说这实际上高估了这一轮运行的真正长度，因为我可以用两只手数出那些在 2022 年 11 月和 12 月真正看涨的人数。如果我非常慷慨地说，我会说~大多数~人在去年第一季度末到第二季度初的某个时候开始意识到正在发生的事情。所以我们可以说这已经超过了 12 个月。

从价格的角度来看，比特币从底部上涨了大约 3 倍，以太坊从底部上涨了 2.5 倍。我感觉那些经历过多个加密周期的人认为我们更接近结束而不是开始。这很大程度上是因为这次没有按照他们习惯的剧本走。

我们在年度信中写了一些关于这种动态的内容...

在之前的加密货币周期中，随着资本向风险和投机曲线外移，展现出 BTC → ETH → 加密资产的长尾（进行风险和代币投资）的逻辑流程。市场参与者相信新的叙事，叙述通常围绕加密启用的根本性转变，创造了一波新的信徒，要么终生皈依，要么在价格回落后退出。

这个周期到（目前为止）非常不同，那些许多先前具有启发式的人都缓慢或不愿意适应。坦率地说，这种不愿意导致了自欺欺人。我们都是人，所以我们不禁要环顾四周，用相对的基础来评价自己（我们的资产）——当我们拥有的资产上涨了 3-5 倍时，我们并不满足，因为我们没有拥有的东西暴涨了 10-20 倍。特别是如果暴涨 10-20 倍的是我们不喜欢的东西。在我看来，这就是为什么很多人觉得我们要么处于周期的中期，要么处于后半期的关键所在。他们在一旁观看，比如 Solana 从不到 10 美元涨到超过 200 美元。他们看到模因币暴涨 100-1000 倍，并在内心尖叫。

“这不是正确的顺序！”

“为什么我的资产没有这样上涨？”

“这不应该现在发生！”